2024年2月6日发(作者：)
仅供机构投资者使用
证券研究报告|行业研究周报
[Table_Date]
2020年08月16日
[Table_Title]
全球电动智能化加速推进
[Table_Title2]
行业周报（2020.08.10-2020.08.16）
[Table_Summary]
报告摘要:
► 坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车
新能源汽车：7月特斯拉Model 3上险数达1.1万辆，连续月销过万，比亚迪新能源汽车上险数达0.9万辆，环比增长9.0%。新能源汽车正由政策驱动向供给端驱动转变，供给端爆款车型密集上市成为核心驱动力，类比智能手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，从2.0时代迈入3.0时代。核心推荐：1）【比亚迪】：短期旗舰车型“汉”上市开启新品大周期，中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现全面对外开放。2）特斯拉产业链：软件定义汽车时代开启，零部件国产化加速重点推荐【拓普、银轮、新泉、
华域】，受益标的【宁德、三花、凌云、华翔、岱美】等。
智能汽车：政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽车迎来加速发展，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐【伯特利、科博达、星宇】；2）智能座舱及ADAS产业链：推荐龙头【德赛、华域】，受益标的华为产业链【华阳】。（德赛与计算机组联合覆盖）
乘用车：7月乘用车批发销量同比增长7.9%，上险数同比增长14.1%， “刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求持续回暖，目前板块估值处于历史底部，需求回暖的过程将提振板块估值，推荐【吉利H、长安、长城】，建议关注【广汽A+H、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利】。
零部件：全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【玲珑、福耀、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖）
重卡：7月重卡销量同比增长89%至14万辆，再创单月纪
录，预计2020年重卡销量有望突破140万辆。推荐核心标的【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，重点推荐【银轮、威孚、潍柴】，受益标的【隆盛、奥福、艾可蓝、国瓷、贵研】。
摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，预计2019年国内中大排量摩托车销量约为13万辆，人均消费量仅为发达国家的1/10，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，CAGR 21.6%，竞争格局短期趋于分散，但最终将向头部自主、合资车企集中，推荐【春风、宗申】，受益标的【钱江、隆鑫】。
评级及分析师信息
行业评级： 推荐
行业走势图
35%27%19%11%4%-4%2019/082019/11汽车2020/022020/05沪深3002020/08
分析师：崔琰
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联系人：郑青青
邮箱：*****************.cn
证券研究报告|行业研究周报
► 本周行情：整体强于市场 货车板块领涨
本周A股汽车板块上涨0.04%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第15位，表现强于沪深300（-0.1%）。细分板块中，货车、汽车服务、客车分别上涨7.4%、0.7%、0.02%；汽车零部件、其他交运设备、乘用车分别下跌0.1%、0.2%、3.5%。个股方面，双林、中国汽研、浩物等涨幅靠前；万安、联明、一汽解放等跌幅较大。
► 本周要闻：7月欧洲电动车销量超过中国
新能源汽车：1）今年前7月欧洲电动车注册量约达50万辆（其中纯电动车注册量约26.9万辆，插电式混合动力车注册量约23.1万辆），超出中国电动车销量约1.4万辆。2）特斯拉2020H1在美销量预计为8.75-9.4万辆。3）蔚来9月初产能将达到单月单班4500-5000台。
智能汽车：1）现代汽车和Aptiv合资创办自动驾驶技术公司Motional；2）深圳发文开展智能网联汽车应用示范。
► 本周数据：批零同比双增 日系豪华亮眼
月度销量：7月全国狭义乘用车批零分别为164.0万辆/159.9万辆，同比分别+7.7%/+7.9%，环比分别-3.8%/-3.6%；1-7月批零累计销量分别为1131.0万辆/930. 7万辆，同比分别-1.4%/-18.6%。新能源乘用车7月批发销量8.0万辆，同比增加22.2%，环比减少7.0%
周度销量：2020年8月第一周批发侧日均销量2.9万辆，日均同比增长6.0%；零售侧日均销量3.0万辆，日均同比增加3.0%。其中自主品牌日均同比增加1.9%，合资品牌日均同比减少2.0%，豪华品牌日均同比增加68.2%。
风险提示
汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。
盈利预测与估值
[Table_KeyCompany]
重点公司
股票
代码
股票
名称
收盘价
（元）
投资
评级 2018A
EPS(元)
2019A 2020E 2021E 2018A
P/E
2019A 2020E 2021E
比亚迪
81.93 买入 1.02 0.59 1.38 1.65 80.40 138.86
吉利汽车
16.70 买入 1.55 1.02 1.18 1.53 10.77 16.37
长安汽车
11.45 买入 0.14 -0.55 0.74 1.26 81.79 -20.82
长城汽车
14.18 买入 0.57 0.49 0.55 0.76 24.86 28.94
拓普集团
44.50 买入 0.71 0.43 0.69 0.93 62.68 103.49
新泉股份
27.35 买入 0.96 0.62 0.82 1.22 28.49 44.11
伯特利
40.48 买入 0.58 0.98 1.23 1.51 69.79 41.31
新坐标
29.50 买入 0.99 1.26 1.50 2.17 29.80 23.41
银轮股份
13.54 买入 0.44 0.40 0.52 0.66 30.77 33.85
广汽集团
7.50 买入 1.18 0.72 0.91 1.11 6.36 10.40
广汽集团
10.67 买入 1.06 0.65 0.82 1.00 10.07 16.42
上汽集团
18.45 买入 3.08 2.19 1.75 2.23 5.99 8.42
华域汽车
23.32 买入 2.55 2.05 1.91 2.08 9.15 11.38
星宇股份
157.16 买入 2.21 2.86 3.46 4.53 71.09 54.95
中国重汽
34.42 买入 1.35 1.82 2.09 2.28 25.52 18.89
潍柴动力
15.92 买入 1.08 1.15 1.21 1.31 14.74 13.84
春风动力
87.75 买入 0.89 1.35 1.75 2.93 98.60 65.00
宗申动力
9.50
买入
0.33
0.37
0.57
0.69
28.79
25.68
资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2020/8/14，广汽集团H、吉利汽车对应的单位是港元）
59.37
14.15
15.47
25.78
64.49
33.35
32.91
19.67
26.04
8.24
13.01
10.54
12.21
45.42
16.47
13.16
50.14
16.67
49.65
10.92
9.09
18.66
47.85
22.42
26.81
13.59
20.52
6.76
10.67
8.27
11.21
34.69
15.10
12.15
29.95
13.77
