2024年2月6日发(作者：)
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[Table_Title]
证券研究报告|行业研究周报
[Table_Date]
2020年11月22日
政策刺激叠加需求复苏 看多行业
[Table_Title2]
行业周报（2020.11.16-2020.11.22）
[Table_Summary]
► 坚定看好电动智能增量+整车强周期+摩托车
新能源汽车：《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》提出到2025年新能源汽车新车销售占比达总量20%的阶段性目标。2020年是新能源汽车供给端剧变元年，供给端质变撬动需求，类比手机发展史，爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期迈入成长期。核心推荐：
1）【比亚迪】：短期“汉”上市开启新品大周期，中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现对外开放。
2）特斯拉产业链：零部件国产化加速，关注：a.供应链全球化打开广阔市场空间：推荐【华域、拓普】，受益标的【旭升】；b.国产化比例提升、新车型引入带来增量配套机会：推荐【银轮、新泉、敏实】，受益标的【常熟汽饰、华翔】；c.从单品到总成带动单车配套价值量提升：受益标的【三花】。
3）大众MEB产业链：大众计划到2025年国产40款新能源汽车，交付150万辆。MEB规划体量大、国产化率高，将给国内配套供应链带来重大机遇，推荐【文灿、科博达、均胜】。
4）蔚来产业链：高端纯电动车型销量的加速增长验证其强大的产品力和品牌力，车型布局的逐步完善有望推动销量持续向上突破，带动产业链共同成长，推荐【文灿、拓普】。
乘用车：10月乘用车销量同比+9.3%，3月以来销量表现及Q3板块业绩好转逐步验证需求回暖逻辑，需求提振的过程将驱动业绩修复和估值提升，行业重回周期性复苏轨道，推荐【长安、长城、比亚迪、吉利H】，建议关注【广汽A+H、上汽】。
零部件：关注整车周期共振【华域、拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【福耀*、玲珑、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖）
智能网联汽车：2020世界智能网联汽车大会发布的《智能网联汽车技术路线图2.0》计划到2035年，中国方案智能网联汽车技术和产业体系全面建成，高阶自动驾驶智能网联汽车大规模应用。当前软件定义汽车成为共识，整车电子电气架构升级加速推进，政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能化、网联化与电动化协同发展，推荐【伯特利、德赛*、科博达、星宇、湘油泵】（德赛与计算机组联合覆盖）
重卡：10月份重卡销售约12.9万辆，同比+41%，1-10月累计销量已达136.5万辆，预计2020年销量有望突破150万辆。推荐核心标的【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，重点推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。
摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，2019年国内销量约13万辆，人均消费量仅为发达国家1/10，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，CAGR
21.6%，竞争格局短期趋于分散，长期将向头部自主、合资车
评级及分析师信息
行业评级： 推荐
行业走势图
63%49%34%20%5%-10%2019/112020/022020/052020/082020/11汽车
沪深300
分析师：崔琰
[Table_Author]
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联系人：吴迪
邮箱：***************.cn
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企集中，推荐【春风、钱江、宗申】，受益标的【隆鑫】。
► 本周行情：表现强于市场 商用载货车领涨
本周A股汽车板块上涨4.1%，在申万一级子行业中排名第5，表现强于沪深300（1.7%）。细分板块中，货车、乘用车、汽车服务、其他交运设备、汽车零部件和客车分别上涨7.8%、5.5%、4.6%、3.1%、2.9%、0.8%。个股方面，小康股份、东安动力、长安汽车、爱科迪、中鼎股份等涨幅靠前；新泉股份、云内动力、拓普集团、豪迈科技、玲珑轮胎等跌幅较大。
► 本周要闻：国常会要求开展新一轮汽车下乡
新能源汽车：1）特斯拉入选标普500指数；2）宝马德国工厂将生产电动汽车；3）通用电动和自动驾驶投资增加35%；4）大众集团“油转电”预算增至730亿欧元。
智能汽车：1）滴滴发布首款定制网约车D1；2）上汽通用将首次启动大规模车载互联系统OTA升级；3）华为新增两项汽车相关专利；4）智华（广东）智能网联研究院有限公司成立。
本周政策：1）国常会要求开展新一轮汽车下乡；2）合肥加快推进新能源汽车产业强链、补链、延链；3）上海印发氢燃料电池汽车发展规划。
► 本周数据：批零表现平稳 增速改善
11月第二周批零增速表现稳定，同比增速改善：批发侧日均销量5.6万辆，日均同比增长15%，日均环比增长3%；零售侧日均销量5.0万辆，日均同比增长15%，日均环比下降13%。
风险提示
汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。
盈利预测与估值
证券代码
证券简称
比亚迪
长安汽车
长城汽车
拓普集团
新泉股份
伯特利
新坐标
银轮股份
广汽集团
上汽集团
潍柴动力
春风动力
宗申动力
文灿股份
湘油泵
豪能股份
均胜电子
收盘价
176.06
20.58
26.60
34.80
28.38
40.57
37.28
11.61
9.45
27.12
17.92
156.75
8.56
34.18
44.06
23.76
26.42
投资评级
增持
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
增持
买入
买入
买入
买入
买入
增持
重点公司
EPS（元）
2018A 2019A 2020E
1.02 0.59 1.88
0.14 -0.55 1.35
0.57 0.49 0.57
0.71 0.43 0.67
0.96 0.62 0.80
0.58 0.98 1.23
0.99 1.26 1.50
0.44 0.40 0.52
1.18 0.72 0.91
3.08 2.19 2.31
1.08 1.15 1.21
0.89 1.35 3.02
0.33 0.37 0.57
0.57 0.32 0.44
1.20 0.89 1.72
0.77 0.58 0.74
1.07 0.76 0.10
2021E
2.23
1.26
0.88
0.97
1.19
1.51
2.17
0.66
1.11
2.58
1.31
4.51
0.69
1.63
2.25
0.86
0.96
2018A
172.76
147.00
46.63
49.01
29.56
69.95
37.66
26.39
8.01
8.81
16.59
176.12
25.94
59.96
36.72
30.86
24.69
P/E
2019A 2020E
298.41 93.65
-37.42 15.24
54.29 46.67
80.93 51.94
45.77 35.48
41.40 32.98
29.59 24.85
29.03 22.33
13.10 10.38
12.38 11.74
15.58 14.81
116.11 51.90
23.14 15.02
106.81 77.68
49.51 25.62
40.97 32.11
34.76 264.20
2021E
78.95
16.33
30.23
35.88
23.85
26.87
17.18
17.59
8.51
10.51
13.68
34.76
12.41
20.97
19.58
27.63
27.52
资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2020/11/22）
