电气设备行业周报:财政部明确风光合理利用小时数,特斯拉三季报再

2024年2月6日发(作者：)

证券研究报告 | 行业周报

2020年10月25日

电气设备

财政部明确风光合理利用小时数，特斯拉三季报再超预期

核心推荐组合：当升科技、隆基股份、宁德时代、新日股份、迈为股份、捷佳伟创、南都电源、爱康科技、宏发股份、恩捷股份、中环股份、福斯特、上海电气、明阳智能、亚玛顿、福莱特、汇川技术、安靠智电

新能源发电：

光伏：通威股份发布三季度业绩报告，扣非后归母净利润高速增长，Q3业绩符合预期；永祥多晶硅顺利通过灾后投料复产评审，受洪水影响产能开始复苏；公司持续扩张硅料产能，市占比有望持续提升。根据通威股份三季报，通威股份2020年前三季度实现收入316.78亿元，同比增长13.04%，实现归母净利润33.33亿元，同比增长48.57%。从单季度来看，公司单季度实现收入129.4亿元，同比增长8.73%，实现归母净利润23.22亿元，同比增长193.07%，公司Q3实现扣非后归母净利润9.54亿元，同比增长36.2%。根据公司官方公众号新闻，9月26日，公司邀请危化协会专家组一行对永祥多晶硅投料复产工作进行自评，并通过灾后投料复产评审。公司受8.18特大洪水影响的硅料产能有望复苏。中长期来看，到明年年底之前，国内多晶硅料新增产能有限，随着国内外光伏需求的大幅提升，多晶硅料价格有望持续维持高位。目前公司在建乐山二期和保山一期项目合计产能8万吨，包头二期项目拟按照2021年4月入春后开工，公司持续扩张产能，后续市占比有望持续提升。推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技；大硅片龙头中环股份、晶盛机电；光伏辅材：福斯特、福莱特；和布局新技术路线的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。

风电：可再生能源补贴细节逐步明晰，稳定市场预期，或将推动存量补贴问题得到解决。本周国家能源局等三部委发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知。本次《通知》提出“全生命周期合理利用小时数”概念，以合理利用小时数来核定补贴资金额度，明确可再生能源项目的合理利用小时数和补贴年限。本次政策明确了非水可再生能源项目按照合理利用小时数核定可再生能源发电项目中央财政补贴资金额度。本次政策明确了补贴的计算方法和细则，更利于业主去计算项目经济性，稳定市场预测，也利于国家能源局和财政部去核算和分析存量补贴规模，有利于未来存量补贴拖欠问题的解决。推荐方面，迎来业绩拐点的风机龙头金风科技，明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源车：特斯拉三季报再超市场预期，已连续五个季度实现盈利。特斯拉发布2020年三季报，Q3单季度实现营收87.71亿美元，同/环比增长39.2%/45.3%，GAAP口径归母净利润3.31亿美元，同/环比增长131.5%/218.3%，连续五个季度盈利并实现同环比大幅增长。其中汽车业务实现营收76.11亿美元，同环比增长43.1%/49.6%，毛利率27.7%，同比上升4.8pct。发电和储能业务营收为5.79亿美元，同/环比增长44.8%/56.5%，储能装机759MWh，同比增长59.1%。三季度特斯拉完成了2181座快充站，同比增长31.9%，快充桩19437个，同比增长32.6%。此外，特斯拉上调21和22年新增资本开支预期至20-25亿美元，其中上海工厂产能由20万辆/年增至25万辆/年，增加了第三班生产，全部建成合计产能将达到50万辆。Model Y项目已经启动，量产将从2021年开始，产能将至少不低于Model 3。特斯拉作为产业引领者加速行业变革，对于产业的影响不仅在于短期产业链的业绩弹性，而更在于对于产业大方向的引领和产业趋势的加速上。推荐宁德时代、当升科技、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、宏发股份、亿纬锂能、汇川技术；关注：天赐材料、天际股份、科达利、德方纳米

