快递行业6月份数据点评:头部加盟制快递ASP同比大幅提升

2024年1月31日发(作者：)

[Table_IndustryInfo]2022年07月19日

证券研究报告•行业研究•交通运输

跟随大市(维持)

快递行业6月份数据点评

头部加盟制快递ASP同比大幅提升

投资要点

 事件：A股快递公司披露2022年6月经营数据。

 电商旺季网购渗透率持续提升，6月快递件量增速+5.4%。2022年6月快递行业完成快递业务量102.6亿件（+5.4%）。2022年6月社零总额3.9万亿元，同比增长3.1%，增速环比2022年5月增长（+9.8pp）。实物商品网上零售额为1.2万亿元，较2021年同期增长8.2%。实物商品网购渗透率当月值为30.4%，网购渗透率较2021年6月上升1.4pp，电商购物节旺季下线上消费景气恢复，网购渗透率持续提升。

 量：电商旺季带动行业件量同比提升，疫情后需求恢复明显。6月快递行业完成快递业务量102.6亿件，同比增长5.4%，较2022年5月的同比增速增长5.1pp。上市公司方面，6月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量10.2、16.1、11.9、15.7亿件，同比增速分别为7.9%、-1.7%、30.8%、5.6%，顺丰、圆通、申通件量同比提升。

顺丰市占率为9.9%，较2022年5月上升0.1pp；韵达、申通、圆通市占率分别为15.7%、11.6%、15.3%，韵达市占率重回A股快递公司第一。

 价：旺季下A股加盟制上市快递ASP大幅提升。6月份全国快递平均单价9.5元，同比上涨0.1元（+1.2%）。6月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.5元、8.3元、11.8元，分别同比变化2.1%、-1.6%和-3.2%，同2022年5月相比，东部地区同比增幅持续扩大，中部地区降幅收窄。同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.6元、5.5元、66.4元，分别同比变化-1.4%、-2.9%和9.0%。从主要产粮区看，金华（义乌）地区快递单价为2.8（同比+2.4%），环比-4.0%。

分析师：胡光怿

执业证号：S125

电话：139****5199

邮箱：**************.cn

联系人：乐璨

电话：182****7875

邮箱：************.cn

交通运输

8%1%-6%-12%沪深300

-19%-26%21/721/921/1122/122/322/522/7

数据来源：聚源数据

[Table_BaseData]

股票家数

行业总市值（亿元）

流通市值（亿元）

行业市盈率TTM

沪深300市盈率TTM

129

30,531.81

28,164.34

12.6

12.4

6月韵达单票收入2.57元，同比+27.2%，环比+3.2%；申通单票收入2.51元，同比+18.4%，环比-1.6%；圆通单票收入2.61元，同比+24.6%，环比+4.0%；顺丰单票收入15.81元，同比+3.0%，环比+2.3%。

 集中度：2022年6月快递行业CR8为84.7%，同比上升3.9pp、环比增长0.1pp。

 投资建议：旺季刺激快递需求恢复效果明显，监管催化下的估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉（资本）竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：继续看多加盟制快递的利润/估值修复共振，韵达股份（002120）：管理团队稳定、份额优先战略定力强，精细化管理水平突出，行

[Table_Report]

1. 航空行业年报与一季报总结：经营压力持续，布局行业低点 (2022-05-06)

2. 快递行业2021及2022Q1财报小结：

疫情冲击可控，盈利弹性可期 (2022-05-06)

3. 快递行业3月份数据点评：静待疫后需求回补，头部快递业绩修复 (2022-04-19)

4. 快递行业1-2月份数据点评：上市快递ASP同环比双增，业绩验证盈利修复

(2022-03-21)

5. 22年春运出行与酒店数据回顾 (2022-02-27)

业修复阶段利润弹性最大，22Q1扣非净利4.0亿元，同比上升122.4%，22Q1利润大幅提升，6月ASP同环比双增，同比+27.2%，环比+3.2%。圆请务必阅读正文后的重要声明部分

通速递（600233）：业绩预告22Q2实现归母净利9.0亿元，同比增长277.3%，6月ASP同环比增长，同比+24.6%，环比+4.0%。中通快递（）：绝对龙一，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，22Q1单票净利0.17元，同比增长5分钱（+40.5%），市占率持续提升，成本管控显著，彰显龙头的经营统治力。

 风险提示：网购增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。

重点公司盈利预测与评级

韵达股份

圆通速递

顺丰控股

中通快递

17.40

买入

0.51 0.97 1.22 34.2 17.9 14.3

19.34

买入

0.61 0.97 1.23 31.6 19.9 15.7

54.50

买入

0.87 1.37 1.79 62.5 39.9 30.5

177.32

买入

5.33 5.87 7.35 33.4 30.3 24.2

数据来源：西南证券

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快递行业6月份数据点评

1 量：疫情后需求恢复叠加电商旺季，行业件量同比+5.4%

2022年6月国内社零总额3.9万亿元，同比增长3.1%，增速环比2022年5月增长（+9.8pp）。实物商品网上零售额为1.2万亿元，较2021年同期增长8.2%。实物商品网购渗透率当月值为30.4%，网购渗透率较2021年6月上升1.4pp，电商购物节旺季下线上消费景气恢复，网购渗透率持续提升。

