美硅谷银行被接管事件缘由及影响分析

2024年2月1日发(作者：)

美硅谷银行被接管事件缘由及影响分析

3月11日凌晨，经历存款挤兑及融资失败后，硅谷银行破产被接管，成为美国2008年金融危机以来规模最大的倒闭银行。该事件引发市场剧烈动荡，美股与欧股主要指数应声下跌超1%，虚拟货币市场创新低。市场普遍认为，美联储持续加息背景下，硅谷银行债券投资敞口出现大额亏损，加之其存款遭科创公司大量抽取加速流出，导致硅谷银行陷入流动性危机并破产。此次危机凸显美国银行体系脆弱性，将重创美国科技生态，预计美联储或放缓加息步伐。短期内相关在华机构和中国初创企业融资受到冲击，未来中国仍需防范局部性金融风险。

一、硅谷银行事件发酵过程

硅谷银行1983年成立于加州圣何塞，1988年在纳斯达克上市，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉，有17家分行，是美国第16大银行。据硅谷银行官网数据，截至2022年末，硅谷银行总资产2117.9亿美元。破产事件可分为四个阶段。

（一）货币宽松和科技热潮下，硅谷银行快速扩张。硅谷银行业务主要面向美国初创公司及其投资人，核心业务为吸收初创企业存款，并向风投公司和创业公司提供贷款。疫情后，美联储为应对经济衰退而采取零利率政策，风投活动和初创科技公司迅速发展，客户手上囤积了大量资金，硅谷银行存款规模也水涨船高。据硅谷银行数据，截至2022年末，硅谷银行存款余额为1731亿美元，较2020年3月末增

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长180%（图1）。

图1 硅谷银行近十年存款余额变化1 单位：亿美元

获得大量存款后，硅谷银行配置大量美债和长期限抵押支持债券（MBS）等长久期资产。2020年中到2021年末，增持了120亿美元美债，持有量从40亿美元增长到160亿美元。而持有的现金和现金等价物增长并不明显，2020年中至2021年中由140亿美元增长到220亿美元，2021年末甚至降至130亿美元（图2）。现金和现金等价物增长较少，期限错配严重，为高利率环境引发流动性危机埋下隐患。

图2 硅谷银行近五年现金和现金等价物与国债持有量变化 单位：亿美元

1 数据来源于及硅谷银行官网。

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（二）美联储加息导致流动性问题暴露。2022年美联储进入加息周期，私募股权投资和创业投资市场流动性收紧，硅谷银行2022年末总资产较年初仅增加3亿美元。从存款利率看，2022年有息存款付息率同比上升100bps至1.13%。从存款规模看，2022年末存款余额同比下降8.5%至1731亿美元，其中无息存款减少36%至808亿美元。美联储连续加息致固收产品价格暴跌，长期限抵押支持债券（MBS）价值缩水，硅谷银行浮亏150亿美元，占总资产7%。为避免挤兑造成流动性危机，硅谷银行选择折价变卖美债和MBS，部分浮亏变为真实亏损。

（三）硅谷银行通过出售部分债券并大规模再融资以自救，但引发流动性担忧。3月9日，硅谷银行发布公告，包括：出售210亿美元可供出售金融资产（AFS），平均久期为3.6年，并立即用于再投资期限更短的AFS以增加净利息收入。预计出售AFS带来18亿美元税后利润亏损，亏损会在未来3年被填补；增加债权融资以锁定融资成本并提供流动性支持，将定期借款规模由2022年末的150亿美元增加至300亿美元；增加股权融资22.5亿美元以应对亏损并提供流动性支持，其中包括公开发行12.5亿美元普通股、向General

Atlantic（美国泛大西洋投资集团）定向发行5亿美元普通股、公开发行5亿美元可转换优先股。硅谷银行管理层试图通过紧急融资、出售股票等方式换取流动性来自救，但均告失败。3月9日，硅谷银行股价暴跌60%。3月10日盘前交易时段，恐慌情绪发酵，硅谷银行股价再度暴跌68%。为阻