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正文目录
1. 周观点：坚定看好电动智能增量+整车强周期+摩托车 ..................................................................................................................4
1.1. 新能源汽车：质变撬动需求 优选比亚迪和特斯拉产业链 .......................................................................................................4
1.2. 乘用车：需求持续回暖 优选强周期 ...............................................................................................................................................5
1.3. 智能汽车：加速渗透 优选汽车电子与智能座舱产业链 ...........................................................................................................6
1.4. 零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长 .............................................................................................................................6
1.5. 重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值..................................................................................................................................7
1.6. 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 .............................................................................................................................7
2. 本周行情：表现强于市场 商用载货车领涨 ......................................................................................................................................8
3. 本周要闻：国常会要求开展新一轮汽车下乡 ................................................................................................................................. 10
3.1. 新能源汽车：特斯拉入选标普500指数 ..................................................................................................................................... 10
3.2. 智能汽车：滴滴发布首款定制网约车.......................................................................................................................................... 11
3.3. 本周政策：新一轮汽车下乡即将开展.......................................................................................................................................... 12
4. 本周数据：批零增速平稳 行业景气度高........................................................................................................................................ 13
5. 本周上市车型........................................................................................................................................................................................... 15
6. 本周重要公告........................................................................................................................................................................................... 16
7. 重点公司盈利预测.................................................................................................................................................................................. 17
8. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 18
图表目录
图图图图图图
表表表表表
1 本周（2020.11.16-2020.11.22）A股申万一级子行业涨跌幅（%） ..................................................................................8
2 汽车行业子板块本周涨跌幅（%） ..................................................................................................................................................8
3 汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%） .........................................................................................................................................8
4 本周（2020.11.16-2020.11.22）港股汽车相关重点公司涨跌幅（%） .............................................................................9
5 批发侧日均销量及同比（万辆；%） .......................................................................................................................................... 13
