2024年2月6日发(作者：)
20210627
研究所
证券分析师：
联系人 ：
石金漫 S1
****************.cn
多飞舟 S3
**************.cn
预计下半年汽车行业景气度持续提升，6月国内狭义乘用车零售量为158万辆
——汽车行业周报
最近一年行业走势
汽车70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%沪深300投资要点：
周观点更新：据乘联会数据，初步推算6月狭义乘用车零售量在158万辆左右，同比下降约4.8%。6月狭义乘用车零售量的同比下滑，除了与去年同期疫情有效管控后消费需求得以释放，基数相对较高有关外，还受到南方部分省市疫情以及芯片短缺等问题影响。预计三季度芯片供应问题将有所缓解，加之国内疫情形势好转带来消费需求回升，两者将共同推动后半年国内汽车市场景气度持续上行。我们预计2021年全年我国汽车产销量同比增速为10%，新能源汽车销量突破230万辆。
行情回顾：1）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业中第14位：本周上证 A 股、深证 A 股和沪深300涨跌幅分别为2.55%、2.73%、2.60%。汽车板块涨跌幅为2.87%，涨跌幅排行位列30个行业中的第14位，偏中游区间。2）子板块中汽车销售及服务表现最佳：从分子板块来看，汽车销售及服务、摩托车、商用车、乘用车、汽车零部件涨跌幅分别为7.34%/5.35%/3.12%/2.94%/2.28%。3）涨跌幅前五个股：个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是江淮汽车、均胜电子、ST八菱、康跃科技、特锐德，涨幅分别为36.21%/31.18%/27.55%/19.94%/19.81%，跌幅前五位公司是斯太退、新日股份、海汽集团、浙江世宝、锐明技术，跌幅分别为-41.56%/-13.52%/-13.16%/-12.73%/-11.06%。
行业要闻： 1）39个品牌参与2021新能源汽车下乡南京站启动。2）7月1日起 重型柴油车执行国六排放标准。3） 6月狭义乘用车零售量预计158万辆，同比下降约4.8%。4）2021年1-5月重点企业集团市场集中度低于同期。
重点公司动态： 1)
吉利汽车：撤回科创板上市申请，将为极氪探索外部融资方案。2) 蔚来汽车：首台碳化硅电驱系统C样件下线，ET7将搭载。3) 地平线：与奇瑞控股集团达成战略合作。4) 小鹏汽车：通过港交所上市聆讯，2022年将推出第四款车。5) 长城汽车：整车及零部件生产基地落户江西上饶。6) 特斯拉：超28万辆特斯拉
行业相对表现
表现
汽车
沪深300
1M
1.5
0.0
3M
7.8
5.6
12M
44.2
28.6
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《汽车行业周报：新能源积分交易规模达25.9亿元，未来将持续助推新能源车产销增长》——2021-05-31
《汽车行业周报：5月前两周汽车零售销量表现平稳，看好景气度持续向上》——
2021-05-24
证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部
证券研究报告
车型将被召回。
投资建议：当前汽车市场整体仍处在周期向上，恢复性增长的复苏态势持续。疫情后国内车市集中度将近一步提升，重点推荐结构性机会的新能源汽车产业链及智能汽车相关公司。维持汽车行业“推荐”评级，重点推荐比亚迪、华域汽车、科博达、中科创达及法拉电子。
风险提示：1.海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响。2.推荐公司业绩不及预期的风险。3.需求增长不及预期的风险。
重点关注公司及盈利预测
比亚迪
中科创达
法拉电子
华域汽车
244.99
137.50
148.40
26.96
2020
1.55
1.05
2.47
1.71
1.29
1.8
1.71
3.10
2
1.7
2.28
2.23
3.93
2.23
2.05
2020
158.06
113.93
53.84
15.77
56.82
136.11
69.69
42.94
13.48
43.12
107.45
53.50
33.79
12.09
35.76
买入
买入
买入
买入
买入 科博达 73.3
资料来源：Wind，国海证券研究所
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2
证券研究报告
内容目录
1、 本周观点更新 ......................................................................................................................................................... 5
2、 行情回顾 ................................................................................................................................................................ 5
1）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业中的第14位，子板块中汽车销售及服务表现最佳 ........................................ 5