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止事态进一步恶化，硅谷银行宣布股票停牌。

（四）因流动性不足和资不抵债，硅谷银行被美国联邦存款保险公司接管。3月10日早间，美国监管机构派出大量人员寻访硅谷银行，评估其资产状况。3月11日，加州金融保护与创新部（DFPI）因为流动性不足和资不抵债宣布关闭硅谷银行，并指定美国联邦存款保险公司（FDIC）作为接管方。3月11日，FDIC发布声明称，为保护受保存款人，FDIC创建圣克拉拉存款保险国家银行（DINB），将硅谷银行的所有受保存款转移给DINB，所有受保储户最晚于13日上午可以使用其受保存款。硅谷银行成为2023年美国第一家破产的投保银行机构。

二、金融市场反应

（一）美股三大指数同步下跌。截至3月10日收盘，道琼斯、标普、纳斯达克指数分别收报31909.64点、3861.59点、11830.28点，分别跌1.07%、1.45%、1.76%。

（二）欧洲股市集体走低。截至3月10日收盘，德国DAX30指数、英国富时100指数、法国CAC40指数、西班牙IBEX35指数、意大利富时MIB指数分别跌1.31%、1.67%、1.30%、1.47%、1.55%。

表1 美欧股市近日变动情况

股指名称

纳斯达克

标准普尔

道琼斯

英国富时100指数

巴黎CAC40

法兰克福DAX指数

3月9日跌幅

2.05%

1.85%

1.66%

0.63%

0.12%

与前一交易日基本持平

3月10日跌幅

1.76%

1.45%

1.07%

1.67%

1.3%

1.31%

（三）美元指数小幅下跌。截至北京时间13日上午8

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时，衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.35%，报104.2684。

（四）美债收益率持续走低。3月10日收盘，美债收益率全线收跌。3月13日亚洲市场开盘后，美国国债收益率继续下行，基准2年期美国国债收益率一度下跌13个基点至4.45%，上周下跌27个基点。

（五）国际原油价格上涨。截至13日上午8时，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶77.1美元，涨幅为0.56%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶83.15美元，涨幅为0.44%。

三、债券减值和存款流失是硅谷银行陷入流动性问题并破产的主因

（一）从资产端看，美联储持续加息致硅谷银行投资的政府债券出现大额亏损。硅谷银行倒闭是美联储以四十年来最激进速度加息遏制通胀的最新后果。此前接近零利率时，银行大量持有看似低风险的长期美国国债，但随着美联储加息以对抗通胀，国债价格大幅下降，导致银行面临较大实际亏损。在美联储加息之前，硅谷银行购买了大量国债，但未能为可能的加息做好准备。随着利率上升，新发行债券利率更高，导致之前购买的低息债券资产价值估值出现较大损失。硅谷银行此前过度投资低收益率债券，随着美联储加息，债券价格下跌，导致其打包出售时面临着较大损失。随着美联储提高基准利率，总体稳定的债券价值开始下跌，当储户变得焦虑并开始挤兑，硅谷银行不得不在这些债券到期之前

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出售这些债券以弥补资金外流。随着利率上升，银行投资资产的价值下降，这些损失随后削弱了银行的资本。

（二）从负债端看，面临资金压力的科技公司大量撤出资金致硅谷银行存款加速流出。硅谷银行主要投资和服务高科技初创企业。利率上升和首次公开募股放缓使科创公司筹资困难，持续抽走大量存款支持自身业务运营，导致硅谷银行存款流失加剧。高利率对科技股的冲击尤其严重，削弱了科技股估值并使其难以筹集资金，促使许多科技公司大幅提取在硅谷银行的存款来为其运营提供资金。受过去一年利率上升和经济放缓的影响，多年来一直受到低利率刺激的风投基金已经萎缩，硅谷银行爆雷让本已处于边缘的初创行业感到不安，争先恐后地从银行取钱，导致银行存款持续流出。硅谷银行倒闭的原因在于利率上升等不利因素损害了企业财务健康，银行资产负债表变得脆弱，科技初创公司挤兑存款令情况雪上加霜。硅谷银行周五被美国监管机构关闭，原因是客户一天之内竞相提取420亿美元（占其总存款的四分之一），并且筹集新资金的努力失败，使这家专注于科技的银行未来受到质疑。