6 零售侧日均销量及同比（万辆；%） .......................................................................................................................................... 13
1 本周（2020.11.16-2020.11.22）A股重点关注公司涨跌幅前十（%） ..............................................................................9
2 2020年11月1-15日主要车企批发销量统计.......................................................................................................................... 14
3 本周（2020.11.16-2020.11.22）上市车型 ............................................................................................................................. 15
4 本周（2020.11.16-2020.11.22）重要公告 ............................................................................................................................. 16
5 重点公司盈利预测............................................................................................................................................................................ 17
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证券研究报告|行业研究周报
1.周观点：坚定看好电动智能增量+整车强周期+摩托车
1.1.新能源汽车：质变撬动需求 优选比亚迪和特斯拉产业链
质变撬动需求，行业从2.0时代迈入3.0时代。新能源汽车产业正处于从政策驱动向供给端驱动转变的关键时刻：
1）政策层面：从补贴到双积分，健全长效激励机制。新能源汽车国家补贴延长两年至2022年，同时2020版双积分政策落地，明确了2021-2023年度的新能源积分比例要求，政策逐步完成从胡萝卜到大棒的转变。2020年4月以来，《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》、《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》、《节能与新能源汽车技术路线图2.0》等关键文件的陆续落地明确了新能源汽车中长期技术进步、渗透率提升目标。
2）供给层面：供给端剧变开启，爆款车型密集上市成为核心驱动力。特斯拉Model3国产车型交付、蔚来交付突破5万辆、比亚迪旗舰车型汉发布即成爆款，类比智能手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，从2.0时代迈入3.0时代。
新能源汽车板块推荐关注比亚迪及特斯拉、大众MEB、蔚来汽车产业链。
比亚迪：
1）短期：公司新产品大周期已经开启，业绩拐点将至。2020年7月，公司旗舰轿车“汉”上市，外观内饰设计、动力性能、纯电续驶里程、科技配置、安全性均达到同级别标杆水准，目前在手订单超过3万辆，上市即成爆款，带动公司新能源汽车销量与品牌价值向上。最新设计语言、科技配置、刀片电池逐步应用到王朝系列，带动公司新产品大周期开启，业绩拐点将至。
2）中期：动力电池技术领先，外供进入兑现期。公司的刀片电池相比传统磷酸铁锂电池体积利用率、成本、安全性均全面提升，技术水平跻身行业一线。目前公司动力电池产品外供已取得实质性进展：2018年7月，与长安汽车签订战略合作协议，合资动力电池；2020年以来，北汽新能源、长安福特等多款搭载比亚迪动力电池的车型进入工信部目录。动力电池外供逐步进入兑现期。
3）长期：新能源整车平台有望输出，实现全面对外开放。技术储备：公司是国内唯一在动力电池和IGBT等核心零部件领域实现全面自主可控的新能源车企；进展：公司已经与丰田达成深入合作，2019年7月宣布与丰田联合整车及所需动力电池，2019年11月与丰田就成立纯电动车研发公司签订合资协议；海外对标：大众向福特开发MEB平台，特斯拉将向其他车企全面输出动力电池、动力系统和授权软件。公司向其他车企输出整车平台成为可能，打开更广阔的空间。
特斯拉产业链：
特斯拉连续盈利，业绩兑现加速。
1）Q3产销规模创新高，新产能新产品助推销量向上：特斯拉各车型2020Q3合计产量和交付量分别达145,036辆和139,300辆，单季度产量和交付量均创历史新高，这主要得益于上海工厂Model3、Fremont工厂ModelY产能顺利爬坡贡献的核心增量，Model3/Y在Q3的产量和交付量分别达到128,044辆和124,100辆。特斯拉仍维持2020全年交付量50万辆的目标不变。特斯拉新产能建设正在有序推进，2020Q3 Fremont工厂Model3/Y的产能由40万辆提升至50万辆，上海工厂Model3的产能由20万辆提升至25万辆，目前上海/柏林/德克萨斯ModelY产线正在建设，预计特斯拉在2021年整车产能将突破100万辆。
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证券研究报告|行业研究周报
2）规模效应+降本=持续盈利，软件服务有望贡献增量：受产品结构变化和产品降价等因素影响，2020Q3特斯拉整车ASP 5.45万美元，环比下降0.25万美元；但Q3单车利润提升至0.24万美元，4.21%的净利率也达到历史最高水平，一方面是因为Model 3/Y成为爆款所带来的规模效应，另外一方面特斯拉不断推动零部件降本。特斯拉已实现连续5个季度净利润为正，考虑到产销规模进一步扩大、降本增效持续推进，特斯拉已进入业绩兑现期。考虑到软件选装服务边际利润率高于整车销售，未来随着产品逐步丰富、用户选装率提升，软件服务类业务有望成为公司重要的业绩增长点。
零部件国产化加速，关注产业链投资机会。Model3零部件进口替代的进程遵循技术壁垒从低到高、运输成本从高到低的顺序，一些运输成本较高或技术壁垒较低的零部件如车身结构件、覆盖件、内外饰件、玻璃、动力电池等率先实现国产化。特斯拉通过不断降本、不断降低车型售价维持产品竞争力，从采购成本来看，选择国内零部件供应商性价比优势明显，从供应链安全来看，美国新冠肺炎疫情、中国贸易摩擦也决定了特斯拉为保障国内Model3的生产以及ModelY的导入，将加快零部件国产化进程，相关标的有望持续受益。建议关注：
1）供应链全球化打开广阔的市场空间：中国零部件供应商在具备稳定供应能力的同时成本优势突出，特斯拉海外工厂建设有序推进，供应链全球化程度提升，特斯拉中国供应商借机进入特斯拉全球配套体系，推荐【华域汽车、拓普集团】，相关受益标的【旭升股份】；
2）国产化比例提升、新车型引入带来增量配套机会：中国制造Model3交付以来国产化比例不断提升，特斯拉引入中国的第二款车型ModelY将于2021年一季度上市，带来增量配套机会，推荐【银轮股份、新泉股份、敏实集团】，相关受益标的【常熟汽饰、宁波华翔】；
3）从单品到总成带动单车配套价值量提升：相比传统车企，特斯拉供应链层级少、扁平化程度高，零部件企业有更多机会实现总成化配套，带动单车配套价值量提升，相关受益标的【三花智控】。
大众MEB产业链：
大众MEB平台的纯电车型ID.4在国内的首发拉开了大众电动化战略在国内的执行序幕。大众新能源战略规划宏大，计划到2025年国产40款新能源汽车，交付150万辆。考虑其国内长久积累的品牌信任度与研发、质量、营销体系的综合能力，其规划兑现概率高。MEB庞大的体量、高国产化率叠加大众集团高标准的质量体系，预计将给国内配套供应链带来重大机遇和长促提升。推荐【华域汽车、均胜电子、科博达、敏实集团、精锻科技、文灿股份】。
蔚来汽车产业链：
