周报:2022年新能源汽车补贴政策超预期,特斯拉2021年全球交付超过93万

2024年2月6日发(作者：)

aT

汽车

2021年12月31日

汽车行业周报（12.27-12.31）

2022年新能源汽车补贴政策超预期，特斯拉推荐(维持评级)

2021年全球交付超过93万辆

一年内行业相对大盘走势

投资要点：

 2022年新能源汽车补贴政策落地，超市场预期。1）2022年新能源汽车购置补贴较2021年退坡30%，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫等公共领域符合要求的车辆，补贴标准在2021年基础上退坡20%，并明确新能源汽车购置补贴在2022年底终止。2）超预期之一，2021年补贴

汽车行业估值（PE）

政策中原则上要求补贴规模上限为200万辆（实际未执行），2022年补贴政策未要求规模上限。3）超预期之二，2022年保持现行购置补贴技术指标及门槛要求不变，有利于低端新能源汽车继续冲量。4）我们上调2022年新能源汽车销量至567万辆（此前预期484万辆，上调约17%），其中，乘用车528万辆，渗透率23%；商用车39万辆，渗透率8%。

 12月新势力交付继续冲高，特斯拉Q4全球交付30.86万辆。1）小鹏12

月交付16000辆，同比180.7%，环比2.5%；全年交付9.8万辆，同比263.0%；汽车行业估值（PB）

其中，12月P7交付7459辆，1-12月交付6.0万辆。2）蔚来交付10489辆，同比49.7%，环比-3.6%；全年交付9.1万辆，同比109.1%；3）理想12月交

付14087辆，同比130.0%，环比4.5%；全年交付9.0万辆，同比增长177.4%。4）12月哪吒、零跑、极氪分别交付10127辆、7807辆、3796辆，环比分别为1.1%、38.7%、88.7%。5）特斯拉公布2021Q4交付数据，Q4交付30.86

万辆，再创新高，其中，S/X交付11750辆，3/Y合计交付29.69万辆；2021

全年交付93.62万辆，S/X交付2.50万辆，3/Y交付91.12万辆。

 乘联会前4周批销环比15%、零售环比24%，继续向好。批发角度看，团队成员

前4周的日均销量分别为4.6万辆、6.2万辆、7.2万辆、8.5万辆，同比分别分析师 林子健

为-12.0%、-3.1%、4.6%、27.0%，第4周同比显著扩张；12月前4周日均执业证书编号：S1

批销为6.8万辆，同比6.2%，环比15%，同比转正，环比远超季节性，反映电话：************“缺芯”缓解后的如期补库。零售角度看，前4周的日均销量分别为4.0万

邮箱：****************.cn辆、5.3万辆、6.7万辆、8.2万辆，同比分别为-16.5%、-7.0%、-8.3%、6.2%，第4周同比转正，反映需求改善；环比分别为1%、17%、38%、26%；12月前4周日均零售为6.2万辆，同比-4.5%，环比24%。

相关报告

 投资建议：1）继续看好汽车零部件，建议关注：①特斯拉产业链，拓1、《汽车行业深度研究:2022年汽车行业展望：站在格局重塑的起点上》一2021.12.27

普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②轻量化，关注文灿股份、爱柯迪；③智能驾驶产业链，华阳集团、德赛西威、联创电子、舜宇光学科技、2、《汽车定期周报:乘联会12月前3周批销环比23%，华为AITO发布首款车型》一2021.12.26

伯特利、耐世特、中国汽研； 2）自主崛起趋势明朗，整车厂建议关注吉利汽车、长城汽车，以及低估值上汽集团。

 风险提示：芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不

及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。

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行业定期研究

丨公司名称|汽车

正文目录

一、

1.1

1.2

1.3

二、

三、

3.1

3.2

四、

市场表现及估值水平 ................................................ 3

A股市场表现 ...................................................... 3

海外上市车企市场表现 .............................................. 4

估值水平 .......................................................... 5

行业数据跟踪 ...................................................... 5

行业要闻和重要动态 ................................................ 6

重要公司动态 ...................................................... 6

行业重要新闻 ...................................................... 6

风险提示 .......................................................... 7

图表目录

图表1：中信行业周度涨跌幅（12月27-12月31日） .................................................. 3

图表2：汽车细分板块涨跌幅 .......................................................................................... 3

图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 .................................................................... 3

图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位.......................................................................... 4

图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位.......................................................................... 4

图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 ................................................................................ 4

图表7：中信汽车行业PE走势 ....................................................................................... 5

图表8：中信汽车行业PB走势 ....................................................................................... 5