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证券研究报告|行业研究周报
正文目录
1. 本周观点：坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车.......................................................................... 5
1.1. 新能源汽车：质变撬动需求 优选比亚迪和特斯拉产业链.......................................................................... 5
1.2. 智能汽车：加速渗透 优选汽车电子与智能座舱产业链 ............................................................................. 6
1.3. 乘用车：刺激政策预期+首购需求释放 优选强周期.................................................................................. 6
1.4. 零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长 .......................................................................................... 7
1.5. 重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值.............................................................................................. 7
1.6. 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 .......................................................................................... 7
2. 本周行情：整体强于市场 货车板块领涨 ....................................................................................................... 9
3. 本周要闻：7月欧洲电动车销量超过中国.....................................................................................................11
3.1. 新能源汽车：7月欧洲电动车销量超过中国 ...........................................................................................11
3.2. 智能汽车：现代与Aptiv合资创办自动驾驶公司.....................................................................................11
3.3. 本周政策： 深圳开展智能网联汽车应用示范 ........................................................................................ 12
4. 本周数据：零售同比双增 日系豪华亮眼 ..................................................................................................... 13
4.1. 乘用车：批零同比双增 市场厚积薄发 .................................................................................................. 13
4.2. 周度数据：批零同比双增长 日系豪华仍强势 ........................................................................................ 15
5. 本周上市车型 ........................................................................................................................................... 17
6. 本周重要公告 ........................................................................................................................................... 18
7. 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................... 19
8. 风险提示.................................................................................................................................................. 20
图表目录
表表表表表表
图图图图图图图图图图图图图图图图图1 本周（2020.08.10-2020.08.16）A股重点关注公司涨跌幅前十（%） ...................................................... 10
2 本周政策总览 ...................................................................................................................................... 12
3 2020年8月1-9日主要车企批发销量统计 ............................................................................................ 16
4 本周（2020.08.010-2020.08.16）上市车型 ........................................................................................... 17
5 本周（2020.08.010-2020.08.16）上市车型 ........................................................................................... 18
6 重点公司盈利预测................................................................................................................................ 19
1 本周（2020.08.10-2020.08.16）A股申万一级子行业涨跌幅 ..................................................................... 9
2 汽车行业子板块本周涨跌幅（%） ........................................................................................................... 9
3 汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%） .................................................................................................... 9