电动化进程赋予造车新势力弯道超车的机会，蔚来作为头部造车新势力，销量的加速增长验证其较强的产品力和品牌力，随着车型布局的不断完善，预计销量有望持续突破，带动产业链共同成长，推荐【文灿股份、拓普集团】，受益标的【常熟汽饰、三花智控】。
1.2.乘用车：需求持续回暖 优选强周期
扩大汽车消费，再次开展汽车下乡。本周国务院常务会议指出要稳定和扩大汽车消费，提出鼓励增加号牌指标投放、开展新一轮汽车下乡和以旧换新。不同于今年7月份的新能源汽车下乡，这次车型覆盖广，含传统燃油车。我们看好相关政策对汽车消费的短期刺激和中长期的积极影响。
疫情导致汽车需求滞后，长期复苏趋势不变。a.疫情初期，恐慌导致购买意愿下降，汽车需求波动，销量承压；b.疫情中期，购买意愿逐步回升，公交出行
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受限，对安全性及私密性的关注触发私家车刚需，其中自主品牌最为受益；c.长期来看，消费升级叠加换车周期稳定，未来置换需求将成为核心驱动力推动行业增长。我们维持原有观点：未来5年行业CAGR为4%。
3月以来的销量数据逐步验证需求持续回暖的逻辑，需求提振的过程将驱动业绩修复和估值提升，进入顺周期通道。根据车企销量修复弹性与时间顺序，以及车企竞争能力和竞争意愿等方面综合考量，坚定看好【长安汽车、长城汽车、比亚迪、吉利汽车H】，建议关注【广汽集团A+H、上汽集团】。
1.3.智能汽车：加速渗透 优选汽车电子与智能座舱产业链
2020世界智能网联汽车大会发布的《智能网联汽车技术路线图2.0》提出到2035年，中国方案智能网联汽车技术和产业体系全面建成、产业生态健全完善，整车智能化水平显著提升，网联式高度自动驾驶智能网联汽车大规模应用。
单车智能先行：政策+电动化驱动ADAS渗透率提升。ADAS由感知、判断、执行三个环节组成，单车智能主要依赖传感器（雷达和摄像头）、芯片和算法。ADAS渗透率有望加速提升：1）政策强制标配：中国商用先行，欧美日标配AEB；2）电动化加速：新能源汽车是最佳载体。ADAS新能源汽车搭载率高于传统燃油车，2018年国内新能源汽车ADAS搭载占约70%，而传统燃油车仅占约30%。此外随着技术逐渐成熟和成本不断下降，ADAS正由高端向中低端市场渗透。预计ADAS市场规模2020年达700亿元，2025年突破1500亿元。其中新能源汽车ADAS市场规模增速更快，预计2020年350亿元，2025年突破1000亿元。
车联网提速：政策+5G+科技巨头布局加速车联网发展。5G具备的高可靠性、超低时延和广连接等特征，可满足车联网数据采集和处理的及时性要求，将加速车联网的发展。华为、Google、百度、腾讯等科技巨头纷纷布局车联网，其中华为2019年成立智能汽车解决方案BU，意在成为智能汽车的ICT组件供应商，对标博世、大陆等汽车电子Tier1。汽车电子有望显著受益，根据智研咨询预测，预计2020年汽车电子占整车成本约34%，呈逐年加速提升态势，2030年占比则有望进一步提升至50%；2018年我国汽车电子市场规模870多亿美元（约6000亿元人民币），预计2020年有望增长至1000亿美元（近7000亿元人民币）。
软件定义汽车成为共识，整车电子电气架构升级加速推进，政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能化、网联化与电动化协同发展，推荐【伯特利、德赛西威*、科博达、星宇、湘油泵】（德赛与计算机组联合覆盖）
1.4.零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长
中国零部件与整车产业地位完全不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑。我们将板块投资逻辑分为两条线：
1）整车周期共振：零部件行业利润滞后整车3-6个月，虽然受疫情影响短期承压，但长期复苏趋势不变，驱动其供应链体系内的自主零部件供应商进行盈利修复，叠加产能利用率提升，业绩和估值弹性大，优选周期共振【华域汽车、拓普集团、新泉股份、星宇股份】。
2）配件核心成长：零部件成长依靠提升配套量/单车价值量，现阶段能实现双向增长的路径集中于进口替代，自主零部件供应商通过开拓合资或海外客户，开发高端产品，实现量价齐升，优选核心成长【玲珑轮胎、福耀玻璃*、敏实集团】。（注：福耀玻璃与华西建材组联合覆盖）
同时关注小而美的隐形冠军，此类零部件企业专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，客户持续拓展，份额提升和全球化并行，同时拓展产品进入新领域，打开成长空间，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。
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1.5.重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值
2020年重卡销量呈明显的前低后高态势，其中1月受延迟开票、经销商春节前集中备货影响销量创同期新高，但2-3月受疫情冲击销量同环比出现大幅下滑。疫情得到有效控制后，物流需求率先释放，工程需求旺季后移，共同推动4-9月被压制的需求持续释放，连续6个月销量同比增速超过60%。10月重卡车型销售约12.9万辆，同比+41%，环比-14.3%，1-10月份累计销售重卡已达136.5万辆，远超去年全年117万辆的销量，预计今年总销量有望突破150万。
物流重卡需求维持稳健，逆周期调节带动工程重卡销量在下半年贡献弹性，推荐核心标的【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。
国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商在国六阶段将显著受益于：1）尾气处理装置单车价值量提升，市场空间向上；2）下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大，国产化率提升。关于排放升级，重点推荐【银轮股份、威孚高科、隆盛科技、潍柴动力】，相关受益标的【奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。
1.6.摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头
国内销量总体萎缩，但中大排量消费快速兴起。受汽车、电动自行车挤压，以及禁、限行政策冲击，我国摩托车产销量在2008年见顶后总体萎缩，2019年销量1713万辆，较2008年下降近四成。2019年两轮摩托车中250cc及以下排量销量占比高达98.7%，说明仍以工具属性为主；但250cc以上中大排量摩托车销量快速增长，2019年达到17.7万辆，同比增长67%，供给端提供主要驱动力。
中大排量摩托车符合消费升级方向，同时政策环境利好摩托车消费。摩托车车身小巧，可以有效缓解拥堵；中大排量摩托车价格相对低廉而动力、操控性能优异，是良好的休闲、娱乐工具，符合消费升级趋势。政策方面：1）全国范围内禁、限摩政策总体趋于宽松，如广东省要求各城市试点“带牌销售”并逐步扩大范围；2）电动自行车管理趋于规范，最高设计车速超过25km/h或整车质量超过55kg将被列为机动车，消费有望向摩托车回流。
中大排量市场潜力巨大。预计2019年国内250cc以上中大排量摩托车销量约13万辆，对应0.93辆/万人，人均消费量仅为发达国家的1/10左右，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，对应CAGR 21.6%，市场潜力巨大。
竞争格局短期趋于分散，但市场最终将向头部自主、合资车企集中。在市场快速扩容的过程中，二线车企有望凭借高性价比阶段性瓜分市场红利，竞争格局短期内趋于分散，但随着市场逐步成熟，份额最终将向品牌力突出、动力总成技术领先、整车设计能力强的头部自主、合资品牌集中。
建议关注中大排量龙头车企。过去10年国产中大排量摩托车从无到有，产品谱系和排量段不断完善，成熟度快速提升。参考国内汽车发展历史，及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌将成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】，相关受益标的【隆鑫通用】。
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2.本周行情：表现强于市场 商用载货车领涨
