教育行业周报:中教旗下锦城学院登记为营利性,华教获10亿元并购贷款_百

2024年2月3日发(作者：)

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2022年2月14日

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中教旗下锦城学院登记为营利性，华教获10亿元并购贷款

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教育行业周报2022

本周观点

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评级及分析师信息

行业评级： 中性

2月8日，教育部发布《教育部2022年工作要点》（以下简称为《工作要点》），部署新一年教育工作任务。《工作要点》提出：1）2022年教育工作要落实教育优先发展战略地位。坚持国家财政性教育经费占国内生产总值（GDP）比例“不低于4%”，保证财政教育支出强度，加快支出进度，确保“两个只增不减”。2）加强义务教育教师工资收入保障，确保义务教育教师平均工资收入水平不低于当地公务员平均工资收入水平。3）完善普惠性学前教育经费保障机制。4）推动各地严格落实普通高中生均公用经费标准，探索职业教育按专业大类差异化生均拨款制度。5）完善教育行业国有资产管理制度，提高资产使用效益。

目前时点我们推荐2条主线：（1）职业教育：行动教育、传智教育；（2）高教：目前部分高教个股22PE已跌到10倍以下，主要由于：1）目前高教公司对并购预期谨慎，部分原因由于当前一二级市场估值倒挂；2）当前大部分地区对选营选非尚未出台细则，市场担心高教股的政策风险；3）对未来提价、净利率天花板的担忧。我们认为，一方面高教板块业绩持续稳健，另一方面，国家加快推进职业本科工作落地，民办本科学校有望受益，继续推荐中教控股、希望教育、新高教集团、中汇教育、中国科培等。

行业走势图

30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%教育(中信)

沪深300

分析师：唐爽爽

邮箱：****************.cnSAC NO：S112

联系电话：

► 行情回顾：跑输上证指数1.74%

本周中信教育指数上涨1.28%，上证指数上涨3.02%，跑输大盘1.74%。2022年截至目前，中信教育指数下跌9.70%，上证指数下跌4.86%，跑输大盘4.84%。

► 行业新闻

近日，凯文教育召开投资者关系活动会议，对外披露公司业务方向。凯文教育表示，根据《民促法实施条例》，公司后续将变更旗下两所学校举办者以满足合规化要求，未来公司将大力拓展职业学历教育。未来，公司将和两所学校继续保持合规的市场化教育服务交易，包括房租收入、素质教育课程等，努力保证公司1个亿以上的稳定收入规模。此外，凯文教育表示，公司未来将落地外地托管K12业务，其正在布局新的项目，与上海、广东、深圳等地有合作机会，预计在今年一季度将有明确的进展。在转型方向上，公司切入职业教育赛道，不会选择考证、考级服务，主要系行业门槛高且获客成本高。未来两年，公司将重点围绕中职、高职、应用型本科领域发展职业学历教育。

风险提示

疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。

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正文目录

1. 本周观点 ....................................................................................3

2. 行情回顾 ....................................................................................3

3. 行业新闻概览 ................................................................................5

3.1. 官方通告 ..................................................................................5

3.2. 一级市场投融资 ............................................................................9

3.3. 公司新闻 ..................................................................................9

4. 公司估值表 .................................................................................14

5. 风险提示 ...................................................................................14

图表目录

图 1本周各主要指数涨跌情况（%） ...............................................................3

图 2年初至今各主要指数涨跌情况（%） ...........................................................3

图 3 A股教育周涨跌幅排名（%） .................................................................4

图 4 港股教育周涨跌幅排名（%） ................................................................4

图 5 美股教育周涨跌幅排名（%） ................................................................4

表1 A股教育公司估值表（亿元人民币） ..........................................................14

表2港股教育公司估值表（亿元人民币） ..........................................................14

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1. 本周观点

2月8日，教育部发布《教育部2022年工作要点》（以下简称为《工作要点》），部署新一年教育工作任务。《工作要点》提出：1）2022年教育工作要落实教育优先发展战略地位。坚持国家财政性教育经费占国内生产总值（GDP）比例“不低于4%”，保证财政教育支出强度，加快支出进度，确保“两个只增不减”。2）加强义务教育教师工资收入保障，确保义务教育教师平均工资收入水平不低于当地公务员平均工资收入水平。3）完善普惠性学前教育经费保障机制。4）推动各地严格落实普通高中生均公用经费标准，探索职业教育按专业大类差异化生均拨款制度。5）完善教育行业国有资产管理制度，提高资产使用效益。

目前时点，我们推荐2条主线：（1）职业教育：行动教育、传智教育；（2）高教：目前部分高教个股22PE已跌到10倍以下，主要由于：1）目前高教公司对并购预期谨慎，部分原因由于当前一二级市场估值倒挂；2）当前大部分地区对选营选非尚未出台细则，市场担心高教股的政策风险；3）对未来提价、净利率天花板的担忧。我们认为，一方面高教板块业绩持续稳健，另一方面，国家加快推进职业本科工作落地，民办本科学校有望受益，继续推荐中教控股、希望教育、新高教集团、中汇教育、中国科培等。