4 本周（2020.08.10-2020.08.16）港股汽车相关重点公司涨跌幅（%）...................................................... 10
5乘用车批发销量（万辆） ...................................................................................................................... 13
6乘用车批发销量同比增速（%） ............................................................................................................ 13
7 乘用车零售销量（万辆）...................................................................................................................... 13
8 乘用车零售销量同比增速（%） ............................................................................................................ 13
9 新能源乘用车批发销量（万辆）............................................................................................................ 14
10新能源乘用车批发销量同比增速（%） ................................................................................................ 14
11 轿车月度零售（万辆） ....................................................................................................................... 14
12轿车月度零售同比增速（%） .............................................................................................................. 14
13 SUV月度零售（万辆） ...................................................................................................................... 14
14 SUV月度零售同比增速（%）............................................................................................................. 14
15 MPV月度零售（万辆） ...................................................................................................................... 15
16 MPV月度零售同比增速（%） ............................................................................................................ 15
17 批发侧日均销量及同比（万辆；%）.................................................................................................... 15
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图18零售侧日均销量及同比（万辆；%） .................................................................................................... 15
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1.本周观点：坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车
1.1.新能源汽车：质变撬动需求 优选比亚迪和特斯拉产业链
质变撬动需求，行业从2.0时代迈入3.0时代。新能源汽车产业正处于从政策驱动向供给端驱动转变的关键时刻：
1）政策层面：从补贴到双积分，健全长效激励机制。新能源汽车国家补贴延长两年至2022年，同时2020版双积分政策落地，明确了2021~23年度的新能源积分比例要求，政策逐步完成从胡萝卜到大棒的转变。
2）供给层面：供给端剧变开启，爆款车型密集上市成为核心驱动力。特斯拉Model 3国产车型交付、蔚来交付突破5万辆、比亚迪旗舰车型汉发布即成爆款，类比智能手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，从2.0时代迈入3.0时代。
新能源汽车板块推荐核心关注比亚迪及特斯拉产业链：
比亚迪：
1）短期：公司新产品大周期已经开启，业绩拐点将至。2020年7月，公司旗舰轿车“汉”上市，外观内饰设计、动力性能、纯电续驶里程、科技配置、安全性均达到同级别标杆水准，上市即成爆款，带动公司新能源汽车销量与品牌价值向上。最新设计语言、科技配置、刀片电池逐步应用到王朝系列，带动公司新产品大周期开启，业绩拐点将在。
2）中期：动力电池技术领先，外供进入兑现期。公司的刀片电池相比传统磷酸铁锂电池体积利用率、成本、安全性均全面提升，技术水平跻身行业一线。目前公司动力电池产品外供已取得实质性进展：2018年7月，与长安汽车签订战略合作协议，合资动力电池；2020年以来，北汽新能源、长安福特等多款搭载比亚迪动力电池的车型进入工信部目录。动力电池外供进入兑现期。
3）长期：新能源整车平台有望输出，实现全面对外开放。技术储备：公司是国内唯一在动力电池和IGBT等核心零部件领域实现全面自主可控的新能源车企；进展：公司已经与丰田达成深入合作，2019年7月宣布与丰田联合整车及所需动力电池，2019年11月与丰田就成立纯电动车研发公司签订合资协议；海外对标：大众向福特开发MEB平台，特斯拉将向其他车企全面输出动力电池、动力系统和授权软件。公司向其他车企输出整车平台成为可能，打开更广阔的空间。
特斯拉产业链：
特斯拉2020Q2业绩超预期，软件定义汽车时代开启。特斯拉2020Q2实现GAAP净利润1.04亿美元，non-GAAP净利润4.51亿美元，同比扭亏，连续4个季度盈利，超出市场预期：1）各车型2020Q2合计交付量9.09万辆，同比-5%，环比+3%，其中Model 3/Y合计交付量达8.03万辆，同比+3%，环比+5%；2）目前整车产能已达69万辆/年，美国Fremont工厂Model 3/Y扩产后产能将提升至79万辆/年，随着上海工厂、柏林工厂Model Y产线达产，预计2021年产能将突破100万辆；3）FSD相关的递延收益4,800万元，特斯拉在2019年两次上调FSD选装价格，并于2020年7月初再次上调至1,000美元（中国为8,000元），软件服务有望成为重要的业绩增量。
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零部件国产化加速，关注产业链投资机会。6月特斯拉Model 3国内上险数达12,405辆，表现强劲。特斯拉零部件进口替代的进程遵循技术壁垒从低到高、运输成本从高到低的顺序，目前一些运输成本较高或技术壁垒较低的零部件如车身结构件、覆盖件、内外饰件、玻璃、动力电池等已率先实现国产化。目前美国新冠肺炎疫情形势依然严峻，预计特斯拉为保障上海工厂Model 3生产及Model Y导入，将加快零部件国产化进程，重点推荐【拓普集团、银轮股份、新泉股份、华域汽车】，相关受益标的【宁德时代、三花智控、凌云股份、宁波华翔、岱美股份】等。