汽车板块本周表现喜人。本周A股汽车板块上涨4.1%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第5位，表现强于沪深300（1.7%）。细分板块中，货车、乘用车、汽车服务、其他交运设备、汽车零部件和客车分别上涨7.8%、5.5%、4.6%、3.1%、2.9%、0.8%。
其他交运设备年初至今涨幅最大。其他交运设备年初至今涨幅98.7%，位列子板块第一，乘用车、货车、汽车零部件、客车、汽车服务板块年初至今分别上涨62.8%、57.2%、40.4%、15.5%、9.8%。
个股方面，小康股份、东安动力、长安汽车、爱科迪、中鼎股份等标的涨幅靠前；新泉股份、云内动力、拓普集团、豪迈科技、玲珑轮胎等跌幅较大。
图1 本周（2020.11.16-2020.11.22）A股申万一级子行业涨跌幅（%）
6543210-1-2资料来源：wind，华西证券研究所
图2 汽车行业子板块本周涨跌幅（%）
10864 图3 汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%）
150%100%50%0%-50%2乘用车其他交运设备0汽车服务汽车零部件商用载货车商用载客车2020-01-062020-01-162020-01-262020-02-052020-02-152020-02-252020-03-062020-03-162020-03-262020-04-052020-04-152020-04-252020-05-052020-05-152020-05-252020-06-042020-06-142020-06-242020-07-042020-07-142020-07-242020-08-032020-08-132020-08-232020-09-022020-09-122020-09-222020-10-022020-10-122020-10-222020-11-012020-11-11汽车
SW乘用车SW汽车零部件SW商用载货车SW汽车服务SW商用载客车SW其他交运设备
资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所
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表1 本周（2020.11.16-2020.11.22）A股重点关注公司涨跌幅前十（%）
公司简称
小康股份
东安动力
长安汽车
爱柯迪
中鼎股份
福田汽车
广汽集团
亚太股份
华菱星马
中国汽研
资料来源：wind，华西证券研究所
涨幅前十
50.20
28.31
20.56
15.24
15.19
15.19
13.86
13.74
11.93
10.53
公司简称
新泉股份
云内动力
拓普集团
豪迈科技
玲珑轮胎
鹏翎股份
德尔股份
凌云股份
华达科技
宇通客车
跌幅前十
-10.47
-6.72
-6.53
-5.15
-4.06
-3.30
-3.28
-2.25
-2.23
-1.93
图4 本周（2020.11.16-2020.11.22）港股汽车相关重点公司涨跌幅（%）
20-2长城汽车吉利汽车广汇宝信耐世特中升控股中国重汽德昌电机潍柴动力广汽集团敏实集团永达汽车华晨中国北京汽车正通汽车东正金融
资料来源：wind，华西证券研究所
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3.本周要闻：国常会要求开展新一轮汽车下乡
3.1.新能源汽车：特斯拉入选标普500指数
特斯拉入选标普500指数：
当地时间11月16日，标普道琼斯指数发文宣布，特斯拉将在12月21日开盘前被纳入标普500指数，与12月的指数季度重新调整的生效日期一致。由于特斯拉的体量巨大，标普道琼斯指数正在向投资界人士征求意见，以决定特斯拉纳入指数的形式：一种是在重新调整生效日期（即12月21日）前，一次性按照证券流通市值（FMC）加权计入；或是在12月14日开盘前，以及12月21日开盘前，分两批计入特斯拉的证券流通市值。
特斯拉加入后，将取代另一家标普500指数成分股公司。相关消息将在重新调整生效日期之前予以公布。而入选成分股的消息公布后，推动特斯拉盘前股价大涨。截至美东时间11月17日4点22分，该股股价为455.61美元，上涨11.64%。（资料来源：盖世汽车）
宝马德国工厂将生产电动汽车
宝马宣布，作为其更广泛的向低排放汽车转型的一部分，将对德国工厂进行改造，以生产电动汽车和相关零部件，并将内燃机的生产转移到英国和奥地利的工厂内。宝马负责生产的董事会成员Milan Nedeljkovic表示：“截止到2022年底，我们所有的德国工厂都将至少生产一款纯电动汽车”。
当前，宝马位于德国慕尼黑（MunichI）的工厂负责生产4缸、6缸、8缸和12缸发动机，宝马将在2026年之前，投资4亿欧元对这座工厂进行改造，以生产下一代电动汽车。宝马宣布，8缸和12缸发动机的生产将从慕尼黑转移到英格兰海姆斯霍尔（Hams Hall），其他发动机的生产则将转移到奥地利斯泰尔（Steyr）。宝马慕尼黑、丁戈尔芬（Dingolfing）和雷根斯堡（Regensburg）的工厂将获得大部分投资。（资料来源：盖世汽车）
通用电动和自动驾驶投资增加35%
通用首席执行官玛丽·博拉（Mary Barra）在巴克莱银行举办的全球气候大会上表示，到2023年，通用计划将对电动汽车和自动驾驶汽车的支出增加35%，达到270亿美元。此外，通用计划逐步推出各种类型的电动汽车，售价从3万元以下到10万元以上不等，目的是让所有人都能负担得起电动汽车。
通用还证实，将加快新款电动汽车的推出，并将在2025年之前在全球推出30款电动汽车（此前通用的目标是在2023年之前推出20款电动汽车），覆盖包括凯迪拉克、GMC、别克、雪佛兰在内的所有全球品牌，满足不同消费需求和使用场景。其中，通用汽车在中国推出的新车型中，新能源车型占比将超过40%。博拉透露，通用希望到2025年能超越其此前设定的在美国和中国每年销售100万辆电动汽车的目标。（资料来源：盖世汽车）
大众集团“油转电”预算增至730亿欧元：
在最新的一份声明中，大众集团表示未来将对电动汽车、自动驾驶和相关未来技术的投资将增至约730亿欧元（约合人民币5694亿元），达到该公司截至2025年1500亿欧元预算的一半。同时还将在德国本土市场增加电动汽车的产量。
最新投资计划还显示，到2030年，大众集团将在欧洲、中国和美国生产约2600万辆纯电动车。其中约1900万辆将基于MEB模块化电驱动平台，另外700万辆中的大部分将使用高性能PPE平台。值得一提的是，在该计划中，大众集团将
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未来数字化投资预算增加一倍，达到270亿欧元（约合320亿美元），用于开发汽车操作系统等核心软件。（资料来源：未来汽车日报）
3.2.智能汽车：滴滴发布首款定制网约车
滴滴发布首款定制网约车D1：
11月16日，滴滴出行举办“滴滴开放日”，正式发布全球首款定制网约车D1。这款车基于滴滴平台上5.5亿乘客、上千万司机需求、百亿次出行数据，针对网约车出行场景，在车内人机交互、司乘体验、车联网等多方面进行定制化设计。作为第一款为共享出行而生的汽车新物种，D1由滴滴联合比亚迪共同设计开发，将引领汽车交通出行行业进入一个新的阶段。
对乘客来说，D1是一款“可遥控”的网约车。乘客上车前可以通过滴滴App调节车内空调温度、风量等。当乘客呼叫D1时，平台会派发一个彩虹颜色与迎驾车辆匹配，“彩虹接驾灯”让乘客更方便找车。D1的单侧电滑门让上下车体验更好。在安全方面，D1搭载了AEB系统，急行遇障时会自动刹车，保障司乘安全。这是在同档车中首次采用AEB系统，也是首款搭载AEB系统的网约车。（资料来源：盖世汽车）
上汽通用将首次启动大规模车载互联系统OTA升级：
上汽通用汽车11月19日宣布，从12月起至2021年2月，将对别克、雪佛兰和凯迪拉克旗下17个车系的车载互联系统进行OTA远程升级，通过交互界面的更新优化、车联应用的功能升级，带给用户焕然一新的互联体验。这是上汽通用汽车首次针对车载互联系统启动大规模OTA升级，展现企业在“网联化”发展上取得的重要突破。据悉，上汽通用汽车今后车载互联系统OTA将保持一年多次的更新频率，覆盖旗下80%以上的车型。未来，随着新车型的推出，这一比例还将不断提升。（资料来源：盖世汽车）
华为新增两项汽车相关专利：