2）个股大小非解禁、大宗交易一览 .......................................................................................................................... 7
3、 行业本周要闻
： 6月狭义乘用车零售量预计158万辆，同比下降约4.8% ....................................................... 8
4、 本周重点公司动态 .................................................................................................................................................. 9
5、 投资建议及评级 ................................................................................................................................................... 10
6、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11
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3
证券研究报告
图表目录
图1：本周汽车板块涨跌幅为2.87%--周度区间涨跌幅%（总市值加权平均） ............................................................. 5
表1：本周汽车行业涨幅前五位个股 ............................................................................................................................. 6
表2：本周汽车行业跌幅前五位个股 ............................................................................................................................. 6
表3：汽车板块区间涨跌幅统计情况 ............................................................................................................................. 6
表4：汽车板块估值比较 ............................................................................................................................................... 6
表5：未来三个月大小非解禁一览 ................................................................................................................................ 7
表6：本周大宗交易一览 ............................................................................................................................................... 7
表7：重点公司盈利预测 ............................................................................................................................................. 10
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4
证券研究报告
1、 本周观点更新
据乘联会数据，初步推算6月狭义乘用车零售量在158万辆左右，同比下降约4.8%。6月狭义乘用车零售量的同比下滑，除了与去年同期疫情有效管控后消费需求得以释放，基数相对较高有关外，还受到南方部分省市疫情以及芯片短缺等问题影响。预计三季度芯片供应问题将有所缓解，加之国内疫情形势好转带来消费需求回升，两者将共同推动后半年国内汽车市场景气度持续上行。我们预计2021年全年我国汽车产销量同比增速为10%，新能源汽车销量突破230万辆。
投资评级：，维持汽车行业“推荐”评级，重点推荐比亚迪、华域汽车、科博达、中科创达及法拉电子。
2、 行情回顾
1）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业中的第14位，子板块中汽车销售及服务表现最佳
本周上证 A 股、深证 A 股和沪深300涨跌幅分别为2.55%、2.73%、2.60%。汽车板块涨跌幅为2.87%，涨跌幅排行位列30个行业中的第14位，偏中游区间。个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是江淮汽车、均胜电子、ST八菱、康跃科技、特锐德，涨幅分别为36.21%/31.18%/27.55%/19.94%/19.81%，跌幅前五位公司是斯太退、新日股份、海汽集团、浙江世宝、锐明技术，跌幅分别为-41.56%/-13.52%/-13.16%/-12.73%/-11.06%。