1.2.智能汽车：加速渗透 优选汽车电子与智能座舱产业链
单车智能先行：政策+电动化驱动ADAS渗透率提升。ADAS执行任务由感知、判断、执行三个环节组成，单车智能主要依赖传感器技术（雷达和摄像头）、芯片和算法。我们认为ADAS渗透率有望加速提升：1）政策强制标配：中国商用先行，欧美日标配AEB；2）电动化加速：新能源汽车是最佳载体。ADAS功能在新能源汽车上的搭载率高于传统燃油车，2018年国内ADAS市场新能源汽车占比近70%，而传统燃油车仅占30%左右。此外随着技术逐渐成熟和成本不断下降，ADAS正由高端向中低端市场渗透。预计ADAS市场规模2020年达700亿元，2025年突破1500亿元。其中新能源汽车ADAS市场规模增速更快，预计2020年350亿元，2025年突破1000亿元
车联网提速：政策+5G+科技巨头布局加速车联网发展。5G具备的高可靠性、超低时延和广连接等特征，可满足车联网数据采集和处理的及时性要求，我们认为5G将加速车联网的发展。华为、Google、百度、腾讯等科技巨头纷纷布局车联网，其中华为2019年成立智能汽车解决方案BU，意在成为智能汽车的ICT组件供应商，对标博世、大陆等汽车电子Tier 1。汽车电子有望显著受益，根据智研咨询预测，预计 2020 年汽车电子占整车成本约34%，呈逐年加速提升态势，2030年占比则有望进一步提升至50%； 2018年我国汽车电子市场规模 870 多亿美元（约6000 亿元人民币），预计 2020 年有望增长至1000 亿美元（近 7000 亿元人民币）。
政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽车迎来加速发展，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐【伯特利、科博达、星宇】；2）智能座舱及ADAS产业链：建议关注龙头【德赛、华域】，受益标的华为产业链【华阳】。（德赛与计算机组联合覆盖）
1.3.乘用车：刺激政策预期+首购需求释放 优选强周期
疫情下汽车需求滞后，长期复苏趋势不变。a.短期内，疫情引发的恐慌将导致购买意愿下降，汽车需求波动，销量承压；b.中期利好首购，消费购买力不减，购买意愿逐步回升，公交出行受限，安全性及私密性特点触发私家车的刚需，其中自主品牌最为受益；c.长期来看，消费升级叠加换车周期稳定，未来置换需求将成为核心驱动力推动行业增长。我们维持原有观点：未来5年行业CAGR为4%。
“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求持续回暖，目前板块估值处于历史底部，需求提振的过程将催化乘用车板块投资情绪，提升板块风险溢价能力。根据车企销量修复弹性与时间顺序，以及车企竞争能力和竞争意愿等方面综合考量，继续坚定看好【吉利汽车H、长安汽车、长城汽车】，建议关注【广汇汽车、广汽集团A+H、上汽集团】。
坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利正在与沃尔沃汽车管理层初步探讨合并两家公司的业务进行重组的可能性；全新公司将实现成本结构和新技术开发的协同请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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效应，计划于香港及斯德哥尔摩上市。我们认为各业务板块一体化势不可挡，未来公司有望开启“全球大吉利”时代，国产替代逻辑将利好吉利产业链核心零部件供应商【拓普集团、新泉股份、银轮股份、伯特利】。
1.4.零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长
中国零部件与整车产业地位完全不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑。我们将板块投资逻辑分为两条线：
1） 整车周期共振。零部件行业利润滞后整车3-6个月，虽然受疫情影响短期承压，但长期复苏趋势不变，驱动其供应链体系内的自主零部件供应商进行盈利修复，叠加产能利用率提升，业绩和估值弹性大，优选周期共振【拓普集团、新泉股份、星宇股份】。
2） 配件核心成长：零部件成长依靠提升配套量/单车价值量，现阶段能实现双向增长的路径集中于进口替代，自主零部件供应商通过开拓合资或海外客户，开发高端产品，实现量价齐升，优选核心成长【玲珑轮胎、福耀玻璃*、敏实集团】。（注：福耀玻璃与华西建材组联合覆盖）
同时关注小而美的隐形冠军，此类零部件企业专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，客户持续拓展，份额提升和全球化并行，同时拓展产品进入新领域，打开成长空间，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。
1.5.重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值
2020年7月我国重卡行业销量约14万辆，同比大幅增长约89%，环比下滑17%；2020年1-7月重卡行业累计销量约96万辆，累计同比增长约31%，增幅进一步扩大。2020Q1重卡销量一度受到压制，其中1月受延迟开票、经销商春节前集中备货影响销量创同期新高，2~3月受疫情冲击销量同环比大幅下滑。随着疫情逐步得到控制，4~7月被压制的需求持续释放，连续4个月销量创同期新高，分别达到19.1万辆、17.9万辆、16.9万辆和14万辆，同比增速均超过60%。
我们预计2020年物流重卡需求维持稳健，逆周期调节带动工程重卡销量在下半年贡献弹性，根据2015~2019年重卡月度销量占比历史数据，预计2020年重卡销量有望突破140万辆，再次刷新历史记录，给予重卡板块“推荐”评级，推荐核心标的【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。
目前国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商在国六阶段将显著受益于：1）尾气处理装置单车价值量提升，市场空间向上；2）下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大，国产化率提升。关于排放升级，重点推荐【银轮股份、威孚高科、潍柴动力】，相关受益标的【隆盛科技、奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。
1.6.摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头
我国摩托车销量总体萎缩，但中大排量摩托车消费快速兴起。受汽车、电动自行车挤压，以及禁、限行政策冲击，我国摩托车产销量在2008年见顶后总体萎缩，2019年销量1713万辆，较2008年下降近四成。2019年两轮摩托车中250cc及以下排量销量占比高达98.7%，说明仍以工具属性为主；但250cc以上中大排量摩托车销量快速增长，2019年达到17.7万辆，同比增长67%，供给端提供主要驱动力。
中大排量摩托车符合消费升级方向，同时政策环境利好摩托车消费。摩托车车身小巧，可以有效缓解拥堵；中大排量摩托车价格相对低廉而动力、操控性能优异，请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|行业研究周报
是良好的休闲、娱乐工具，符合消费升级趋势。政策方面：1）全国范围内禁、限摩政策总体趋于宽松，如广东省要求各城市试点“带牌销售”并逐步扩大范围；2）电动自行车管理趋于规范，最高设计车速超过25km/h或整车质量超过55kg将被列为机动车，消费有望向摩托车回流。
中大排量摩托车市场潜力巨大。我们估算2019年国内250cc以上中大排量摩托车销量约为13万辆，对应0.93辆/万人，人均消费量仅为发达国家的1/10左右，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，对应CAGR 21.6%，市场潜力巨大。