企查查App显示华为技术有限公司新增多条专利信息，其中包括“一种车辆控制方法及相关设备”及“一种热管理系统及电动车”，公布日均为2020年11月13日。
据专利摘要显示，首项专利实施例提供了一种车辆控制方法及相关设备，可以应用于车联网。可以使得停车场服务器控制车辆，车辆只有在验证了控车指令为经过车企服务器授权的控车指令后才能执行该控车指令，降低了安全隐患。第二项专利提供了一种热管理系统及电动车，采用了该热管理系统，可增大最大制冷量，以及分别在制冷、制热轻载时，避免压缩机低压、高压告警停机。（资料来源：盖世汽车）
智华（广东）智能网联研究院有限公司成立：
企查查App显示，近日，智华（广东）智能网联研究院有限公司成立，法定代表人为赖斯楷，注册资本550万，经营范围包含工程和技术研究和试验发展；货物或技术进出口等。从其股权穿透显示，该公司由肇庆英特科技有限公司、广州小鹏汽车投资有限公司、广东理工学院等共同持股。其中肇庆英特科技有限公司为该公司大股东，持股比例18.18%，小鹏汽车关联公司广州小鹏汽车投资有限公司持股9.09%。
一直以来高端智能化是小鹏汽车对于自己生存之道的定义。在刚刚过去的10月，小鹏P7正式推送Xmart OS 2.1.0的OTA升级。同时，在1024智能日上，小鹏汽车向外界公开展示了其全栈自研的高速自主导航驾驶系统NGP，以及属于XPILOT 3.0的停车场记忆泊车功能。（资料来源：盖世汽车）
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3.3.本周政策：新一轮汽车下乡即将开展
新一轮汽车下乡即将开展：
11月18日，国务院常务会议正式召开，会议中提出，要稳定和扩大汽车消费。对此，国务院释放了以下重要信息：鼓励各地增加号牌指标投放；开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以下排放标准汽车买新车，给予补贴；加强停车场、充电桩等设施建设。
为了促进汽车消费，政府和地方正在加大对汽车市场的政策扶持。中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群透露，明年财政政策会加大对新能源汽车领域的支持力度。比如，针对汽车产业链上的生产或核心零部件企业进行减税降费或补贴等。（资料来源：未来汽车日报）
合肥加快推进新能源汽车产业强链、补链、延链：
11月19日，合肥市人民政府发布了关于加快新能源汽车产业发展的实施意见（以下简称意见），意见提出要培育产业生态，加快推进新能源汽车产业强链、补链、延链。支持江淮汽车、蔚来汽车、江淮大众、安凯客车、合肥长安、奇瑞（巢湖）等整车企业加强新能源汽车供应链建设，创新“车电分离”等商业模式，提升品牌国际竞争力，培育行业领军企业。支持江淮汽车、安凯客车等整车企业与合肥综合性国家科学中心能源研究院、通用机械研究院等科研院所开展联合攻关，逐步完善氢燃料电池汽车产业链。（资料来源：盖世汽车）
上海印发氢燃料电池汽车发展规划：
为加快推进上海市燃料电池汽车产业高质量发展，引领产业转型升级，打造世界级汽车产业中心，11月13日，上海经济和信息化委员会等六部委联合印发了《上海市燃料电池汽车产业创新发展实施计划》（实施期限为2020-2023年）。
根据《实施计划》，到2023年，上海燃料电池汽车产业发展实现“百站、千亿、万辆”总体目标，规划加氢站接近100座并建成运行超过30座，加氢网络全国最大，形成产出规模约1000亿元，发展规模全国前列，推广燃料电池汽车接近10000辆，应用规模全国领先；燃料电池汽车产业整体发展水平达到国际领先，关键技术实现自主掌握，创新产品推向全球市场，氢能基础设施趋于完善，推广应用规模持续扩大，核心竞争能力显著提升，产业创新生态基本形成。（资料来源：盖世汽车）
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4.本周数据：批零增速平稳 行业景气度高
2020年11月第二周批零增速表现稳定，同比增速改善。2020年11月第二周批发侧日均销量5.6万辆，日均同比增长15%，日均环比增长3%；零售侧日均销量5.0万辆，日均同比增长15%，日均环比下降13%。
图5 批发侧日均销量及同比（万辆；%）
157.6%14.7%20%10%10 图6 零售侧日均销量及同比（万辆；%）
1519.7%30%15.3%12.2%20%10%0%-1.1%10-0.2%-13.3%01-8日9-15日16-22日23-30日全月度-1.2%-5.1%0%55-10%-20%0-15.8%1-8日-11.9%-8.1%-10.9%-10%-20%9-15日16-22日23-30日全月度201911日均销量（万辆,LHS）202011日均销量（万辆,LHS）201911日均销量（万辆,LHS）202011日均销量（万辆,LHS）202011日均销量同比（%,RHS）201911日均销量同比（%,RHS）202011日均销量同比（%,RHS）
201911日均销量同比（%,RHS）
资料来源：乘联会，华西证券研究所 资料来源：乘联会，华西证券研究所
2020年11月前二周（1-15日）批发销量日均同比增长11%，批发日均环比增长38%，零售销量日均同比增长17%，批发日均环比增长5%，其中豪华品牌日均同比增加16.4%，日均环比增加31.2%；合资品牌日均同比增加12.3%，日均环比增加29.1%；自主品牌日均同比减少8.2%，日均环比增加8.1%：
1）日系：一汽丰田环比增长强劲。一汽丰田日均同比增加15.0%，日均环比增加101.2%；广汽本田日均同比增加45.4%，日均环比增加15.6%；东风本田日均同比增加12.3%，日均环比增加40.2%；广汽丰田同比增加19.1%，日均环比增加33.6%;东风日产日均同比增加9.4%，日均环比增加23.4%。
2）德系：上汽大众同比下降，环比增长良好。上汽大众同比减少10.7%，日均环比增加47.7%；一汽大众日均同比减少3.2%，日均环比增加14.9%；。
3）自主：长安、广汽乘用车表现较好，同环比双增长。长安汽车日均同比增加42.3%，日均环比增加32.1%；广汽乘用车日均同比增加59.2%，日均环比增加10.4%；长城汽车日均同比增加9.5%，日均环比增加18.6%；吉利汽车日均同比增加55.9%，日均环比减少10.3%；一汽轿车日均同比减少35.6%，日均环比增加16.1%；上汽乘用车日均同比减少31.3%，日均环比减少6.4%。
4）美系：上汽通用大幅增长，广汽菲克同比下跌。上汽通用日均同比增加85.4%，日均环比增加26.1%；长安福特日均同比减少5.8%，日均环比减少12.3%；广汽菲克日均同比减少57.8%，日均环比减少10.8%。
5）豪华：华晨宝马、北京奔驰同环比表现优秀。华晨宝马日均同比增加33.5%，日均环比增加60.6%；北京奔驰日均同比增加27.3%，日均环比增加39.4%。
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表2 2020年11月1-15日主要车企批发销量统计
派系
德系
品牌
一汽大众
上汽大众
东风日产
一汽丰田
东风本田
广汽丰田
广汽本田
长安福特
上汽通用
广汽菲克
吉利汽车
长城汽车
长安汽车
上汽通用五菱
广汽乘用车
上汽乘用车
一汽轿车
奇瑞汽车
北京现代
东风悦达起亚
华晨宝马
北京奔驰
其他豪华
20年11月1-15日销量（辆）
100,256
44,198
51,434
40,822
47,498
39,729
42,966
7,958
59,121
670
24,475
43,752
39,692
20,258
13,842
11,168
3,406
8,394
15,545
7,106
29,167
30,339
1,765
20年11月1-18日 19年11月1-17日
销量（辆） 销量（辆）
105,930 118,312
36,328 56,561
50,597 53,708
24,641 40,568
41,150 48,326
36,112 38,135
45,141 33,768
11,023 9,651
56,951 36,445
912 1,816
33,115 50,009
44,780 45,685
37,047
24,707
15,222
14,482
3,563
9,756
13,258
6,345
22,049
26,420
8,235
31,873
27,813
9,939
18,587
6,040
11,214
17,561
4,028
24,960
27,237