图1：本周汽车板块涨跌幅为2.87%--周度区间涨跌幅%（总市值加权平均）
765432102.8739CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS-1-2电煤钢石电基有医建电综机非汽综轻国家建银交消农纺房食商计传通力炭铁油子础色药筑力合械银车合工防电材行通费林织地品贸算媒信行设及石化金金制军运者牧服产饮零机金备公化工属融造工输服渔装料售融务及用……资料来源：Wind（中信行业分类，总市值加权平均算法），国海证券研究所
CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS
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5
证券研究报告
表1：本周汽车行业涨幅前五位个股
名称
江淮汽车
均胜电子
ST八菱
康跃科技
特锐德
最新收盘价
12.30
23.18
7.64
19.01
31.15
涨跌幅%
36.21
31.18
27.55
19.94
19.81
市盈率
33.86
40.75
-4.24
74.18
124.14
市净率
1.76
2.07
2.52
7.96
6.80
资料来源：Wind，国海证券研究所
表2：本周汽车行业跌幅前五位个股
名称
斯太退
新日股份
海汽集团
浙江世宝
锐明技术
最新收盘价
0.45
26.23
20.65
2.33
40.92
涨跌幅%
-41.56
-13.52
-13.16
-12.73
-11.06
市盈率
6.24
37.07
-107.39
24.37
35.44
市净率
1.14
5.05
6.60
1.14
4.63
资料来源：Wind，国海证券研究所
从分子板块来看，汽车销售及服务、摩托车、商用车、乘用车、汽车零部件涨跌幅分别为7.34%/5.35%/3.12%/2.94%/2.28%。
估值方面,汽车零部件、乘用车、摩托车及其他、商用车、汽车销售及服务市盈率分别为47.00x/41.45x/34.40x/20.50x/15.96x。摩托车及其他、乘用车、汽车零部件、商用车、汽车销售及服务市净率分别为3.29x/3.13x/2.77x/2.23x/0.92x。
表3：汽车板块区间涨跌幅统计情况
板块名称
上证A股
深证A股
沪深300
整车
乘用车
商用车
零部件
零部件及其他 销售及服务
摩托车及其他
表4：汽车板块估值比较
板块名称
上证A股
深证A股
沪深300
整车
乘用车
商用车
市盈率
16.14
37.25
14.85
41.45
20.50
一周涨跌幅（%）
2.55
2.73
2.60
2.94
3.12
2.28
7.34
5.35
一月涨跌幅（%）
1.49
2.79
-0.40
21.46
0.67
7.72
4.14
0.13
资料来源：Wind（总市值加权平均），国海证券研究所
市净率
1.52
3.26
1.60
3.13
2.23
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6
证券研究报告
零部件
零部件及其他 销售及服务
摩托车及其他
所
47.00
15.96
34.40
2.77
0.92
3.29
资料来源：Wind，（市盈率：TTM，整体法，最新；市净率：整体法，最新），国海证券研究2）个股大小非解禁、大宗交易一览
表5：未来三个月大小非解禁一览
代码
简称
新泉股份
中国铁物
湘油泵
模塑科技
安凯客车
双林股份
隆盛科技
北汽蓝谷
拓普集团
四维图新
奥特佳
中国重汽
解禁日期
2021-07-05
2021-07-09
2021-07-15
2021-07-23
2021-07-27
2021-07-29
2021-08-23
2021-08-23
2021-08-23
2021-08-25
2021-09-06
2021-09-15
变动前(万股)
解禁数量(万股)
4,981
36,413
1,431
10,997
3,776
1,147
699
39,195
4,706
32,000
11,190
16,811
变动后(万股)
总股本
36,947
605,035
16,061
91,706
73,333
40,656
20,185
428,731
110,205
228,113
324,326
83,919
总股本
36,947
605,035
16,061
91,706
73,333
40,656
20,185
428,731
110,205
228,113
324,326
83,919
流通A股 占比(%)
31,966
89,755
14,630
80,709
69,555
38,113
13,742
182,465
105,499
193,706
313,132
67,108
86.52
14.83
91.09
88.01
94.85
93.75
68.08
42.56
95.73
84.92
96.55
79.97
流通A股 占比(%)
36,947
126,168
16,061
91,706
73,331
39,260
14,441
221,660
110,205
225,706
324,322
83,919
100.00
20.85
100.00
100.00
100.00
96.57
71.54
51.70
100.00