2.行情回顾

本周中信教育指数上涨1.28%，上证指数上涨3.02%，跑输大盘1.74%。2022年截至目前，中信教育指数下跌9.70%，上证指数下跌4.86%，跑输大盘4.84%。

图 1本周各主要指数涨跌情况（%）

4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%3.02%0.82%1.28%-5%-4.86%-0.78%-10%-15%-5.59%-10.99%-6.86%图 2年初至今各主要指数涨跌情况（%）

0%-9.70%-17.34%-20%

资料来源：

wind，华西证券研究所

资料来源：wind，华西证券研究所

本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是美吉姆、ST文化、竞业达。

A股教育板块跌幅前三的个股分别是国新文化、昂立教育、行动教育。

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图 3 A股教育周涨跌幅排名（%）

4034.0153

302010.614510.2893100-106.19605.3864美吉姆ST文化-0.4471-0.9174-1.0606-1.2806-3.1683-5.0343-7.8749竞业达拓维信息三盛教育科德教育开元教育中公教育学大教育行动教育昂立教育国新文化资料来源：wind，华西证券研究所

H股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是宇华教育、新东方在线、民生教育。

H股跌幅前三的个股分别是光正教育、卓越教育集团、GOLDWAY EDU。

图 4 港股教育周涨跌幅排名（%）

2520151050-5-10-1520.71

17.12

16.67

13.46

12.97

12.38

(4.00)(4.41)(5.50)(5.83)(6.21)(9.68)(9.88)(11.29)(11.86)

资料来源：wind，华西证券研究所

图 5 美股教育周涨跌幅排名（%）

10080.31

2014.74

13.76

13.33

809.80

9.30

15606.53

5.71

33.06

103.56

2.92

21.38

19.23

17.70

4016.64

52000-5-20(10.29)(11.67)(11.78)-10(12.48)-5.04

(14.19)-5.44

(15.80)-5.82

-6.04

-40-6.33

-6.37

-15-9.65

-9.67

(34.54)-60-12.83

(45.64)-14.08

-20

资料来源：wind，华西证券研究所

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美股上涨前三的个股分别是无忧英语、达内教育、海亮教育。

美股跌幅前三的个股分别是2U、ASPEN、ADTALEM GLOBAL EDUCATION。

3.行业新闻概览

3.1.官方通告

1) 【山东：加快推进师范类专业认证工作】

近日，山东省教育厅印发《关于加快推进师范类专业认证工作的通知》（以下简称为《通知》），就推动师范教育内涵式发展，提高师范类专业人才培养质量，加快推进师范类专业认证工作提出明确要求。《通知》强调，省教育厅将督促指导监督各高校师范类专业全面达到第一级认证标准。各有关高校要深刻把握“学生中心、产出导向、持续改进”的理念，推进全部师范类专业对照认证标准加强建设，将认证要求贯彻落实到课程教学、师资队伍、评价考核、经费投入等各项工作。《通知》明确，各有关高校要根据第二级认证标准对师范类专业进行全面自评，优先推荐建设成效显著的专业申请第二级认证。在现场考查阶段增加“师范生基本技能测试”，重点考查学生“三字一话”、多媒体课件制作等教学技能。 2025年前，山东省教育厅将根据第二级认证情况等完成师范类专业布局调整。《通知》要求，要积极支持申报师范类专业第三级认证。各有关高校要对标第三级认证标准，深入推进师德养成、培养模式、课程教学、合作实践、师资队伍、质量保障等方面综合改革，建立健全基于产出的人才培养体系和运行高效的质量持续提升机制。积极支持高校申报师范类专业第三级认证，对通过第三级认证的专业将给予一定资金奖励，打造一批优质师范类专业。

（来源：鲸Media）

2) 【广东省：线下学科类培训机构压减率达96%】

2月7日，在教育部官网“教育部简报”栏目编发的2022年全国教育工作会议经验交流材料中，广东省分享了“双减”经验。广东省提到，开展“双减百日会战”过程中，线下、线上学科类培训机构压减率分别达到96%、86%；义务教育学校作业管理、课后服务实现了全覆盖。完善资助体系和系统平台建设，提升资助精准度，2021年各级财政累计投入资金88.7亿元，资助各学段学生375万余人次。

（来源：鲸Media）

3) 【教育部2022年工作要点：深入推进“双减”、增强职业教育适应性】

2月8日，教育部发布《教育部2022年工作要点》（以下简称为《工作要点》），部署新一年教育工作任务。《工作要点》提出，2022年教育工作要落实教育优先发展战略地位。坚持国家财政性教育经费占国内生产总值（GDP）比例“不低于4%”，保证财政教育支出强度，加快支出进度，确保“两个只增不减”。加强义务教育教师工资收入保障，确保义务教育教师平均工资收入水平不低于当地公务员平均工资收入水平。坚持优化增效、补短扬长，新增教育投入更多用于薄弱环节，新增教育支出更多用于提高教师待遇。完善普惠性学前教育经费保障机制，出台国家层面学前教育生均公用经费标准，推动地方提高并落实公办园生均财政拨款标准或生均公用经费标准、普惠性民办园生均补助标准，提高幼儿园教师工资收入水平。指导各省（区、市）适时调整非义务教育阶段学费（保教费）、住宿费标准。推动各地严格落实普通高中生均公用经费标准，探索职业教请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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育按专业大类差异化生均拨款制度。完善教育经费统计体系，加强财政教育投入和预算支出进度监测监督。完善教育行业国有资产管理制度，提高资产使用效益。全面加强校办企业国有资产监管。加强精准资助，推进资助育人，全面落实各项学生资助政策。

