电力设备与新能源行业-特斯拉产业链跟踪系列:Model Y正式上市,有望助力

2024年2月6日发(作者：)

仅供机构投资者使用

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Model Y正式上市，有望助力全球销量持续攀升

证券研究报告|行业点评报告

[Table_Date]

2021

年01月03日

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电力设备与新能源行业-特斯拉产业链跟踪系列

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事件概述:

近日， 国内Model Y正式上市销售，特斯拉公布2020年第四季度及全年产量及交付量数据。

评级及分析师信息

行业评级： 推荐

行业走势图

分析与判断:

► 国产Model Y上市开售，成本有望不断优化

国内Model Y开售，价格大幅下调。根据特斯拉官方信息，Model Y于2021年1月1日正式上市销售。长续航版、Performance

高性能版售价分别为33.99万元、36.99万元起，分别下调14.81万元、16.51万元；同时取消Model 3长续航后轮驱动版，Model 3标准续航升级版和Performance高性能版售价分别为24.99万元、33.99万元起，分别保持不变、下调7.99万元。

国产Model Y成本、版本等有望持续优化。Model 3标准续航升级版、Model Y长续航版美国售价 为30,190美元、42,190美元（折算人民币约19.7万元、27.5万元），具有约40%的价差。而Model 3标准续航升级版、Model Y长续航版国内售价价差约为36%，处于合理区间。但对比中美售价，考虑国内规模化+国产化率提升以及Model 3原有3种版本配置，叠加Model 3与Model Y共平台等因素，判断未来 Model3+ Y国产版车型成本将持续优化，购置性价比优势将持续凸显。

[Table_Author]分析师：杨睿

邮箱：******************.cn

SAC NO：S112

联系电话：************

分析师：李唯嘉

邮箱：***************.cn

SAC NO：S112

联系电话：************

研究助理：赵宇鹏

邮箱：****************.cn

联系电话：************

►基本实现全球全年交付目标，看好未来销售表现

近日，特斯拉公布2020Q4及全年产量及交付量数据。根据官网，2020Q4，特斯拉实现全球产量及交付量分别为179,757辆、180,570辆，刷新历史最高的季度产量及交付量记录，同比分别增长71.4%、61.1%，环比分别增长23.9%、29.4%。2020年度，特斯拉实现全球产量及交付量分别为509,737辆、499,550辆，同比分别增长39.6%、35.9%，基本实现全年交付50万辆的目标。

我们认为，随着国产版Model 3+Y的不断放量，以及美国、欧洲市场的持续深入，特斯拉全球销量有望持续攀升。

►Model Y助力，国内销量有望实现显著增长

根据GGII，2020年1-11月特斯拉国产版Model 3实现销量11.07万辆，国内市占率为11.5%。我们认为，特斯拉国内市场布局持续丰富，多元车型供给+前期车型优秀销量作为基础，有望持续带动后续车型消费提升。Model Y作为纯电动SUV车型，将更加贴合国内市场细分需求，能够持续带动国内销量实现显著提升。

截至2020年三季报，上海特斯拉年产能为25万辆，随着Model

Y项目的持续建设和投放，预计国内产能有望实现翻倍。供给增加叠加需求旺盛，有望推动供应链需求明显增长。

核心观点：

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

证券研究报告|行业点评报告

（1）特斯拉全球销售表现亮眼，国内市场产品布局不断丰富，产能快速爬坡，未来销量表现值得期待，核心供应商有望持续受益。

（2）特斯拉持续降本，提供具备竞争力的产品价格，有望加快市场对电动车需求的提升，并发挥鲶鱼效应促进传统和新势力车企技术升级和成本下降。

（3）随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及Model

Y、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。

看好：1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、宁德时代、LG化学、大众MEB平台及宏光MINI EV等具备畅销潜力车型的核心供应链。2）销量增长带动需求提升，预计短期供需偏紧的隔膜和六氟磷酸锂环节；3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升；4）渗透率预计持续提升的导电剂环节；（5）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、中伟股份、恩捷股份、亿纬锂能、科达利、天赐材料、三花智控、孚能科技、国轩高科、中材科技、德方纳米、特锐德、科士达、璞泰来、鹏辉能源、华友钴业等。

风险提示

疫情影响下游需求、行业发展不达预期、产品价格下降风险。

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证券研究报告|行业点评报告

表1 特斯拉国内在售车型

Model 3

标准续航升级版 Performance 高性能版

外廓尺寸长（mm） 4,694 4,694

外廓尺寸宽（mm）

1,850 1,850

外廓尺寸高（mm）

1,443 1,443

整车质量（kg） 1,745 1,836

468 605

续航里程（km）

（国标工况法） （国标工况法）

百公里加速（s） 5.6 3.3

最高车速（km/h）

225 261

储能装置种类 磷酸铁锂 三元

售价（万元）

24.99 33.99

资料来源：工信部，公司官网，华西证券研究所

性能指标

Model Y

长续航版 Performance 高性能版

4,750 4,750

1,921 1,921

1,624 1,624

1,997 2,010

594 480

（国标工况法） （WLTP）

5.1 3.7

217 241

三元 三元

33.99 36.99

表2 Model 3、Model Y与大众ID.4车型性能对比

ID.4X

生产企业 上汽大众

长/宽/高（mm） 4612/1852/1640

车型

SUV

续航里程（km） 555

充电性能

30min 30%-80%

动力电池类型

NCM811

动力电池供应商 宁德时代

售价 25万元以内

资料来源：工信部，华西证券研究所

ID.4 CROZZ

一汽大众

4592/1852/1629

SUV

550

45min 0%-80%

NCM811

宁德时代

25万元以内

Model 3标准续航升级版

特斯拉

4694/1850/1443

轿车

468

磷酸铁锂

宁德时代

24.99万元起

Model Y长续航全轮驱动版

特斯拉

4750/1921/1624

SUV

594

三元

33.99万元起

表3 特斯拉车型售价对比情况

标准续航升级版

国内价格（元） 249,900

价格降幅

0%

美国价格（美元） 30,190

资料来源：公司官网，华西证券研究所

车型

Model 3

长续航 Performance 高性能版

- 339,900

- 19%

39,190 47,190

长续航版

339,900

30%

42,190

Model Y

Performance 高性能版

369,900

31%

52,190

[Table_AuthorInfo]

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证券研究报告|行业点评报告

图1 特斯拉全球产量&交付量季度走势（万辆）

资料来源：公司官网、华西证券研究所

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月度销量走势（万辆） 图2 特斯拉国产Model 3

资料来源：GGII、华西证券研究所

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分析师简介

杨睿，华北电力大学硕士，专注能源领域研究多年，曾任民生证券研究院院长助理、电力设备与新能源行业首席分析师。2020年加入华西证券研究所，任电力设备与新能源行业首席分析师。

李唯嘉，中国农业大学硕士，曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师，2020年加入华西证券研究所。

赵宇鹏，香港中文大学硕士，2020年加入华西证券研究所。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

投资评级

买入

以报告发布日后的6个增持

月内公司股价相对上证中性

指数的涨跌幅为基准。

减持

卖出

行业评级标准

以报告发布日后的6个推荐

月内行业指数的涨跌幅中性

为基准。

回避

公司评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层

网址：/hxzq/

说明

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%

分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间

分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

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华西证券免责声明

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