7,950
日均同比
-3.2%
-10.7%
9.4%
15.0%
12.3%
19.1%
45.4%
-5.8%
85.4%
-57.8%
55.9%
9.5%
42.3%
-16.8%
59.2%
-31.3%
-35.6%
-14.5%
1.2%
101.6%
33.5%
27.3%
-74.6%
日均环比
14.9%
47.7%
23.4%
101.2%
40.2%
33.6%
15.6%
-12.3%
26.1%
-10.8%
-10.3%
18.6%
30.1%
-0.4%
10.4%
-6.4%
16.1%
4.5%
42.4%
36.0%
60.6%
39.4%
-74.0%
日系
美系
自主
韩系
豪华
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5.本周上市车型
表3 本周（2020.11.16-2020.11.22）上市车型
厂商
一汽-大众奥迪
昌河汽车
一汽-大众
吉利汽车
上汽通用凯迪拉克
玛莎拉蒂
玛莎拉蒂
兰博基尼
上汽通用别克
上汽大众
广汽乘用车
上汽通用五菱
一汽-大众
上汽大众
梅赛德斯-迈巴赫
雷克萨斯
玛莎拉蒂
长安福特
广汽本田
上汽集团
路虎（进口）
上汽集团
宝马（进口）
梅赛德斯-AMG
奔驰（进口）
奔驰（进口）
奔驰（进口）
上汽大众斯柯达
南京依维柯
上汽集团
路虎（进口）
广汽三菱
小鹏汽车
上汽集团
东风标致
长安林肯
梅赛德斯-AMG
华晨宝马
长城汽车
奇瑞捷豹路虎
沃尔沃亚太
长城汽车
一汽-大众奥迪
江淮汽车
奇瑞汽车
车型
奥迪A3
福瑞达K11S
速腾
缤越
凯迪拉克CT4
玛莎拉蒂Levante
玛莎拉蒂Ghibli
Huracán
别克GL6
辉昂
传祺GS3
宝骏360
T-ROC探歌
途凯
迈巴赫GLS级
雷克萨斯LS
总裁
福克斯
奥德赛
名爵6
揽胜运动版
名爵5
宝马4系
CLA级AMG
奔驰GLE
奔驰GLS
奔驰GLE新能源
柯珞克
依维柯欧盛
名爵6新能源
揽胜运动版新能源
奕歌
小鹏汽车P7
荣威RX5 MAX
标致508新能源
冒险家
GLB级AMG
宝马iX3
哈佛大狗
发现运动版新能源
沃尔沃XC40新能源
哈佛初恋
奥迪Q5L Sportback
瑞风L6 MAX
艾瑞泽5 PLUS
全新/改款
改款
新车
改款
改款
改款
改款
改款
改款
改款
改款
新车
改款
改款
改款
改款
改款
改款
改款
改款
改款
改款
新车
改款
新车
改款
改款
改款
改款
改款
改款
改款
改款
新车
改款
新车
改款
新车
新车
新车
新车
新车
新车
新车
新车
新车
能源类型
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
纯电
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
燃油
插混
燃油
燃油
插混
插混
燃油
纯电
燃油
插混
燃油
燃油
纯电
燃油
插混
纯电
燃油
燃油
燃油
燃油
级别
紧凑型车
微卡
紧凑型车
小型SUV
中型车
中大型SUV
中大型车
跑车
MPV
中大型车
小型SUV
MPV
紧凑型SUV
小型SUV
大型SUV
大型车
大型车
紧凑型车
MPV
紧凑型车
中大型SUV
紧凑型车
中型车
紧凑型车
中大型SUV
大型SUV
中大型SUV
紧凑型SUV
轻客
紧凑型车
中大型SUV
紧凑型SUV
中型车
紧凑型SUV
中型车
紧凑型SUV
紧凑型SUV
中型SUV
紧凑型SUV
中型SUV
紧凑型SUV
小型SUV
中型SUV
MPV
紧凑型车
价格区间
19.32-26.85
3.94-4.93
12.89-19.29
7.58-12.98
23.97-25.97
96.18-122.98
72.58-97.88
254.00-390.00
13.99-16.99
34.00-63.90
7.68-11.38
5.68-8.08
15.78-20.49
11.49-15.99
158.80-273.80
81.10-118.00
140.58-161.48
10.88-15.38
22.98-37.68
9.38-14.28
90.48-183.80
6.79-10.49
36.38-55.88
43.98-61.18
69.98-135.38
102.80-129.90
81.88-82.88
12.99-15.99
13.59-32.59
14.58-17.58
86.48
12.98-18.58
22.99-40.99
11.88-18.98
21.57-22.77
24.68-34.58
44.98
46.99-50.99
11.99-16.19
42.28
35.70
8.90-11.50
42.68-49.99
17.28-20.88
7.49-9.99
上市时间
11月16日
11月16日
11月17日
11月17日
11月17日
11月19日
11月19日
11月19日
11月19日
11月19日
11月19日
11月19日
11月19日
11月19日
11月19日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11月20日
11111111月月月月20日
20日
20日
20日
11月20日
11月20日
资料来源：太平洋汽车网，华西证券研究所
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6.本周重要公告
表4 本周（2020.11.16-2020.11.22）重要公告
公司简称 公告类型 公告摘要
第六届董事会第十九次会议于11月16日通过了《关于为控股子公司融资提供担保的议案》。柏拉蒂电子（深圳）有限公司担保6,000万元，深圳市得润光学有限公司担保11,000万元，美达电器（重庆）有限公司担保20,000万元，得润汽车部件（重庆）有限公司担保2,000万元，重庆得润供应链管理有限公司2,000万元，惠州市升华科技有限公司担保1,000万元。
控股股东朱堂福将其前期质押给天津信托有限责任公司的部分股份办理了解除质押手续，解除质押股份数量10,000,000股，占公司总股本比例1.74%。仍有20.14%的股票处于质押状态。
第四届董事会第三次会议审议通过了《关于子公司为公司提供担保的议案》。同意公司向银行金融机构申请人民币5,000万元短期流动资金贷款。其中子公司蓝黛机械以部分应收账款为公司申请的银行贷款人民币3,000万元提供质押担保，同时公司子公司台冠科技提供连带责任保证担保；子公司帝瀚机械为公司向银行申请贷款人民币2,000万元提供连带责任保证担保。
公司控股股东宁波继弘投资有限公司将其质押给华润深国投信托有限公司的无限售条件流通股3,600.00万股，占公司总股本比例3.53%的股权办理了解除质押手续。同时将其中440.00万股无限售条件流通股股份再质押给了中国农业银行股份有限公司宁波北仑分行。
重庆小康工业集团股份有限公司及子公司自2020年10月28日至2020年11月19日，共计收到政府补助36,689,882.24元。其中，与资产相关的30,480,000.00元，均为设备补贴；与收益相关的6,209,882.24元，其中对人才补助225,459.93元，工业与信息化专项资金4,330,000.00元，总计对公司归属于上市公司股东的净利润的影响金额为5,980,860.44元。
2020年11月20日，公司收到控股股东广东德赛集团有限公司通知，德赛集团分立为广东德赛集团有限公司(存续公司)和惠州市创新投资有限公司（惠创投公司）的工商变更手续已完成。
得润电子 提供担保
蓝黛科技 解除质押
蓝黛科技 提供担保
继峰股份 解除质押
小康股份 政府补助
德赛西威 股东分立
资料来源：wind，华西证券研究所
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7.重点公司盈利预测
表5 重点公司盈利预测
细分
行业
收盘价
EPS（元） PE PB
证券代码 证券名称 元/港元
2020/11/22 2018A 2019A 2020E 2021E 2018A 2019A 2020E 2021E 2018A 2019A 2020E 2021E
上汽集团
整车
吉利汽车
广汽集团
比亚迪
27.12
23.10
9.45
14.29
176.06
26.60
20.58
33.58
11.61
40.93
198.70
19.11
34.80
16.94
32.65
28.38
26.42