（来源：鲸Media）

4) 【北京未成年子女较多家庭将优先配租公租房】

据“北京发布”官方微信消息，为组织实施好三孩生育政策及配套支持措施，推动实现适度生育水平，优化人口结构，促进人口长期均衡发展，北京市于近期印发《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的实施方案》。方案提到，到2025年，积极生育支持政策落实措施逐步完善，服务管理制度基本完备，优生优育服务水平明显提高，普惠托育服务体系加快建设，按照每千人口不少于4.5个托位、其中普惠托位不低于60%的标准，配置完善托育服务设施。生育、养育、教育成本显著降低，生育水平适当提高，出生人口性别比保持正常，人口结构逐步优化，人口素质进一步提升。到2035年，促进人口长期均衡发展的制度安排更加完善，服务管理机制运转高效，生育水平更加适度，人口结构进一步改善。优生优育、幼有所育服务水平与人民群众对美好生活的需要相适应，家庭发展能力明显提高，人的全面发展取得更为明显的实质性进展。

（来源：鲸Media）

5) 【深圳市：中小学独立开设劳动教育必修课，平均每周不少于1课时】

近日，深圳市教育局发布《关于进一步加强大中小学劳动教育的实施意见》（简称《实施意见》），提出统筹劳动教育资源，建立家庭劳动教育、学校劳动教育和社会劳动教育“三位一体”协同实施机制。到2025年，建设100个校外劳动教育基地，创建100所劳动教育示范学校，培养100名劳动教育名师，开发系列劳动教育课程，建立具有深圳特色的校内校外结合、课程体系完善、资源丰富多样、体制机制健全的劳动教育体系，形成家庭劳动教育日常化、学校劳动教育常态化、社会劳动教育多样化的协同育人格局，实现劳动教育先行示范。

《实施意见》表示，劳动教育主要包括日常生活劳动、生产劳动和服务性劳动中的知识、技能与价值观。小学低年级以个人生活起居为主要内容，注重培养劳动意识和劳动安全意识。小学中高年级以校园劳动和家庭劳动为主要内容。初中以家政学习、校内外生产劳动、服务性劳动和职业启蒙教育为主要内容。普通高中以丰富职业体验、开展服务性劳动和生产劳动为主要内容。职业院校重点结合专业特点，增强职业荣誉感和责任感，提高职业劳动技能水平。普通高等学校应强化马克思主义劳动观教育，注重围绕创新创业，结合学科专业开展生产劳动和服务性劳动，培育创造性劳动能力和诚实守信的合法劳动意识。

（来源：鲸Media）

6) 【教育部等三部门出台意见，深入推进校外培训综合治理】

教育部、中央编办、司法部联合印发了《关于加强教育行政执法深入推进校外培训综合治理的意见》（简称《意见》）。《意见》提出，到2022年底，教育行政部门对校外培训监管行政执法制度基本建立，各级各有关部门之间的统筹协调机制基本理顺，执法力量得到明显加强，执法质量和效能大幅提高。到2024年，基本建成权责明晰、管理规范、运转顺畅、保障有力、监管到位的校外培训监管行政执法体系。《意见》强调，各级教育行政部门要加强对校外培训综合执法、联合执法、协作执法的组织协调，重点负责对无证经营、违反培训内容、培训时间、培训人员、培训收费规定、违规举办竞赛及其他违法违规情况进行监管执法，牵头组织有关部门开展联合执法。市场监管、网信、公安、体育、文化和旅游及请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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其他相关部门要在各自职责内，对涉及校外培训的问题进行单独或联合监管。《意见》提到，各地要按照“谁审批谁负责、谁主管谁负责”原则，健全审批、监管、处罚衔接机制，坚持先证后照，规范校外培训机构审批程序、许可内容。实行综合审批改革的，须事先书面征得同级教育行政部门同意。加快实现部门间违法线索互联、监管标准互通、处理结果互认，推进现场共同执法。建立校外培训行政执法与刑事司法衔接机制，健全教育与公安、检察、审判机关的信息共享、案情通报、案件移送等制度。《意见》表示，教育部根据现行法律法规和政策规定，梳理各级教育行政部门校外培训执法职能，制定出台《校外培训监管行政执法事项指导目录》，实行动态调整。各地教育行政部门根据地方立法情况，细化地方《校外培训监管行政执法事项指导目录》。

（来源：鲸Media）

7) 【北京市场监管提醒：严禁发布校外培训广告】

2月9日，北京市场监管在其官方微信公众号上发布《关于规范商业广告宣传的提醒告诫书》。北京市场监管表示，要坚持广告宣传正确的政治方向和价值导向，确保各类商业广告宣传活动符合社会主义核心价值观、社会公序良俗和《广告法》等法律法规的要求，严禁借重大活动从事违法违规商业广告宣传活动。北京市场监管就十六项广告宣传活动作出了提醒，其中第十三项提到，严禁发布校外培训广告。第十五项提到，严禁对儿童青少年近视防控产品的广告宣传中使用“康复”“恢复”“降低度数”“近视治愈”“近视克星”“度数修复”等误导性表述。