98.94
100.00
100.00
资料来源：Wind，国海证券研究所
表6：本周大宗交易一览
公司代码 证券简称
康跃科技
上汽集团
宏发股份
继峰股份
宁德时代
交易日期
2021-06-25
2021-06-25
2021-06-24
2021-06-24
2021-06-24
成交价
14.44
22.57
59.02
9.00
467.30
前一交易日收盘价
18.05
21.99
59.89
8.95
468.45
折价率(%)
-20.00
2.64
-1.45
0.56
-0.25
当日收盘价
19.01
22.57
59.02
8.99
467.30
成交量(万成交额(万元)
股/份/张)
165.50
27.30
31.66
121.52
1.92
2,389.82
616.16
1,868.57
1,093.68
895.49
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7
证券研究报告
福耀玻璃
康跃科技
康跃科技
康跃科技
继峰股份
继峰股份
小康股份
小康股份
爱柯迪
爱柯迪
华域汽车
蓝黛科技
克来机电
宁德时代
华阳集团
华阳集团
华阳集团
华阳集团
克来机电
2021-06-24
2021-06-23
2021-06-23
2021-06-23
2021-06-23
2021-06-23
2021-06-23
2021-06-23
2021-06-22
2021-06-22
2021-06-22
2021-06-22
2021-06-22
2021-06-21
2021-06-21
2021-06-21
2021-06-21
2021-06-21
2021-06-21
58.28
16.00
16.00
16.00
9.00
9.00
70.41
70.41
12.68
14.10
25.48
6.92
35.02
452.80
26.30
26.30
26.30
26.30
35.67
59.96
17.44
17.44
17.44
9.00
9.00
78.23
78.23
14.07
14.07
25.59
7.17
36.36
450.00
28.84
28.84
28.84
28.84
33.73
-2.80
-8.26
-8.26
-8.26
0.00
0.00
-10.00
-10.00
-9.88
0.21
-0.43
-3.49
-3.69
0.62
-8.81
-8.81
-8.81
-8.81
5.75
58.28
17.94
17.94
17.94
8.95
8.95
77.77
77.77
14.06
14.06
25.48
7.10
35.70
452.80
30.15
30.15
30.15
30.15
36.36
31.85
60.00
100.00
240.00
111.10
111.10
12.00
66.00
45.12
66.00
100.78
1,000.00
145.93
10.00
8.00
9.00
12.00
13.00
145.00
1,856.22
960.00
1,600.00
3,840.00
999.90
999.90
844.92
4,647.06
572.12
930.60
2,567.87
6,920.00
5,110.34
4,528.00
210.40
236.70
315.60
341.90
5,172.15
资料来源：Wind，国海证券研究所
3、 行业本周要闻：6月狭义乘用车零售量预计158万辆，同比下降约4.8%
1） 39个品牌参与2021新能源汽车下乡南京站启动（盖世汽车）
6月25日，2021年新能源汽车下乡活动江苏南京站启动，这是继溧阳站和青岛站之后，今年新能源汽车下乡活动的第三站。五菱、欧拉、比亚迪、奇瑞新能源、思皓等39个品牌参与本次下乡活动，大多数汽车企业为下乡车型准备了多种购车优惠形式，如现金优惠、置换补贴、金融贴息、电费补贴等。据介绍，本站下乡活动将实现车辆销售下乡，充电设施下乡，交通法规下乡，金融服务下乡，维修保养下乡，视频直播下乡六位一体，后期还将陆续走进江苏省三个设区市，三个县级城市，三个重点乡镇，举办新能源汽车进机关，进园区，进高校等一系列请务必阅读正文后免责条款部分
8
证券研究报告
推广活动，全面加快新能源汽车推广进程。
/s/KJR_5dx3uTw56mPpVa_awQ
2） 7月1日起 重型柴油车执行国六排放标准（盖世汽车）
据央视报道，从7月1日开始，我国对重型柴油车实施国家第六阶段排放标准，这对柴油车环保排放提出了更加严格的标准。重型柴油车国六排放标准实施在即，使用车用尿素不可或缺，通过它可以将柴油发动机排放的氮氧化物，转换成无污染的氮气和水蒸气，从而有效降低尾气污染。
/news/202106/
3） 6月狭义乘用车零售量预计158万辆，同比下降约4.8%（盖世汽车）
6月24日，乘联会发布信息称，初步推算6月狭义乘用车零售市场在158.0万辆左右，同比下降约4.8%。具体来看，6月前三周主要厂商狭义乘用车零售日均同比为-2.0%、-18.2%、-4.8%，累计同比下降9.4%。第四周市场将缓慢上行，但因去年基数高，预计同比为-19.4%，第五周进入月末冲刺阶段，销量同比预计为-2.6%。为此，综合估算6月零售将达到158.0万辆。
/news/202106/
4） 2021年1-5月重点企业集团市场集中度低于同期（中汽协）
2021年1-5月，汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为944.5万辆，占汽车销售总量的86.8%，同比增长35.0%，低于上年同期1.1个百分点。十家企业销量继续保持较快增长，其中奇瑞、长城和长安增速依然最为明显。