图表9：乘联会主要厂商12月周度批发数据 .................................................................. 5

图表10：乘联会主要厂商12月周度零售数据 ................................................................ 5

图表11：部分公司公告 .................................................................................................... 6

图表12：行业重要新闻 ................................................................................................... 6

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丨公司名称|汽车

非银行金融电力设备及新能源电力及公用事业消费者服务国防军工轻工制造基础化工有色金属纺织服装交通运输石油石化商贸零售综合金融农林牧渔食品饮料计算机房地产沪深300传媒家电医药机械钢铁通信综合建材电子建筑银行汽车煤炭2021-082020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-092021-102021-11沪深300涨跌幅数据来源：Wind，华福证券研究所

汽车指数智能汽车沪深300涨跌幅新能源车2021-12

一、

1.1

市场表现及估值水平

A股市场表现

本周沪深300涨0.39%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为国防军工(4.55%)，涨跌幅最小的为食品饮料(-4.77%)；中信汽车指数跌1.2%，落后大盘1.90个百分点，位列30个行业中第28位。其中，乘用车跌1.25%, 商用车涨0.35%,汽车零部件跌2.42%，汽车销售及服务涨0.65%。概念板块中，新能源车指数涨3.49%, 智能汽车指数跌0.98%。

图表1：中信行业周度涨跌幅（12月27-12月31日）

5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%

数据来源：Wind，华福证券研究所

近一年以来（截至2021年12月31日），沪深300跌1.25%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为21.74%、48.37%、20.22%,相对大盘的收益率分别为25.13%、51.76%、23.61%。

图表2：汽车细分板块涨跌幅

汽车细分板块涨跌幅（12月27日-12月31日）6.00%3.49%4.00%0.65%2.00%0.00%-2.00%-0.98%-1.25%-0.35%-1.52%-4.00%-2.42%

图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势

100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%

数据来源：Wind，华福证券研究所

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丨公司名称|汽车

在我们重点跟踪的公司中，合力科技（18.2%）、*ST众泰（15.2%）、曙光股份（13.3%）等涨幅居前，东箭科技（- 13.4%）、凯众股份（-13.2%）、金麒麟（-11.7%）等位居跌幅榜前列。

图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位

20.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%

图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位

0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%

数据来源：Wind，华福证券研究所

1.2

数据来源：Wind，华福证券研究所

海外上市车企市场表现

本周我们跟踪的15家海外整车厂涨跌幅均值为1.5%，中位数均值为1.1%。小鹏汽车(XPENG)（9.2%)、RIVIAN（7.1%)、理想汽车(LI AUTO)（5.5%)等表现居前，吉利汽车（-3.0%)、特斯拉（-1.0%)、宝马集团（-0.7%)等表现靠后。

图表6：海外市场主要整车周涨跌幅

-10.0%小鹏汽车(XPENG)RIVIAN理想汽车(LI AUTO)蔚来-5.0%0.0%5.0%7.1%10.0%9.2%5.5%3.8%3.0%2.6%1.3%1.1%0.8%-0.5%-0.7%-1.0%-3.0%-3.0%-3.6%通用汽车福特汽车本田汽车LUCID丰田汽车HYUNDAI MOTOR(现代)宝马集团特斯拉吉利汽车大众汽车戴姆勒

数据来源：Wind，华福证券研究所

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丨公司名称|汽车

1.3 估值水平

截至2021年12月31日,汽车行业PE（TTM）为31.70，位于近5年以来66.40%分位；汽车行业PB为2.91，位于近5年以来83.50%分位。

图表7：中信汽车行业PE走势

60.050.040.0

图表8：中信汽车行业PB走势

4.003.002.001.000.002017-0130.020.010.00.02017-012018-012019-01PE（TTM）数据来源：Wind，华福证券研究所

2020-012021-012018-012019-012020-012021-01中位数PB（LF）中位数

数据来源：Wind，华福证券研究所

二、 行业数据跟踪

乘联会前四周批发销量同比6.2%，环比15%。第一周狭义乘用车全口径日均批发4.6万辆，同比下降12%，相对于11月第一周的销量增长17%。第二周日均批发6.2万辆，同比下降3%，相对于11月第二周的销量增长30%，走势相对较强。第三周日均批发7.2万辆，同比增长4.6%，相对于11月第二周的销量增长21%，继续走好。第四周日均批发8.5万辆，同比增长27%，相比于11月同期增长1%，走势相对较强。12月前四周总体批发数达到177.1万辆，日均6.8万辆，同比增长6.2%，环比11月同期增长15%。