2022年6月全行业完成快递业务量102.6亿件，同比增长5.4%，较2022年5月的同比增速增长5.1pp，电商旺季叠加疫情后需求恢复，快递需求恢复明显。

图1：社会零售总额及同比

80,00060,00040,00040%30%20%10%0%-10%-20%

图2：实物商品网上零售额及同比（亿元）

20,00015,00010,0005,00040%30%20%10%0%-10%20,0000

0 社零总额（亿元）:当月值

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

同比

图3：实物商品网购月度渗透率

35%30%25%20%15%10%实物商品网上零售额:当月值

同比

实物商品网购渗透率

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

5%2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1～2

2021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1～2

2022-032022-042022-052022-060%

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

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1

12100.7pp。

图4：全国快递业务量及同比

图7：西部地区快递业务量及同比

图5：东部地区快递业务量及同比

6

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

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规模以上快递业务量：东部（亿件）

规模以上快递业务量：西部（亿件）

2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-062020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-060%规模以上快递业务量（亿件）

20%60%YOY（%）

YOY（%）

40%80%-20%100%0%20%40%60%80%100%

102030

增速分别为3.0%、13.5%和16.3%。6月份，东、中、西部快递业务量占全国的市场份额分区域来看，6月份东、中、西部快递业务量分别完成79.2、15.7和7.7亿件，同比分别为77.2%、15.3%和7.5%，东、中、西部地区较2021年同期分别变化-1.8pp、1.1pp、

15250YOY（%）

515.3%

2019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-1~22020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-060%20%40%60%80%100%

图6：中部地区快递业务量及同比

东部

0%YOY（%）

50%-50%150%7.5%

-20%120%中部

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

图8：2022年6月东、中、西部快递业务量占比

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

规模以上快递业务量：中部（亿件）

2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-06200%西部

77.2%

100%快递行业6月份数据点评

2

快递行业6月份数据点评

分类型看，6月份同城、异地和国际快递分别完成12.2、88.9和1.5亿件，同比增速分别为-11.1%、8.5%和-13.3%。6月份，同城、异地、国际快递业务量占全国的市场份额分别为11.9%、86.6%和1.5%，较去年同期分别变化-2.2pp、2.5pp和-0.3pp。

图9：同城快递业务量及同比

20151050%40%30%20%10%0%-10%-20%2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-06

图10：异地快递业务量及同比

166-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-06140%120%100%80%60%40%20%0%-20%50

规模以上快递业务量：同城（亿件） YOY（%）

规模以上快递业务量：异地（亿件） YOY（%）

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

图12：2022年6月同城、异地、国际快递业务量占比

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%1.5%

图11：国际快递业务量及同比

3.53.02.52.01.51.00.50.011.9%

2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-0686.6%

规模以上快递业务量：同城

规模以上快递业务量：国际

规模以上快递业务量：异地

规模以上快递业务量：国际（亿件） YOY（%）

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

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3

快递行业6月份数据点评

2 价：旺季快递单价同环比双增

6月份全国快递平均单价9.52元，同比上涨0.11元（同比+1.2%）。上市公司方面，6月韵达单票收入2.57元，同比+27.2%，环比+3.2%；申通单票收入2.51元，同比+18.4%，环比-1.6%；圆通单票收入2.61元，同比+24.6%，环比+4.0%；顺丰单票收入15.81元，同比+3.0%，环比+2.3%。

图13：全国快递平均单价及同比

14121085%0%-5%-10%6420-15%-20%-25%全国快递平均单价（元） YOY（%）

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

分区域来看，6月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.5元、8.3元、11.8元，分别同比变化2.1%、-1.6%和-3.2%，同2022年5月相比，东部地区同比增幅持续扩大，中部地区降幅收窄。

分类型来看，同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.6元、5.5元、66.4元，分别同比变化-1.4%、-2.9%和9.0%。

图14：东部快递平均单价及同比

125%

图15：中部快递平均单价及同比

125%1080%-5%1080%-5%64-10%-15%64-10%-15%202020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-06-20%-25%202020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-06-20%-25%东部快递单价（元） YOY（%）

中部快递单价（元） YOY（%）

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

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4

765432120

图18：异地快递平均单价及同比

图16：西部快递平均单价及同比

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

西部快递单价（元）

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

异地快递单价（元）

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YOY（%）

YOY（%）

0%-5%-30%-25%-20%-15%-10%2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-062020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-060%10%20%-30%-10%-20%