（来源：鲸Media）

8) 【教育部将举办首届中国青少年足球联赛】

2月8日，教育部官网公布《教育部2022年工作要点》，其中，“促进学生身心健康全面发展 ”是要点之一。践行健康第一理念，教育部将在2022年实施学校体育和体教融合改革发展行动计划，除了举办首届中国青少年足球联赛外，还将在成都举办第31届世界大学生夏季运动会和晋江第18届世界中学生夏季运动会。 教育部也将启动实施中国青少年健康教育行动计划，继续推进健康中国中小学健康促进专项行动，实现儿童青少年总体近视率比2021年下降0.5到1个百分点，并实施全国健康学校和急救教育试点学校建设计划。

（来源：鲸Media）

9) 【四川省：将艺术类科目纳入初、高中学业水平考试范围】

日前，四川省委办公厅、省政府办公厅印发了《关于全面加强和改进新时代学校体育工作的实施方案》和《关于全面加强和改进新时代学校美育工作的实施方案》。方案指出，到2022年年底，配齐配强体育教师，开齐开足体育课，办学条件全面改善，学校体育工作制度机制更加健全，教学、训练、竞赛体系普遍建立，教育教学质量全面提高，育人成效显著增强，学生身体素质和综合素养明显提升。到2025年，学校体育工作机制运行更加有效，评价体系更加科学，教学、训练、竞赛体系不断完善，实现体教深度融合。到2035年，多样化、现代化、高质量、具有四川特色的学校体育体系基本形成。

（来源：鲸Media）

10) 【虚假宣传、夸大培训效果，上海查处一批违法校外培训广告】

2021年8月以来，上海市场监管部门会同上海市教育部门等开展校外培训广告专项整治，全面清理面向中小学（含幼儿园）的校外培训机构（包括学科类和非学科类）发布的各类校外培训广告，加强约谈教育和监测检查，集中查处了一请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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批虚假宣传、夸大培训效果、误导公众教育观念、制造家长焦虑的违法违规校外培训广告，共查办教育培训违法广告案件67件，罚款294.2万元。其中，上海慧弘教育科技有限公司，针对不满14周岁的未成年人，违法发布楼宇广告，宣传“暑期高分课 早鸟抢先约”“比你的同学更早拿下高分”以及“上海地区三年级—高三暑假早鸟学员招募中”等，制造家长焦虑，误导公众教育观念，劝诱家长购买广告商品或者服务。市场监管部门依法对当事人作出责令停止发布违法广告，在相应范围内消除影响，并处罚款14.97万元的处罚决定。

（来源：鲸Media）

11) 【中国计生协:鼓励地方探索多种模式的托育服务】

近日，中国计划生育协会官网公布《中国计划生育协会2022年工作要点》。其中提到，持续推进“向日葵计划”，加强亲子小屋建设和亲子服务辅导员培养，扩大农村婴幼儿早期发展服务。探索建立婴幼儿照护服务宣传教育和社会监督平台，鼓励地方探索多种模式的托育服务。深入开展家庭健康促进行动，继续参与实施健康中国—基层健康服务队伍能力建设项目，开发培训教材，开展家庭健康指导员队伍能力培训。研究制定家庭健康服务中心建设规范，加快家庭健康服务中心建设。

（来源：鲸Media）

12) 【安徽学科培训转型或注销4771所，线下压减率达100%】

2月10日，安徽省召开新闻发布会，介绍教育工作新做法。会上，安徽省教育厅厅长赵振华介绍，截至目前，义务教育学校建立作业公示制度、控制作业时间达标比例均达100%；线上、线下学科类培训机构转型或注销4771所，压减率分别达100%、94.46%；“营改非”280所，完成率达100%。2022年，中小学课后服务将纳入安徽省政府民生工程。目前安徽省义务教育学校实现课后服务全覆盖；28万余名教师参与课后服务，占比92.69%；443万余名学生接受课后服务，占比95.81%。

（来源：鲸Media）

13) 【河北省出台中考体育方案，总分为50分】

近日，河北省教育厅正式印发《河北省初中学业水平体育与健康科目考试方案》。自2021-2022学年起，河北省新升入七年级的学生初中学业水平体育与健康科目考试适用该方案；现在校八年级、九年级学生继续执行原有方案。根据新方案，体育与健康科目考试由过程性考核和现场测试两部分组成，总分为50分，记入中考录取总分。其中过程性考核为20分，现场测试为30分。过程性考核由学生日常参与体育锻炼情况、《国家学生体质健康标准（2014年修订）》测试成绩、体育与健康课成绩考核三部分组成。现场测试项目包括三类：第一类为必考项目，满分为12分；第二类为抽考项目，满分为10分；第三类为选考项目，满分为8分。方案提到，各市可根据当地情况增设难度相近的选考项目，报省教育厅批准后实施。通常在九年级下学期开学后，现场测试日一个月之前，各地教育行政部面从第二类抽考项目中随机抽取一项，向社会公布；考生从第三类选考项目中任选一项。抽考和选考项目一经确定，不得更改。方案表示，因残疾丧失运动能力或因伤、病不能参加现场测试的学生，可申请全部或部分项目免考。临时伤、病，女生生理期不能参加现场测试的学生，可申请全部或者部分项目缓考。