竞争格局短期趋于分散，但市场最终将向头部自主、合资车企集中。在市场快速扩容的过程中，二线车企有望凭借高性价比阶段性瓜分市场红利，竞争格局短期内趋于分散，但随着市场逐步成熟，份额最终将向品牌力突出、动力总成技术领先、整车设计能力强的头部自主、合资品牌集中。
建议关注中大排量龙头车企。过去10年国产中大排量摩托车从无到有，产品谱系和排量段不断完善，成熟度快速提升。参考国内汽车发展历史，及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌将成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者，推荐【春风动力、宗申动力】，相关受益标的【钱江摩托、隆鑫通用】。
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2.本周行情：整体强于市场 货车板块领涨
汽车板块表现弱于市场。本周A股汽车板块上涨0.04%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第15位，表现强于沪深300（-0.1%）。细分板块中，货车、汽车服务、客车分别上涨7.4%、0.7%、0.02%；汽车零部件、其他交运设备、乘用车分别下跌0.1%、0.2%、3.5%。
其他交运设备年初至今涨幅最大。其他交运设备年初至今涨幅30.7%，位列子板块第一，汽车零部件、货车、汽车服务、乘用车板块年初至今分别上涨24.1%、29.5%、9.5%、2.1%；客车板块下跌0.5%。
个股方面，双林股份、中国汽研、浩物股份、新坐标、金麒麟等标的涨幅靠前；万安科技、联明股份、一汽解放、一汽富维等跌幅较大。
图1 本周（2020.08.10-2020.08.16）A股申万一级子行业涨跌幅
420-2-4-6-8-10资料来源：wind，华西证券研究所
图3 汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%）
40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%SW乘用车SW商用载客车SW汽车服务SW商用载货车SW汽车零部件SW其他交运设备图2 汽车行业子板块本周涨跌幅（%）
8.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0汽车-10.0%-20.0%汽车零部件商用载货车商用载客车汽车服务其他交运设备乘用车-30.0%2020-01-262020-02-252020-03-062020-04-052020-04-152020-05-152020-06-242020-08-032020-01-062020-01-162020-02-052020-02-152020-03-162020-03-262020-04-252020-05-052020-05-252020-06-042020-06-142020-07-042020-07-142020-07-242020-08-13资料来源：wind，华西证券研究所
资料来源：wind，华西证券研究所
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表1 本周（2020.08.10-2020.08.16）A股重点关注公司涨跌幅前十（%）
公司简称
双林股份
中国汽研
浩物股份
新坐标
金麒麟
宁波高发
伯特利
五洋停车
福达股份
均胜电子
资料来源：wind，华西证券研究所
涨幅前十
35.50
11.22
11.20
10.70
8.90
8.74
8.15
8.04
7.99
7.71
公司简称
万安科技
联明股份
一汽解放
一汽富维
特尔佳
东安动力
宁德时代
广东鸿图
潍柴动力
宁波华翔
跌幅前十
-12.63
-11.17
-9.31
-8.80
-8.51
-7.75
-7.49
-7.48
-6.63
-6.55
图4 本周（2020.08.10-2020.08.16）港股汽车相关重点公司涨跌幅（%）
3-5-10-15BRILLIANCE
CHI潍柴动力中升控股正通汽车中国重汽广汽集团永达汽车敏实集团东正金融广汇宝信长城汽车北京汽车德昌电机控股吉利汽车耐世特资料来源：wind，华西证券研究所
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3.本周要闻：7月欧洲电动车销量超过中国
3.1.新能源汽车：7月欧洲电动车销量超过中国
7月欧洲电动车销量反超中国，今年销量或超100万辆：
根据柏林独立汽车分析师Matthias Schmidt的一份报告，今年前七个月，欧洲电动车注册量约达50万辆（其中纯电动车注册量约26.9万辆，插电式混合动力车注册量约23.1万辆），超出中国电动车销量约1.4万辆。Schmidt表示，随着特斯拉增加在欧洲地区的交付量，以及大众增加其纯电动车ID.3在欧洲的销量，今年，欧洲纯电动车和插电式混合动力车的销量可能会超过100万辆。（资料来源：盖世汽车）
特斯拉2020H1在美销量预计为8.75-9.4万辆：
今年上半年，电动汽车制造商特斯拉在美国的汽车销量估计约为8.75万至9.4万辆。加州新车经销商协会（CNCDA）的数据显示，2020年上半年，美国售出了约648.0506万辆汽车，同比减少23.5%。再加上特斯拉在全美的市场份额为1.4%，由此可以推算出，今年上半年，该公司在美国的汽车销量约为9.075万辆。但由于实际数字可能会多/少3250辆，因此特斯拉在美国的汽车销量预计为8.75万至9.4万辆。
据外媒报道，2020年上半年，特斯拉在全球范围内交付了17.9387万辆汽车，其中在欧洲交付了大约4万辆汽车，在中国交付了大约5万辆汽车。（资料来源：盖世汽车）
特斯拉申请由马斯克撰写的智能召唤专利：
据Electrek消息，特斯拉正在为其围绕自动驾驶系统建立的智能召唤功能申请专利，该专利由埃隆-马斯克本人共同撰写。智能召唤是建立在特斯拉之前的“召唤”功能基础上的，车主可以利用该功能在车道上或在狭窄的停车情况下自主移动汽车几英尺。（资料来源：盖世汽车）
蔚来9月初产能将达到单月单班4500-5000台：
8月11日，在蔚来2020年第二季报电话会议上，蔚来称，产能方面，制造团队正在将合肥工厂的生产节拍从 15JPH 提升至 20JPH，与此同时也在协调供应链合作伙伴提升产能，我们将在 8 月底 9 月初达到单月单班4500-5000台的全供应链产能。（资料来源：建约车评）
美国大学研发无钴高能量锂离子电池，可大幅降低电池成本：
美国德克萨斯大学奥斯汀分校科克雷尔工程学院的研究人员表示，他们已经破解了无钴高能量锂离子电池的密码，既去除了钴，还能够降低电池生产成本，同时还提升了电池某些方面的性能。该研究小组研发了一种新型阴极，即通常含钴的电极，其被含镍量高的成分固定住。该款阴极含有89%的镍，其他关键成分则是锰和铝。（资料来源：盖世汽车）
3.2.智能汽车：现代与Aptiv合资创办自动驾驶公司
现代汽车和Aptiv合资创办自动驾驶技术公司Motional：
8月12日消息，现代汽车和安波福（Aptiv）合资创办的自动驾驶技术公司揭晓其正式名称和品牌身份：Motional。Motional总部设在波士顿，团队驻扎在匹兹堡、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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拉斯维加斯、圣莫尼卡，新加坡和首尔。在首尔最新设立的办事处将成为关键的技术中心和测试地点。（资料来源：建约车评）
维宁尔将美国制动业务出售给采埃孚：
8月11日，瑞典零部件供应商维宁尔宣布以1美元的净收购价将美国制动业务出售给采埃孚。据称，此次业务出售预计将为维宁尔2020年和2021年的年度现金流增加超8,000万美元。据悉，2019年初，维宁尔就宣布对其制动控制系统业务进行战略评估。去年10月，该公司向日信工业株式会社和本田汽车出售其在日本和中国合资企业中维宁尔Nissin制动系统51%的所有权，并在今年2月宣布已完成该业务剥离。今年4月下旬，维宁尔宣布出售美国制动业务，但当时并没有公布买家。
百度车联网朋友圈再壮大，新款领克“冠军版”搭载小度车载810上市：