图19：国际快递平均单价及同比

图17：同城快递平均单价及同比

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

87654321020100国际快递单价（元） YOY（%）

-60%-40%同城快递单价（元） YOY（%）

2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-060%20%40%2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-1~22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1~22022-032022-042022-052022-060%5%-5%-20%-20%-10%-15%快递行业6月份数据点评

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快递行业6月份数据点评

3 行业格局：旺季快递公司ASP同比大幅上涨

2022年6月，快递行业品牌集中度指数CR8为84.7%，较去年同比上升3.9pp，行业整合事件后，集中度持续提升。

图20：快递行业集中度CR8

86.0%85.0%84.0%83.0%82.0%81.0%80.0%79.0%78.0%77.0%

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

从快递主要产粮区数据来看，6月全国快递业务量排名前10的城市中，汕头、东莞、揭阳地区同比增速领先，分别达28.6%、15.4%、13.5%。从单价来看，，主要产粮区金华（义乌）地区，快递单价为2.80元/票，同比+2.4%；深圳地区快递单价10.39元/票，同比+0.3%。

图21：全国前10大快递产粮区业务量及同比

12.010.08.06.04.02.00.040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

图22：全国前10大快递产粮区单价及同比

50403050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%20

1002022年6月快递业务量（亿件） YOY（%）

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

2022年6月快递单价（元） 同比（%） 环比（%）

数据来源：国家邮政局，西南证券整理

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6

快递行业6月份数据点评

6月件量方面，韵达实现件量16.1亿件，同比-1.7%；申通实现11.9亿件，同比+30.8%；圆通实现15.7亿件，同比+5.6%；顺丰实现10.2亿件，同比7.9%；行业快递件量增速为+5.4%，旺季主要上市快递件量恢复情况佳。

6月单票收入方面，韵达单票收入2.57元，同比+27.2%，环比+3.2%；申通单票收入2.51元，同比+18.4%，环比-1.6%；圆通单票收入2.61元，同比+24.6%，环比+4.0%；顺丰单票收入15.81元，同比+3.0%，环比+2.3%。

6月市占率方面，顺丰市占率为9.9%，较2022年5月上升0.1pp；韵达市占率15.7%，较2022年5月下降0.3pp；申通市占率11.6%，较2022年5月增长0.7pp；圆通市占率为15.3%，较2022年3月下降1.5pp。

图23：国内上市快递公司业务量增速

120%70%20%

图24：国内上市快递公司市占率变化

20%15%10%

-30%5%0%顺丰 韵达 申通 圆通 行业

顺丰 韵达 申通 圆通

数据来源：公司公告，西南证券整理

顺丰

10.2

9.9%

10.0%

7.9%

顺丰

15.8

3.0%

2.3%

顺丰

161.3

11.2%

韵达

16.1

15.7%

16.7%

-1.7%

韵达

2.57

27.2%

3.2%

韵达

41.4

25.1%

数据来源：公司公告，西南证券整理

表1：2022年6月上市公司业务情况

业务量（亿件）

当月值

当月市占率

年累计市占率

同比

单票收入（元/件）

当月值

同比

环比

快递业务收入（亿元）

当月值

同比

申通

11.9

11.6%

11.1%

30.8%

申通

2.51

18.4%

-1.6%

申通

29.8

55.1%

圆通

15.7

15.3%

15.8%

5.6%

圆通

2.61

24.6%

4.0%

圆通

41.1

31.6%

行业

102.6

-

-

5.4%

行业

9.5

1.2%

0.9%

行业

976.7

6.6%

数据来源：西南证券整理

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7

快递行业6月份数据点评

图25：顺丰ASP（元/件）

图26：韵达ASP（元/件）

15%10%5%0%-5%-10%-15%32.521.510.502021-072021-082021-112021-122022-042022-052021-062021-092021-102022-012022-022022-032502021-062021-072022-012022-022022-032022-042022-052021-082021-092021-102021-112021-122022-06

30%20%10%0%-10%-20%当月值 上年同期 同比 环比

数据来源：公司公告，西南证券整理

ASP当月值

同比

ASP上年同期

环比

数据来源：公司公告，西南证券整理

图28：圆通ASP（元/件）

30%20%10%0%-10%图27：申通ASP（元/件）

32.521.510.502021-082021-092021-122022-012022-052022-062021-062021-072021-102021-112022-022022-032022-04

32.521.510.502021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-0630%20%10%0%-10%ASP当月值

同比

数据来源：公司公告，西南证券整理

ASP上年同期

环比

ASP当月值 ASP上年同期 同比 环比

数据来源：公司公告，西南证券整理

4 风险提示

1） 网购增速下滑

2） 加盟商管控风险

3） 人力成本大幅上涨

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8

快递行业6月份数据点评

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

公司评级

中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间

卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上

行业评级 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间

弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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