（来源：鲸Media）

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3.2.一级市场投融资

1) 【英国在线程序员培训平台Skiller Whale获290万美元投资】

日前，英国在线程序员培训平台Skiller Whale完成290万美元种子轮融资。本轮融资由Brighteye Ventures领投，Playfair和RLC等投资机构跟投。据悉，Skiller Whale成立于2018年，总部位于英国伦敦，主要帮助员工在就业期间学习。目前，其培训范围包括Python、Go、Javascript、Rust、Java、C#、Ruby、SQL、Typescript、React、React Native和PostgreSQL等。

（来源：鲸Media）

2) 【为新人才和企业员工提供技能培训，ThriveDX 获投7500万美元】

近日，网络安全和数字技能劳动力发展培训平台ThriveDX完成了7500万美元的新融资，领投方是NightDragon及其附属公司。至此，ThriveDX 已累计获投1.1

亿美元。ThriveDX 前身为 HackerU，该公司通过与大学合作，为该领域专业人士提供网络安全等多领域的数字化技能培训。ThriveDX当前的学术合作方，包括纽约大学、密歇根大学、美国大学和堪萨斯州立大学等 20 多所大学。 根据官方信息，ThriveDX本轮融资后，新资金的目标之一是将ThriveDX 劳动力培训计划扩展到更多大学，并在 2022 年增加入学人数。另一个目标是将在线培训平台扩展到更多的企业客户。ThriveDX 目前拥有 500 多家客户，包括丰田、微软、美国银行、英特尔、汉莎航空、博世、普华永道、德勤和 Snapchat。ThriveDX创始人Dan

Vigdor提到，该公司计划在今年利用新资金建立其销售组织。

（来源：鲸Media）

3) 【哥伦比亚在线企业培训公司Ubits获2500万美元B轮投资】

近日，据海外媒体报道，哥伦比亚在线企业培训公司Ubits宣布已完成2500万美元的B轮融资，此轮融资由Riverwood Capital领投。Ubits是一家在线企业培训公司，通过提供简短的课程内容，重点介绍企业雇主鼓励员工具备的技能，为企业雇主节省培训成本。因为他们不需要在自己公司内部进行培训，员工可以在一个平台上从各种各样的内容中进行选择。除此之外，Ubits也和斯坦福大学和Coursera等教育科技公司建立了合作关系。在完成融资后，Ubits将寻求在欧洲市场的扩张，特别是西班牙市场。Ubits计划进入西班牙市场的计划还包括将公司的销售额提高两倍，巩固其在中美洲以及哥伦比亚、墨西哥、秘鲁和智利的市场地位。公司也计划将目前286名员工数量增长一倍。另外，利用机器学习和人工智能技术，提供根据每位学生的专业兴趣进行个性化推荐。

（来源：鲸Media）

3.3.公司新闻

1) 【朴新教育计划进军中国快餐连锁餐厅】

日前，朴新教育发公告称，其正在评估通过进军中国的快餐连锁餐厅业务来扩展其现有业务的机会，并预计将通过在公司学校周围或内部开设新门店来改善客流。朴新教育提到，无法保证该公司将在指定行业完成交易。去年12月，朴新教育曾发公告表示，未来将专注于与K12阶段学科类校外培训无关的教育服务，如海外留学教育和全日制艺术教育项目；公司将继续探索潜在战略机遇，并提供适当的业务更新。

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（来源：鲸Media）

2)

【卓越教育：2021财年预亏2亿至3亿元】

2月7日，卓越教育集团发布盈利警告补充公告。公告称，截至2021年12月31日止财政年度，卓越教育预计净亏损约人民币2亿元至3亿元。而根据公司于2021年4月14日披露的截至2020年12月31日止财政年度报告显示，截至2020年12月31日止年内溢利约为人民币1.28亿元。卓越集团造成2021财年亏损的主要原因有：公司基于业务调整关闭线下辅导中心而产生的解雇员工补偿金、场地退租违约金、前期投入的装修费和公司对若干长期资产计提了减值准备等；以及如公司于2021年12月17日发的题为逾期赎回若干理财产品的内幕消息公告所述，公司购买的若干理财产品已逾期未赎回，其他理财产品亦可能面临逾期赎回的风险。

（来源：鲸Media）

3) 【网易有道入选浙江省人社厅继续教育新建基地名单】

近日，浙江省人力资源和社会保障厅公布 2021 年省级专业技术人员继续教育基地周期评估结果和新建基地名单，网易有道、浙江大学工程师学院等四家机构获批入选继续教育新建基地名单。接下来，网易有道会在大数据开发与人工智能方向，面向专业技术人员开展继续教育，并将积极探索完善产学研结合的继续教育模式，充分发挥基地的人才培养功能，努力在继续教育工作中发挥示范引领作用。这也是继2021年与北京市人社局开展官方合作之后，有道公司积极探索职业教育与继续教育迈出新的一步。随着我国社会经济的发展,终身学习成为社会共识，继续教育是国家终身教育体系的重要支柱。在党的十九大报告上指出“要办好继续教育，加快建设学习型社会，大力提高国民素质。”陈宝生部长在2020年全国教育工作会议讲话中明确提出，“构建服务全民终身学习的教育体系，继续教育要在供给能力和服务水平上下功夫。”