领克汽车官方宣布新款领克02、03冠军版，领克03+冠军定制版车型上市，新车将在配置上进行升级，进一步解锁智能驾乘新体验。据了解，领克新车型采用了“新生态车机系统”，该系统作为亿咖通科技与百度Apollo合作一周年的成果，双方共同合作推进这一系统在领克02、03冠军版，领克03+冠军定制版车型上落地。此次，百度车联网和领克战略携手，也意味着百度车联网朋友圈再添一员，搭载小度车载量产车型再次落地，表明了百度车联网技术实力已获得越来越多汽车品牌的认证。（资料来源：腾讯网）
3.3.本周政策： 深圳开展智能网联汽车应用示范
深圳发文开展智能网联汽车应用示范：8月10日，深圳市交通运输局、市发展改革委、市工业和信息化局、市公安交警局联合印发的《深圳市关于推进智能网联汽车应用示范的指导意见》正式实施。深圳将采用定点定线的形式在细分领域先行开展智能网联汽车应用示范，包括载人、城市环卫作业和载货及其它专项作业应用示范。
在前期开放124公里道路进行测试的基础上，深圳将由点及面逐步开放更多更复杂道路环境，开展多场景多模式示范应用，逐步实现深圳智能网联汽车技术落地及商业化运营。
表2 本周政策总览
政策名称
《海南省智能汽车道路测试和示范应用管理办法（试行）》
《汽车零部件再制造管理暂行办法（征求意见稿）》
发文单位
海南省工业和信息化厅、海南省公安厅、海南省交通运输厅
发展改革委
主要内容
根据《办法》，在海南省道路测试过程中，一年内累计单车自动驾驶道路测试行驶里程超过10000公里且无责任交通事故及失控状况发生的车辆，其申请主体可申请海南省高速公路测试。开展高速公路测试前须在海南省智能汽车封闭测试区进行高速自动驾驶能力评估验证，并由第三方机构组织专家会评审，且报联席工作小组审核通过。
《办法》提出，再制造企业应当将收购的报废汽车“五大总成”部件用于本企业的再制造，不得进行转卖；未用于本企业再制造的部分，应作为废材料交售给冶炼或破碎企业。
资料来源：工信部等，华西证券研究所
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4.本周数据：零售同比双增 日系豪华亮眼
4.1.乘用车：批零同比双增 市场厚积薄发
7月批零环比持续改善。7月全国狭义乘用车批零分别完成164.0万辆、159.9万辆，同比分别增加7.7%和增加7.9%，环比分别减少3.8%和3.6%；1-7月狭义乘用车批零累计销量分别完成1131.0万辆、930. 7万辆，累计增速同比分别为-1.4%和-18.6%。新能源乘用车7月批发销量8.0万辆，同比增加22.2%， 环比降低7.0%。上半年全国乘用车市场销量的V型走势体现出疫情后的促消费政策引导市场恢复效果良好。
分车型方面：1）轿车：7月批零分别完成77.5万辆和77.2万辆，同比分别增长3.2%和3.6%；2）SUV：6月批零分别完成76.8万辆和72.8万辆，同比分别增加13.1%和11.9%；3）MPV：6月批零分别完成9.6万辆和9.3万辆，同比分别增长4.0%和8.2%。
图5乘用车批发销量（万辆）
300250222.2
图6乘用车批发销量同比增速（%）
100%
80%60%83.9%200150160.8
170.0
164.0 164.0
150.0
100.1
40%20%-3.6%6.0%0.0%7.5%1005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0%-20%-40%-60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年-20.5%-48.1%2018年2019年2020年
资料来源：乘联会，华西证券研究所
资料来源：乘联会，华西证券研究所
图7 乘用车零售销量（万辆）
25-60%5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年25.0
-80%-100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月172.0
图8 乘用车零售销量同比增速（%）
165.4
160.9
159.9
142.9
104.5
20%0%-20.5%7.8%1.7%-5.7%-6.2%-20%-40%-40.2%-78.7%
资料来源：乘联会，华西证券研究所
2018年2019年2020年
资料来源：乘联会，华西证券研究所
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图9 新能源乘用车批发销量（万辆）
645.64
6.40
7.02
8.60
8.00
图10新能源乘用车批发销量同比增速（%）
600%500%400%300%200%100%1.53
0%-55.0%-67.1%-100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月22.2%-25.2%-25.1%-34.9%-46.5%4.31
201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2016年2018年2019年2020年资料来源：乘联会，华西证券研究所
资料来源：乘联会，华西证券研究所
图11 轿车月度零售（万辆）
12010081.8
80604050.0
69.3
76.6
79.9
77.2
图12轿车月度零售同比增速（%）
20%0%-4.8%-9.5%-9.8%-23.7%-41.8%-40%-60%3.4%-20%20012.7
-80%-100%1月2月-78.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年
资料来源：乘联会，华西证券研究所
2018年2019年资料来源：乘联会，华西证券研究所
图13 SUV月度零售（万辆）
12010080.4
806066.1
75.9
76.6
73.2
图14 SUV月度零售同比增速（%）
40%20%0%-14.5%13.6%13.2%1.9%1.2%-20%-40%-37.3%47.7
402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年10.5
-60%-80%-79.3%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年-100%
资料来源：乘联会，华西证券研究所
资料来源：乘联会，华西证券研究所
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图15 MPV月度零售（万辆）
6420 图16 MPV月度零售同比增速（%）
9.9
6.9
7.5
20%0%3.3%9.5
8.4
8.9
-20%-40%-60%-22.0%-25.7%-26.2%-34.7%-47.4%1.9
-80%-100%-79.3%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年
资料来源：乘联会，华西证券研究所 资料来源：乘联会，华西证券研究所
4.2.周度数据：批零同比双增长 日系豪华仍强势
【销量|周度】2020年8月第一周批零同比双增长。2020年8月第一周批发侧日均销量2.9万辆，日均同比增长6.0%；零售侧日均销量3.0万辆，日均同比增加3.0%。
图17 批发侧日均销量及同比（万辆；%）
10820%10%0%-10%4-13.1%-31.0%-11.3%-7.0%-20%-30%
图18零售侧日均销量及同比（万辆；%）
987653.2%14.3%12.7%6.5%64320210-15.3%-9.8%-40%1-9日10-16日17-23日24-31日全月度-28.6%1-9日10-16日-25.6%17-23日24-31日全月度20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%201908 日均销量（万辆,LHS）201908 日均销量同比（%,RHS）202008 日均销量（万辆,LHS）202008 日均销量同比（%,RHS）201908 日均销量（万辆,LHS）202008 日均销量（万辆,LHS）201908 日均销量同比（%,RHS）202008 日均销量同比（%,RHS）资料来源：乘联会，华西证券研究所
资料来源：乘联会，华西证券研究所
2020年8月第一周（1-9日）批发销量日均同比减少1.3%，日均环比减少6.9%，其中自主品牌日均同比增加1.9%，合资品牌日均同比减少2.0%，豪华品牌日均同比增加68.2%：