/s/X8D_SZzU20XKYNaxjsi6sQ
4、 本周重点公司动态
吉利汽车：撤回科创板上市申请，将为极氪探索外部融资方案。6月25日，吉利汽车（）发布公告称，申请撤回A股科创板IPO，待有关条件成熟后，再积极推进人民币股份发行上市工作。同期，公司还发布公告表示，将对旗下智能汽车品牌极氪智能科技寻求不同的外部融资方案。
蔚来汽车：首台碳化硅电驱系统C样件下线，ET7将搭载。6月22日，蔚来官方宣布，首台碳化硅电驱系统C样件（批量样件，用于工艺和生产试验验证）已下线。作为蔚来第二代电驱动平台的产品，该电驱系统更加高效、紧凑、轻量化，是当前电动车制造领域的先进技术。
地平线：与奇瑞控股集团达成战略合作。6月23日，地平线与奇瑞控股集团在安徽芜湖签订战略合作协议。双方将依托各自在汽车、人工智能领域的优势，聚请务必阅读正文后免责条款部分
9
证券研究报告
焦智能驾驶、车载智能交互等领域开展技术研发与产品合作，引领汽车行业智能化变革。
小鹏汽车：通过港交所上市聆讯，2022年将推出第四款车。6月23日，港交所官网显示，小鹏汽车已通过港交所主板聆讯。招股书显示，小鹏汽车联席保荐人为摩根大通和美银证券，拟发行8075万股股份。
在其招股书中提到，小鹏汽车将于2022年推出第四款车型，新车定位为一款中大型SUV，该款新车将会基于 P7 相同的 Edward 平台打造，而车辆所使用的平台可支持 2800-3100mm 的轴距范围，所以这款全新的车型的轴距最高可以达到 3100mm。此外，除了 Edward 和 David 平台外，小鹏汽车在招股书中还透露出其正在开发另外一个全新的平台，以便满足国内市场不同消费着的需求，并且将会加快推出全新的产品。
长城汽车：整车及零部件生产基地落户江西上饶。6月26日，长城汽车宣布新的整车及零部件生产基地项目正式落户江西上饶经济技术开发区。这是是长城在江西的首个整车项目，基地立足华东，辐射华南、华中区域。根据规划，长城上饶整车及零部件生产基地主要生产长城汽车旗下哈弗品牌SUV车型，未来将形成12万辆/年整车生产能力，同时投资建设内外饰、座椅、底盘和15万台/年发动机等配套项目。
特斯拉： 28万辆特斯拉车型将被召回。6月26日午间，盖世汽车由国家市场监督管理总局获悉，日前，特斯拉汽车（北京）有限公司、特斯拉（上海）有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划，共涉及285,520辆进口Model 3及国产Model3、Model Y。
5、 投资建议及评级
当前汽车市场整体仍处在周期向上，恢复性增长的复苏态势持续。疫情后国内车市集中度将近一步提升，重点推荐结构性机会的新能源汽车产业链及智能汽车相关公司。维持汽车行业“推荐”评级，重点推荐比亚迪、华域汽车、科博达、中科创达及法拉电子。
表7：重点公司盈利预测
比亚迪
中科创达
法拉电子
华域汽车
科博达
244.99
137.50
148.40
26.96
73.3
2020
1.55
1.05
2.47
1.71
1.29
1.8
1.71
3.10
2
1.7
2.28
2.23
3.93
2.23
2.05
2020
158.06
113.93
53.84
15.77
56.82
136.11
69.69
42.94
13.48
43.12
107.45
53.50
33.79
12.09
35.76
买入
买入
买入
买入
买入
资料来源：Wind，国海证券研究所
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证券研究报告
6、 风险提示
1.海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口量造成影响。
2.推荐公司业绩不及预期的风险。
3.需求增长不及预期的风险。
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证券研究报告
【汽车组介绍】
石金漫，香港理工大学理学硕士、工学学士。5年汽车、电力设备新能源行业研究经验。曾供职于国泰君安证券研究所，2016~2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员。2020年5月加入国海证券研究所，目前主要负责汽车行业小组研究。
多飞舟，新南威尔士大学金融学硕士、西南财经大学经济学学士。2021年1月加入国海证券研究所，主要覆盖智能汽车零部件和后市场板块。
【分析师承诺】
石金漫，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】
行业投资评级
推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级
买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；
增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；
中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。
【免责声明】
本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。
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【风险提示】
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