（来源：鲸Media）

4) 【世纪鼎利收警示函：2020 年度财务报表存在错报】

2月8日，广东证监局发布了《关于对珠海世纪鼎利科技股份有限公司、王耘、朱大年、许泽权采取出具警示函措施的决定》（以下简称为《警示函》）的公告。公告称，广东证监局在对世纪鼎利的现场检查过程中发现，该公司存在以下违规问题：定期报告信息披露不准确。《警示函》透露，2021年2月28日，世纪鼎利披露《关于会计差错更正的公告》，因公司前期对IT产品分销业务采用总额法确认收入的会计处理存在差错，以及公司未及时就股权激励回购义务确认负债金额，公司对 2020年一季度、半年度和前三季度财务报表进行了追溯重述。其中，对2020年一季度、半年度和前三季度营业收入分别调减5768.03万元、1.786816亿元、3.412551亿元，占更正后营业收入的比例分别为47%、63.99%和72.01%。公司对2020年一季度、半年度和前三季度财务报表营业收入数据作了大比例调整，

相关定期报告信息披露不准确，违反了《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第 40 号)第二条的规定。

（来源：鲸Media）

5) 【Chegg：2021年实现营收7.76亿美元，同比增长20%】

日前，在线图书租赁及学习服务公司Chegg发布了截至2021年12月31日的2021年全年业绩报告。财报显示，2021年，Chegg实现营收7.76亿美元，较2020年的6.44亿美元增长20%。其中，在线学习服务Chegg Services贡献营收6.7亿美元，占总营收的86%，较2020年的5.2亿美元增长29%。2021年，Chegg营业成请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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本为2.55亿美元，上年为2.05亿美元。毛利为5.21亿美元，较上年的4.39亿美元上涨19%。经营费用为4.43亿美元，较2020年的3.82亿美元增长16%。 其中，研发费用为1.79亿美元，上年为1.71亿美元；营销费用为1.05亿美元，上年为8191万美元；一般及行政费用为1.59亿美元，上年为1.29亿美元。报告期内，Chegg净亏损为1458万美元，同比2020年的6221万美元明显收窄。2021年Chegg全年订阅付费人数达780万人次，较2020年的660万人次增长18%。截至2021年12月31日，Chegg拥有现金及等价物8.54亿美元。

（来源：鲸Media）

6) 【须佶成：谷爱凌上课的海淀黄庄教学点已于2021年7月关闭】

2月8日，中国选手谷爱凌出战北京冬奥会，并成为中国冬奥史上首个女子雪上项目冠军。此前，谷爱凌在接受采访时曾提到，从两岁开始，其母亲谷燕每年都会带她回中国待至少两个月。中学时每年暑假，谷爱凌会去海淀黄庄上课外辅导班，学习数学。随后，“谷爱凌在海淀黄庄学奥数”相关话题登上微博热搜。网友也在谷爱凌的微博中找到一条其2013年8月发布的在高思教育上课的状态。对此，爱学习教育集团（原高思教育）创始人兼董事长须佶成在其社交平台回应，“祝贺谷爱凌夺冠!看了她夺冠的转播，高思和老师们都热血沸腾。谷爱凌在美国上学期间，放假回来总会在高思上课，我们很高兴陪伴过冠军的成长。”他表示，“流传的关于谷爱凌在高思的信息和图片，都是一年以前甚至九年前的。高思不想也不会利用冠军做任何炒作，学科培训按照国家规定，现在也不能做任何广告。” 据须佶成透露，从去年到现在，高思积极响应国家关于“双减”政策的要求，压减了很多教学点，谷爱凌上课的海淀黄庄教学点已经于2021年7月关闭。

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7) 【中公成立文化传媒公司，注册资本1000万】

天眼查显示，2月7日，四川中公鹿鸣文化传媒有限公司成立，法定代表人为金桦，注册资本1000万人民币。该公司经营范围包括广播电视节目制作经营；组织文化艺术交流活动等。股东信息显示，该公司由中公教育科技股份有限公司全资持股。

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8) 【瑞思教育与充电运营和技术提供商Data Auto达成合并协议】

2月8日，瑞思教育与Data Auto (NaaS)签订了最终的合并协议，NaaS股东将用NaaS所有已发行的股本换取瑞思教育新发行的股票。据悉，Data Auto 是一家服务于中国电动汽车充电市场的运营和技术提供商。此次交易的NaaS股权价值约为5.87亿美元，瑞思教育的股权价值约为4500万美元。交易完成后，NaaS将成为瑞思教育的全资子公司。NaaS现有股东和瑞思教育现有股东将分别拥有合并后公司约92.9%和7.1%的已发行股份。该交易将于2022年年中左右完成。