1）日系：一汽丰田同比强势。一汽丰田日均同比增加112.2%，日均环比减少0.5%；广汽本田日均同比增加31.4%，日均环比增加37.4%；广汽丰田日均同比减少1.1%，日均环比增加29.9%；东风日产日均同比减少7.2%，日均环比减少22.2%。
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2）德系：一汽上汽环比走强。一汽大众日均同比减少25.7%，日均环比增加59.6%；上汽大众日均同比减少51.6%，日均环比增加59.1%。
3）自主：长安同比强势，上汽通用五菱环比优异。长安汽车日均同比增加207.1%，日均环比增加54.2%；上汽通用五菱日均同比增加16.5%，日均环比增加500.4%；长城汽车日均同比增加3.3%，日均环比增加40.6%；吉利汽车日均同比减少26.0%，日均环比减少46.2%；奇瑞汽车日均同比减少35.1%，日均环比增加129.5%；一汽轿车日均同比减少61.0%，日均环比减少17.8%。
4）美系：福特、通用同比强势。长安福特日均同比增加82.7%，日均环比减少26.8%；上汽通用日均同比增加55.4%，日均环比减少89.8%；广汽菲克日均同比减少85.0%，日均环比增加424.7%。
5）豪华：各品牌同比强势。一汽奥迪日均同比增加82.0%，日均环比减少24.7%。 华晨宝马日均同比增加73.4%，日均环比减少35.1%。
表3 2020年派系
8月1-9日主要车企批发销量统计
品牌
20年7月1-5日
销量（辆）
7,675
3,943
14,335
8,099
10,942
11,381
3,243
6,930
9
5,774
4,041
3,379
556
2,809
1,550
897
546
397
2,753
1,011
13,231
17,330
254
19年8月1-11日
销量（辆）
36,245
28,532
26,449
8,356
31,618
26,185
2,858
18,621
693
9,231
12,093
3,733
6,302
7,516
4,065
4,161
4,246
1,167
7,008
1,844
10,893
15,774
1,951
日均同比
-25.7%
-51.6%
-7.2%
112.2%
-1.1%
31.4%
82.7%
55.4%
-85.0%
-26.0%
3.3%
207.1%
16.5%
-7.5%
-15.0%
-61.0%
-35.1%
-49.5%
-78.0%
-33.0%
73.4%
82.0%
-72.0%
日均环比
59.6%
59.1%
-22.2%
-0.5%
29.9%
37.4%
-26.8%
89.8%
424.7%
-46.2%
40.6%
54.2%
500.4%
12.5%
1.4%
-17.8%
129.5%
-32.5%
-74.5%
-44.4%
-35.1%
-24.7%
-2.2%
20年8月1-9日销量（辆）
22,042
德系 一汽大众
11,289
上汽大众
20,079
日系 东风日产
14,506
一汽丰田
广汽丰田 25,586
28,155
广汽本田
4,272
美系 长安福特
23,678
上汽通用
广汽菲克 85
5,587
自主 吉利汽车
10,225
长城汽车
9,381
长安汽车
上汽通用五菱 6,009
5,690
广汽乘用车
2,828
上汽乘用车
1,328
一汽轿车
2,256
奇瑞汽车
其他自主 482
1,262
韩系 北京现代
1,011
东风悦达起亚
豪华 华晨宝马
15,451
一汽奥迪
23,492
其他豪华
447
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5.本周上市车型
表4 本周（2020.08.010-2020.08.16）上市车型
厂商
长城汽车
沃尔沃亚太
领克
沃尔沃亚太
领克
领克
领克
瑞驰新能源
瑞驰需能源
瑞驰新能源
中兴汽车
云度新能源
长安汽车
长安欧尚
野马汽车
江铃汽车
野马汽车
东风日产
上汽集团
江铃福特
东风小康
车型
哈弗H5
S90
领克03
S90新能源
领克02
领克02新能源
领克03新能源
EC35
EC31
EK07S
领主
V01L
逸动PLUS
X7新能源
博骏
特顺
斯派卡
楼兰
荣威E ER6
新全顺
C56
全新/改款
新车
改款
改款
改款
改款
改款
改款
新车
新车
新车
改款
新车
改款
新车
改款
改款
改款
改款
新车
改款
改款
能源类型
燃油
燃油
燃油
插电混动
燃油
插电混动
插电混动
纯电
纯电
纯电
燃油
纯电
燃油
纯电
燃油
燃油
燃油
燃油
纯电
燃油
燃油
级别
紧凑型SUV
中大型车
紧凑型车
中大型车
紧凑型SUV
紧凑型SUV
紧凑型车
微面
微卡
微面
皮卡
微面
紧凑型车
紧凑型SUV
小型SUV
轻客
MPV
中型SUV
紧凑型车
轻客
微面
价格区间
9.80-14.10
37.29-50.59
11.38-24.88
49.99-104.39
11.98-18.88
16.97-19.97
16.87-19.87
9.99-10.28
10.28-10.98
7.98
9.48-14.18
12.98
7.29-10.39
15.99-17.99
4.99-12.99
10.13-14.27
4.99-6.99
23.88-37.58
16.28-20.08
12.64-19.80
5.18-5.58
上市时间
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月11日
8月11日
8月12日
8月12日
8月12日
8月12日
8月12日
8月13日
8月13日
8月13日
8月13日
资料来源：太平洋汽车网，华西证券研究所
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证券研究报告|行业研究周报
6.本周重要公告
表5 本周（2020.08.010-2020.08.16）上市车型
厂商
长城汽车
沃尔沃亚太
领克
沃尔沃亚太
领克
领克
领克
瑞驰新能源
瑞驰需能源
瑞驰新能源
中兴汽车
云度新能源
长安汽车
长安欧尚
野马汽车
江铃汽车
野马汽车
东风日产
上汽集团
江铃福特
东风小康
车型
哈弗H5
S90
领克03
S90新能源
领克02
领克02新能源
领克03新能源
EC35
EC31
EK07S
领主
V01L
逸动PLUS
X7新能源
博骏
特顺
斯派卡
楼兰
荣威E ER6
新全顺
C56
全新/改款
新车
改款
改款
改款
改款
改款
改款
新车
新车
新车
改款
新车
改款
新车
改款
改款
改款
改款
新车
改款
改款
能源类型
燃油
燃油
燃油
插电混动
燃油
插电混动
插电混动
纯电
纯电
纯电
燃油
纯电
燃油
纯电
燃油
燃油
燃油
燃油
纯电
燃油
燃油
级别
紧凑型SUV
中大型车
紧凑型车
中大型车
紧凑型SUV
紧凑型SUV
紧凑型车
微面
微卡
微面
皮卡
微面
紧凑型车
紧凑型SUV
小型SUV
轻客
MPV
中型SUV
紧凑型车
轻客
微面
价格区间
9.80-14.10
37.29-50.59
11.38-24.88
49.99-104.39
11.98-18.88
16.97-19.97
16.87-19.87
9.99-10.28
10.28-10.98
7.98
9.48-14.18
12.98
7.29-10.39
15.99-17.99
4.99-12.99
10.13-14.27
4.99-6.99
23.88-37.58
16.28-20.08
12.64-19.80
5.18-5.58
上市时间
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月10日
8月11日
8月11日
8月12日
8月12日
8月12日
8月12日
8月12日
8月13日
8月13日
8月13日
8月13日
资料来源：太平洋汽车网，华西证券研究所
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18
证券研究报告|行业研究周报
7.重点公司盈利预测
表6 重点公司盈利预测
细分行业
证券代码
整车
零部件
客车
后市场
重卡
摩托车
证券名称
上汽集团
吉利汽车
广汽集团
广汽集团
比亚迪
长城汽车
长安汽车
华域汽车
银轮股份
福耀玻璃
星宇股份
精锻科技
拓普集团
爱柯迪
玲珑轮胎