图表9：乘联会主要厂商12月周度批发数据

图表10：乘联会主要厂商12月周度零售数据

数据来源：乘联会，华福证券研究所

数据来源：乘联会，华福证券研究所

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丨公司名称|汽车

乘联会前四周零售销量同比下降4.5%，环比24%。12月第一周的总体狭义乘用车市场零售达到日均4.0万辆，同比下降17%，相对今年11月的第一周增1%。第二周日均零售5.3万辆，同比下降7.0%，表现相对改善，相对今年11月的第二周增长19%。第三周日均零售6.7万辆，同比下降8%，表现相对改善，相对今年11月的第三周增长17%。12月第四周日均零售达8.2万辆，同比增长6%，表现明显改善，相对于今年11月的第四周整张26%。12月前四周总体数据达到161.1万辆，日均6.2万辆，同比下降4.5%，环比11月同期增长24%。

三、

3.1

图表11：部分公司公告

证券代码

证券简称

中鼎股份

行业要闻和重要动态

重要公司动态

公告日期 内容

公司孙公司成都望锦近期收到客户通知，公司成为国内某头部新能2021/12/28 源品牌主机厂底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为5年，生命周期总金额约为8.3亿元。

公司收到长城汽车的新产品开发通知书，公司将作为长城汽车的零 亚太股份 2021/12/28 部件开发和生产供应商，开发和生产B07车型的前制动钳总成产品。

公司股东黄继宏与江苏深商等多方签署《委托协议书》，约定自签署之日起36个月内，江苏深商、万驰投资、众富同人、力驰投资、国民数字、叶长青、金贞淑将其持有的合计24.22%的公司股份对应的表决权委托给黄继宏行使，公司的实际控制人由无变更为黄继宏。

*ST众泰 2021/12/29

数据来源：Wind，华福证券研究所

3.2

图表12：行业重要新闻

序号

行业重要新闻

重要新闻 来源

12月27日，国家发展改革委、商务部于2021年12月27日发布第47号令和第48号1

令，分别发布了《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》和《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》，自2022年1月1日起施行。

财联社

2

3

12月27日，比亚迪与Momenta官宣成立深圳市迪派智行科技有限公司，打造面向未来的高等级智能驾驶解决方案。

比亚迪

12月27日，上海保险交易所于正式上线新能源车险交易平台，并首批挂牌人保财险、上海保险交易平安财险、太保产险等12家财险公司的新能源汽车专属保险产品。

12月27日，百度董事长李彦宏表示，2022年上半年集度将公布首款概念车，并在2023年量产交付首款汽车机器人。据介绍，集度研发的汽车机器人将拥有L4级别的自动驾驶能力，贯穿“自由移动”“自然交流”“自我成长”的三大产品理念。

12月28日，日产汽车与住友的合资企业4R Energy拟在2022财年在欧洲设立工厂回收动力电池，2025财年将在美国再建一座新厂。此外，公司还将继续在日本推动电池所

财联社

4

5

科创板日报

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行业定期研究

丨公司名称|汽车

回收。

12月28日，比亚迪与智能激光雷达系统科技企业RoboSense（“速腾聚创”）近日举行战略合作签约仪式。此次双方强强联合，形成全面、长期和稳定的战略合作伙伴关系，6

将依托比亚迪深厚的智能化技术积淀和深度的垂直整合能力，以及速腾聚创领先的激光雷达硬件、智能感知软件和芯片三大核心技术，通过多领域业务融合，共同积极探索智能化前沿技术，开发市场领先的智能汽车产品，并共同引领智能汽车行业发展。

12月24日，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知：2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%；城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民比亚迪

7

航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2021年基础上退坡20%。综合考虑新能源汽车产业发展规划、市场销售趋势以及企业平稳过渡等因素，2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止，2022年12月31日之后上牌的车辆不再给予补贴。

财政部

数据来源：Wind，华福证券研究所

四、 风险提示

芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；销量不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。

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丨公司名称|汽车

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

一般声明

华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。

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投资评级声明

类别 说明

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准

以报告日起6个月内，行业指数相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准

评级

强烈推荐

股票

投资评级

审慎推荐

中性

回避

推荐

中性

回避

行业

投资评级

体系

公司股价涨幅超基准指数15%以上

公司股价涨幅超基准指数5-15%之间

公司股价变动幅度相对于基准指数介于±5%之间

公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

联系方式

华福证券研究所 上海

公司地址：上海市浦东新区滨江大道5129号陆家嘴滨江中心N1幢

机构销售：王瑾璐

联系电话：************联系邮箱：**************.cn

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