（来源：鲸Media）

9) 【王道科技收购无锡人才之家60%股权】

日前，王道科技宣布收购第三方兼职服务公司无锡人才之家60%的股权，交易对价总计为3000万元人民币，其中将以现金形式支付1500万元，剩余金额以发行股份79.1667万股形式支付，对价为每股3美元。据悉，该股份为限售股，将基于业绩实现程度按比例解禁。根据业绩承诺，人才之家在2023年3月止年度、2024年3月止年度、2025年3月止年度分别实现营业收入不低于1亿元、1.5亿元、2亿元，扣除非经常性损益后的净利润平均每年不低于400万元。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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10) 【方功宇辞任银杏教育行政总裁】

日前，银杏教育发布公告表示， 方功宇自2022年2月4日起不再担任银杏教育行政总裁，辞任后将继续担任银杏教育集团主席、执行董事及提名委员会主席。同时，银杏教育宣布马毅已获委任为行政总裁，自2022年2月4日起生效。据悉，马毅于2011年-2016年担任毕马威企业财务有限公司经理、高级经理及副总监；2016年-2018年担任交银国际控股有限公司合并及收购部门负责人；2018年-2020年担任首控国际金融有限公司投资银行部门负责人。世纪鼎利收警示函：2020 年度财务报表存在错报2月8日，广东证监局发布了《关于对珠海世纪鼎利科技股份有限公司、王耘、朱大年、许泽权采取出具警示函措施的决定》的公告。公告称，广东证监局在对世纪鼎利的现场检查过程中发现，该公司存在定期报告信息披露不准确、未披露重大事项重要变化进展情况、未按规定披露公司对外担保情况、未合理确认商誉、公司2020年度财务报表存在错报、公司部分营业收入确认依据不充分、公司部分营业收入确认依据不充分、内幕信息知情人档案管理不规范的问题。

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11) 【新东方乐学东方春季直播课开始招生，课程全部免费】

2月9日，新东方申请成立的非营利性教育机构乐学东方，在其官方微信公众号上宣布正式开启春季直播课程的报名。乐学东方方面表示，仅面向小学一年级至初三学员，提供学科类直播课程的在线培训学校，目前暂未规划高中阶段课程。同时，乐学东方严格遵守国家政策和法规，不开设任何学龄前课程。按照提示，家长可关注“乐学东方”公众号，点击选课报班方可报名。其中，一年级课程将于2月28日开课。每周一晚19时至20时50分上课，春季班共计14次课。除初三外，各年级学科类课程均可报名。课程安排方面，乐学东方将课程进行了分级。A级别是校本同步课程，以夯实基础为主，辅以适度知识拓展；B级别是在夯实基础的前提下，拓展知识深度，提升综合运用能力。根据孩子学习程度，家长可以自主选择课程级别。直播课程每30分钟为一个课时，每课时之间休息10分钟，每次课一般为3课时。每节课程结束后会自动生成课程回放，有效期内可以无限次观看。同时，每节课结束后，根据孩子课程参与答题情况，家长会收到孩子个性化的学情报告，实时了解孩子的学习情况。乐学东方方面表示，其直播课程全部免费，班级课程配备电子版教学材料，可供下载，不收取费用。不过，由于部分课程会使用相关出版教材，需学生和家长自行采购。

（来源：鲸Media）

12) 【瑞思教育回应：并购NaaS不影响其境内的学科、素质业务运营】

瑞思教育日前宣布与充电服务商NaaS合并。2月9日，瑞思教育相关人士透露，境内资产已与上市公司剥离，本轮上市公司的操作与境内瑞思教育无关，其境内的学科类培训和素质教育业务均不受影响，线下的学科培训已完成“营转非”，品牌名称暂未发生变化。

（来源：鲸Media）

13) 【凯文教育变更旗下K12学校举办者，拓展职业学历教育】

近日，凯文教育召开投资者关系活动会议，对外披露公司业务方向。凯文教育表示，根据《民促法实施条例》，公司后续将变更旗下两所学校举办者以满足合规化要求，未来公司将大力拓展职业学历教育。据了解，凯文教育旗下共有两所十二年一贯制学校，分别为北京海淀凯文学校和北京朝阳凯文学校。凯文教育请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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表示，“变更举办者并不意味着两所学校将转为公办。”两所学校举办者调整后，与公司就不再构成利益关联方。未来，公司将和两所学校继续保持合规的市场化教育服务交易，包括房租收入、素质教育课程等，努力保证公司1个亿以上的稳定收入规模。此外，凯文教育表示，公司未来将落地外地托管K12业务，其正在布局新的项目，与上海、广东、深圳等地有合作机会，预计在今年一季度将有明确的进展。在转型方向上，凯文教育表示，公司切入职业教育赛道，不会选择考证、考级服务，主要系行业门槛高且获客成本高，公司资源背景不具备强有力的基础。未来两年，公司将重点围绕中职、高职、应用型本科领域发展职业学历教育。