四、此次危机将重创美国科技行业生态，加剧了市场对系统性金融风险的担忧，美联储可能放缓加息步伐

（一）硅谷银行破产危机重创美国科技行业生态。硅谷银行突然倒闭，加剧了许多科技创始人对近期前景的担忧，进一步恶化了在风险投资急剧放缓和在经济下滑中苦苦挣扎的初创企业经营环境。硅谷银行是科技创业社区的基础部

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分，硅谷银行危机将对整个科技生态系统和硅谷私营公司产生巨大连锁反应，对未来科技创业公司的融资产生影响。硅谷银行崩盘的全面影响要数周或数月才能衡量，可能导致科技初创企业的投资将更加谨慎。科技行业原本已大量裁员和股价暴跌，硅谷银行破产可能会使原本脆弱的宏观经济雪上加霜，可能进一步威胁到更广泛的经济金融体系。

（二）硅谷银行破产风险外溢加剧了市场对系统性金融风险的担忧，引发各国监管密切关注。短期内，与硅谷开展银行业务的初创企业可能无法在未来几天或几周内发放工资。中期看，在其他小型银行存有现金的公司可能因担心资金稳定性，集中撤回资金并导致金融危机。专注于科技领域的硅谷银行自美联储去年启动加息以来遭受重创，当前硅谷银行的倒闭正拖累全球银行业。随着硅谷银行股价暴跌，美财政部非常谨慎地对其进行监控，这是一个高度不稳定的状况，问题在于是否会蔓延成为系统性风险。硅谷银行倒闭可能会引起广泛的影响，英国央行也采取行动，将硅谷银行英国分支机构纳入清算程序，开始与专业服务公司就监督清算过程进行对话。作为科技界最著名的金融机构之一，硅谷银行迅速的破产不仅在硅谷而且在全球产生连锁反应，英国、德国的监管机构也在硅谷银行流动性危机爆发后，纷纷盯紧当地银行系统。

（三）硅谷银行危机凸显快速加息背景下市场脆弱性，美联储可能放缓加息步伐。硅谷银行问题迅速升级，表明美联储和其他国家央行通过加息来抗击通胀的行动暴露了市

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场的脆弱性。对硅谷银行崩溃蔓延至金融体系的担忧上升，可能会促使美联储放慢加息步伐。硅谷银行的倒闭表明，美联储大幅加息正在给某些银行带来压力。美联储在下一次的议息会议上不仅需要考虑通胀，更需注意其行动可能加剧金融危机风险。硅谷银行破产风波大幅打消了市场对美联储加息50基点的预期。如果政策制定者在加息25到50个基点之间摇摆不定，由于对硅谷银行破产的担忧，将更倾向于选择加息25基点。

五、相关在华机构和中国初创企业融资受到冲击，未来中国仍需防范局部性金融风险

中国初创企业长期以来一直依赖浦发硅谷银行（浦发与硅谷银行合资机构）来获得风险资本基金，硅谷银行的突然倒闭在中国掀起了远超美国的波澜，中国科技公司争相将资金转入其他机构。硅谷银行危机威胁到中国创业公司和美国投资者之间的关键桥梁——浦发硅谷银行，焦虑情绪一夜之间蔓延到中国，促使当地风险投资家和企业家跟随美国同行，为其美元资产寻找替代银行。尽管浦发银行表示其与硅谷银行在中国的合资企业并未受到硅谷银行破产影响，并敦促客户保持冷静，但还是在中国引发了担忧。硅谷银行的倒闭可能使中国初创企业更难从美国投资者那里筹集资金，至少短期来说是这样。美国高利率环境下金融体系的风险在逐步累积，美债收益率曲线倒挂与债市流动性不足等问题可能放大局部金融风险，未来中国仍需防范局部性金融风险。硅谷银行破产对中国银行业有警示作用，要加强利率风

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险管理、投资管理及流动性风险管理，优化资产负债结构，规范审慎发展金融市场业务，特别是流动性风险管理绝不能掉以轻心。

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