新泉股份
均胜电子
科博达
德赛西威
宁波高发
继峰股份
敏实集团
伯特利
新坐标
岱美股份
兆丰股份
豪能股份
宇通客车
广汇汽车
中国汽研
中国重汽
潍柴动力
威孚高科
春风动力
宗申动力
收盘价（元/港元）
2020/08/14
18.45
16.70
7.50
10.67
81.93
14.18
11.45
23.32
13.54
28.54
157.16
12.67
44.50
13.80
25.18
27.35
24.38
77.75
68.81
18.49
7.11
24.25
40.48
29.50
23.47
67.71
26.57
14.95
200.37
4.07
11.00
34.42
15.92
22.95
87.75
EPS（元）
2018A
3.08
1.55
1.18
1.06
1.02
0.57
0.14
2.55
0.44
1.64
2.21
0.64
0.71
0.55
0.98
0.96
1.01
1.21
0.76
0.96
0.13
1.57
0.58
0.99
1.36
2.94
0.77
1.04
1.53
0.40
0.39
1.35
1.08
2.37
0.89
2019A
2.19
1.02
0.72
0.65
0.59
0.49
-0.55
2.05
0.40
1.16
2.86
0.43
0.43
0.51
1.39
0.62
0.76
1.19
0.53
0.80
0.35
1.52
0.98
1.26
1.56
3.21
0.58
0.88
2.06
0.32
0.42
1.82
1.15
2.25
1.35
2020E
1.75
1.18
0.91
0.82
1.38
0.55
0.74
1.91
0.52
1.11
3.46
0.58
0.69
0.50
1.50
0.68
0.91
1.41
0.81
1.06
0.44
1.70
1.23
1.50
1.48
3.46
0.74
1.04
2.41
0.31
0.55
2.09
1.21
2.38
1.75
2021E
2.23
1.53
1.11
1.00
1.65
0.76
1.26
2.08
0.66
1.38
4.53
0.72
0.93
0.61
1.68
0.95
1.26
1.73
1.51
1.28
0.58
1.93
1.51
2.17
1.71
3.78
0.86
1.23
3.06
0.43
0.68
2.28
1.31
2.55
2.93
2018A
5.99
10.77
6.36
10.07
PE
2019A
8.42
16.37
10.40
16.42
2020E
10.54
2021E
8.27
2018A
0.92
3.33
0.59
0.93
3.81
2.27
1.19
1.62
3.01
3.55
9.94
2.73
6.50
3.08
3.02
3.86
2.55
14.84
9.53
2.16
2.19
1.94
8.67
3.45
3.10
2.62
2.58
2.12
13.35
0.82
2.39
3.80
3.21
1.46
12.22
PB
2019A
0.86
3.00
0.86
1.36
3.94
2.38
1.25
1.49
2.87
3.35
8.88
2.54
6.37
2.90
2.74
3.64
2.40
9.60
8.98
2.23
1.61
1.08
7.37
2.96
2.52
2.41
3.50
1.89
11.60
0.77
2.17
3.31
2.79
1.36
11.34
2020E
0.77
2.45
0.78
1.23
3.72
2.16
1.13
1.31
2.71
2.90
7.02
2.32
4.98
2.55
2.26
2.84
2.10
8.12
8.35
2.14
1.38
1.64
6.04
2.51
2.16
2.12
3.17
1.82
10.18
0.70
1.96
2.87
2.46
1.27
9.38
2021E
0.68
2.12
0.70
1.10
3.48
1.96
0.99
1.16
2.53
2.50
5.41
2.09
4.32
2.22
1.89
2.23
1.81
6.49
7.59
2.05
1.15
1.25
4.97
2.12
1.86
1.87
2.89
1.75
8.81
0.70
1.75
2.51
2.18
1.19
7.46
14.15 10.92
8.24 6.76
13.01 10.67
80.40 138.86 59.37 49.65
24.86 28.94 25.78 18.66
9.09 81.79 -20.82 15.47
9.15
30.77
17.38
71.09
19.81
11.38
33.85
24.60
54.95
29.47
12.21 11.21
26.04 20.52
25.71 20.68
45.42 34.69
21.84 17.60
62.68 103.49 64.49 47.85
25.09
25.69
28.49
24.14
64.26
27.06
18.12
44.11
32.08
65.34
27.60 22.62
16.79 14.99
40.22 28.79
26.79 19.35
55.14 44.94
90.54 129.83 84.95 45.57
19.26
54.69
15.45
69.79
29.80
17.26
23.03
34.51
14.38
23.11
20.31
15.95
41.31
23.41
15.04
21.09
45.81
16.99
17.44 14.45
16.16 12.26
14.26 12.56
32.91 26.81
19.67 13.59
15.86 13.73
19.57 17.91
35.91 30.90
14.38 12.15
83.14 65.48
13.13 9.47
130.96 97.27
10.23
28.21
25.52
14.74
9.68
98.60
12.72
26.19
18.89
13.84
10.20
65.00
20.00 16.18
16.47 15.10
13.16 12.15
9.64 9.00
50.14 29.95
资料来源：wind，华西证券研究所（注：福耀和建材组联合覆盖，德赛与计算机组联合覆盖）
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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19
证券研究报告|行业研究周报
8.风险提示
车市下行风险；需求回暖不及预期，影响车企销量修复；汽车消费刺激政策后续落地节奏不及预期，影响各地汽车销量；中美贸易摩擦持续升级；原材料成本增加等。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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20
证券研究报告|行业研究周报
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
投资评级
买入
以报告发布日后的6个增持
月内公司股价相对上证中性
指数的涨跌幅为基准。
减持
卖出
行业评级标准
以报告发布日后的6个推荐
月内行业指数的涨跌幅中性
为基准。
回避
公司评级标准
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
网址：/hxzq/
说明
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|行业研究周报
华西证券免责声明
华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。
本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。
在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。
本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。
所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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