（来源：鲸Media）

14) 【掌门教育入局教育智能硬件赛道，推出首款智能学习机 】

近日，掌门教育推出其首款智能学习机，这是掌门教育推出的第一款辅助家庭教育的智能教育硬件产品。据称，掌门智能学习机内置从小学至高中全学段10门学科的同步教辅资源及综合素养内容，能够满足小学至高中全学段学生自主学习的个性化成长需求，支持为多孩家庭提供更加普惠、个性化、精准化的自主学习解决方案。掌门教育表示其首款智能学习机集合了多款学习机的优势。一方面，依托掌门教育多年在个性化教育领域的内容研发优势，掌门智能学习机内置海量优质学习资源，满足全学段全学科的学习成长需求，为高质量精准化学习提供强大资源支撑。另一方面，结合掌门教育平台个性化服务优势，通过“弱项测评-针对推荐-综合能力提升”的路径，实现个性化精准教学。将海量同步教辅进行结构化处理，囊括课前预习、课堂学习、课后复习、课程拓展四大学习板块，按照不同学科建立不同的功能学习模块。嵌入丰富的多媒体资源，提供课前、课中到课后的同步辅导服务，以“AI+内容+服务”打造学习平板智能化教育闭环，极大地减轻了家长与孩子的学习辅导负担。（来源：鲸Media）

15) 【新东方在成都成立新公司】

天眼查App显示，2月9日，成都志合东方科技有限公司成立，注册资本1000万元，法定代表人为邵轶辰。经营范围包括非居住房地产租赁、互联网销售、互联网信息服务、广播电视节目制作经营等。股权穿透图显示，该公司由北京志合东方教育科技有限公司全资持股，后者为新东方教育科技集团有限公司的全资子公司。

（来源：鲸Media）

16) 【凯文教育：未来将增加更多冰雪运动项目相关业务】

近日，有投资者询问凯文教育在冰雪运动教育方面的规划和布局。凯文教育回答表示，“冰雪运动相关教育及服务业务是凯文教育旗下凯文体育的核心业务之一。公司目前运营的赛事级别的冰球馆位于朝阳凯文学校，通过一流的硬件设施打造了凯文冰球俱乐部、冰球双优（KHP）项目。公司冰球馆不仅举办了各种青少年冰球比赛，目前也是北京冰球队入驻冰球馆作为其日常训练场地。未来公司将继续运营好冰球馆同时将根据市场需求增加包括滑冰、滑雪等项目在内的更多冰雪运动项目，为喜爱冰球运动的学生及运动员们提供一流的服务。”

（来源：鲸Media）

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4.公司估值表

表1 A股教育公司估值表（亿元人民币）

证券代码

证券简称

中公教育

学大教育

东方时尚

豆神教育

佳发教育

盛通股份

拓维信息

总市值

402.73

20.88

57.21

32.13

34.12

30.69

91.98

20年归母净利

23.04

0.44

1.61

(25.67)

2.10

(3.46)

0.48

20年PE

31.85

59.46

36.47

(1.32)

16.09

(11.43)

203.95

22年预测PE

27.53

12.28

22.88

（15.23）

11.26

18.49

70.75

21年预测净利

14.63

1.7

2.50

(2.11)

3.03

1.66

1.30

资料来源：公司公告，华西证券研究所。注：豆神教育、佳发教育、拓维信息为联合覆盖，其中拓维信息为通信和教育联合覆盖，豆神教育和佳发教育为计算机和教育联合覆盖。

表2港股教育公司估值表（亿元人民币）

证券代码

证券简称

中国科培

希望教育

新高教集团

新东方在线

中教控股

中汇集团

宇华教育

建桥教育

民生教育

总市值

52.40

82.66

45.20

51.34

190.90

39.12

73.33

17.35

41.33

20年归母净利 20年PE

5.24

1.47

1.66

（16.58）

6.85

2.98

1.84

1.84

1.22

12.26

69.43

26.93

(2.14)

40.52

14.19

49.31

9.26

29.55

22年预测PE

6.37

8.05

7.13

（4.53）

10.60

6.51

4.72

6.15

4.71

22年预测净利

8.23

10.27

6.34

（11.34）

18.01

6.01

15.55

2.82

8.78

资料来源：公司公告，华西证券研究所。注：1港元=0.82元人民币。中国科培、希望教育、新高教集团、新东方在线、中教控股、中汇集团、宇华教育、建桥教育2022财年为2021/9/1-2022/8/31

5.风险提示

疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。

教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12、职教和高教板块公司的招生及收费等情况。

招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。

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[Table_AuthorInfo]

分析师与研究助理简介

唐爽爽：中国人民大学经济学硕士、学士，11年研究经验，曾任职于中金公司、光大证券、海通证券等，曾获得 2011-2015 年新财富纺织服装行业最佳分析师团队第4/5/3/1/1名、2012-2015年水晶球纺织服装行业最佳分析师团队5/4/4/4名，2013-2014年金牛奖纺织服装行业最佳分析师团队第5/5名， 2015年华尔街见闻金牌分析师第1名，2020年Wind“金牌分析师”纺织服装研究领域第2名，2020年21世纪金牌分析师评选之消费深度报告第3名。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

投资评级

买入

以报告发布日后的6个增持

月内公司股价相对上证中性

指数的涨跌幅为基准。

减持

卖出

行业评级标准

以报告发布日后的6个推荐

月内行业指数的涨跌幅中性

为基准。

回避

公司评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层

网址：/hxzq/

说明

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%

分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间

分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

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华西证券免责声明

华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。

本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。

在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。

本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。

所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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