68.69
83.03
16.86
9.35
40.45
40.57
37.28
29.77
66.56
23.76
9.12
17.26
3.57
15.95
49.08
37.82
17.92
26.46
26.63
156.75
8.56
3.08
1.55
1.18
1.06
1.02
0.57
0.14
2.55
0.44
1.64
2.21
0.64
0.71
0.55
0.90
0.96
1.07
1.21
0.76
0.96
0.13
1.57
0.58
0.99
0.96
2.94
0.77
0.60
1.04
0.40
0.39
1.04
1.35
1.08
2.37
0.03
0.89
0.33
2.19
1.02
0.72
0.65
0.59
0.49
-0.55
2.05
0.40
1.16
2.86
0.43
0.43
0.51
1.27
0.62
0.76
1.19
0.53
0.80
0.35
1.52
0.98
1.26
1.08
3.21
0.58
-0.13
0.88
0.32
0.42
0.97
1.82
1.15
2.25
0.22
1.35
0.37
2.31
0.96
0.91
0.82
1.88
0.57
1.35
1.91
0.52
1.11
3.46
0.41
0.67
0.50
1.50
0.80
0.10
1.41
0.77
0.89
0.44
1.70
1.23
1.50
0.92
3.46
0.74
0.28
1.04
0.31
0.55
1.34
2.09
1.21
2.38
0.44
3.02
0.57
2.58
1.35
1.11
1.00
2.23
0.88
1.26
2.08
0.66
1.38
4.53
0.56
0.97
0.61
1.81
1.19
0.96
1.73
1.03
1.15
0.58
1.93
1.51
2.17
1.18
3.78
0.86
0.43
1.23
0.43
0.68
1.83
2.28
1.31
2.55
0.72
4.51
0.69
8.81
14.90
8.01
13.48
46.63
13.17
26.39
24.93
89.88
29.88
49.01
30.80
36.28
29.56
24.69
56.77
17.56
71.92
25.76
69.95
37.66
31.01
22.64
30.86
15.20
16.61
8.97
40.90
47.19
28.04
16.59
11.16
12.38
22.65
13.10
21.98
54.29
16.38
29.03
35.28
69.48
44.44
80.93
33.22
25.71
45.77
57.72
21.08
26.71
26.61
41.40
29.59
27.56
20.74
40.97
19.61
11.16
37.98
50.60
20.76
15.58
11.76
11.74
24.06
10.38
17.43
46.67
17.58
22.33
36.87
57.43
46.61
51.94
33.88
21.77
35.48
48.72
18.94
21.25
23.79
32.98
24.85
32.36
19.24
32.11
16.60
11.52
29.00
36.63
18.10
14.81
11.12
10.51
17.11
8.51
14.29
78.95
30.23
16.33
16.14
17.59
29.66
43.86
34.13
35.88
27.77
18.04
23.85
39.71
14.66
16.12
20.96
26.87
17.18
25.23
17.61
27.63
21.21
14.03
8.30
23.46
26.82
16.59
13.68
10.38
36.99
34.76
12.41
1.35
4.61
0.74
1.24
8.18
4.25
2.14
2.33
2.58
5.09
12.56
4.12
5.08
3.78
3.92
4.01
2.76
13.11
11.50
1.97
2.88
3.23
8.69
4.37
3.93
2.57
2.30
1.04
2.44
0.82
3.47
8.81
4.18
3.61
1.68
1.59
21.83
2.39
1.27
4.15
1.09
1.83
8.46
4.49
2.24
2.14
2.46
4.80
11.23
3.84
4.98
3.57
3.55
3.77
2.60
8.48
10.84
2.03
2.11
1.81
7.38
4.87
3.19
2.37
3.13
1.51
2.18
0.77
3.15
11.21
3.63
3.14
1.57
6.51
20.25
2.30
1.01
3.39
0.98
1.65
7.98
4.03
1.91
1.88
2.32
4.17
8.87
3.61
3.89
3.12
2.94
2.95
2.27
7.17
10.08
1.95
1.81
2.74
6.00
3.88
2.74
2.09
2.84
1.44
2.10
0.70
2.84
8.58
3.15
2.77
1.47
5.79
2.19
0.90
2.94
0.88
1.47
7.49
3.51
1.69
1.67
2.17
3.59
6.84
3.33
3.38
2.70
2.46
2.31
1.96
5.73
9.15
1.87
1.52
2.08
4.88
3.08
2.36
1.83
2.58
1.35
2.02
0.70
2.54
6.51
2.76
2.46
1.37
4.93
2.08
广汽集团
长城汽车
长安汽车
华域汽车
银轮股份
福耀玻璃
星宇股份
精锻科技
拓普集团
爱柯迪
玲珑轮胎
新泉股份
均胜电子
172.76 298.41 93.65
147.00 -37.42 15.24
34.76 264.20 27.52
零部件 科博达
德赛西威
宁波高发
继峰股份
敏实集团
伯特利
新坐标
109.25 156.66 107.83 80.61
岱美股份
兆丰股份
豪能股份
凌云股份
客车 宇通客车
广汇汽车
后市场 中国汽研
安车检测
中国重汽
重卡
潍柴动力
威孚高科
隆盛科技
摩托车
春风动力
宗申动力
-70.15 32.57
887.67 121.05 60.52
176.12 116.11 51.90
25.94 23.14 15.02
16.01 12.23
资料来源：Wind，华西证券研究所（注：福耀和建材组联合覆盖，德赛与计算机组联合覆盖，安车检测和机械组联合覆盖）
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8.风险提示
车市下行风险；需求回暖不及预期，影响车企销量修复；汽车消费刺激政策后续落地节奏不及预期，影响各地汽车销量；中美贸易摩擦持续升级；原材料成本增加等。
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证券研究报告|行业研究周报
[Table_AuthorInfo]
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
投资评级
买入
以报告发布日后的6个增持
月内公司股价相对上证中性
指数的涨跌幅为基准。
减持
卖出
行业评级标准
以报告发布日后的6个推荐
月内行业指数的涨跌幅中性
为基准。
回避
公司评级标准
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
网址：/hxzq/
说明
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
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证券研究报告|行业研究周报
华西证券免责声明
华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。
本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。
在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。
本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。
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