电力设备：聚焦特高压、充电桩、数字新基建等领域，国网预计“十四五”期间电网及相关产业投资将超过6万亿元。近日国网董事长毛伟明在接受专访中表示，面向未来国网主要将在3大方向不断作为；1）强电网、扩投资，聚焦特高压、充电桩、新基建等领域，将2020全年固定资产投资增至4600亿元，整体相关产业投资规模将达到1.4万亿元。预计“十四五”时期，电网及相关产业投资将超过6万亿元.2）降电价、优环境，贯彻执行国家降电价政策，预计全年减免电费约926亿元，未来将持续优化电力营商环境。3）促转型、绿色化，多措并举促进清洁能源发展，将确保2020全年水电、风电、太阳能发电利用率达到95%以上。此外国网还将持续加大研发投入力度，预计到2025年累计将超过800亿元。电力设备子板块，我们看好5G投资加速+地产竣工回暖对低压电器需求的拉动，同时看好特高压、充电桩板块景气度重回上行轨道、电力信息通信持续加码，相关产业链业绩望超预期，推荐关注：良信电器、安靠智电、国电南瑞、许继电气、鲁亿通、特锐德。

风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。

增持（维持）

行业走势

电气设备 沪深300

96%80%64%48%32%16%0%-16%2019-102020-022020-062020-10

作者

分析师 王磊

执业证书编号：S1

邮箱：*****************分析师 孟兴亚

执业证书编号：S5

邮箱：*******************分析师 杨润思

执业证书编号：S5

邮箱：******************

相关研究

1、《电气设备：风电行业发布《风能北京宣言》，新能源车销量“金九”成色十足》2020-10-18

2、《电气设备：特斯拉降价预期落地，欧洲碳减排2030年目标有望提高至60%》2020-10-11

3、《电气设备：隆基通威加强硅料环节合作，特斯拉电池日召开》2020-09-27

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2020年10月25日

重点标的

股票

代码

600438

603787

300750

603659

601012

002706

002812

300124

EPS

（元）

2020E

1.21

0.78

2.27

1.90

1.96

0.48

1.28

0.95

2021E

1.29

1.15

2.97

2.65

2.40

0.61

1.94

1.15

P E

2020E

23.05

39.10

99.12

53.84

34.67

53.85

73.83

65.45

2021E

21.62

26.52

75.76

38.60

28.31

42.38

48.71

54.07

股票

名称

通威股份

新日股份

宁德时代

璞泰来

隆基股份

良信电器

恩捷股份

汇川技术

投资

评级

增持

买入

买入

增持

增持

买入

买入

增持

2019A

0.61

0.35

1.96

1.50

1.40

0.35

1.06

0.55

2022E

1.45

1.76

3.62

3.48

3.34

0.81

2.43

1.34

2019A

45.72

87.14

114.80

68.19

48.54

73.86

89.15

113.05

2022E

19.23

17.33

62.15

29.39

20.34

31.91

38.89

46.40

资料来源：贝格数据，国盛证券研究所

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2020年10月25日

内容目录

一、本周核心观点................................................................................................................................................... 4

1.1 新能源发电................................................................................................................................................ 4

1.1.1光伏 ................................................................................................................................................. 4

1.1.2 风电 ................................................................................................................................................ 4

1.2 新能源汽车................................................................................................................................................ 5

1.3 电力设备 ................................................................................................................................................... 7

二、核心推荐标的................................................................................................................................................... 8

三、产业链价格动态 ............................................................................................................................................. 10

3.1光伏产业链 .............................................................................................................................................. 10

四、一周重要新闻................................................................................................................................................. 11

4.1新闻概览 .................................................................................................................................................. 11

4.2行业资讯 .................................................................................................................................................. 12

4.3公司新闻 .................................................................................................................................................. 13

五、风险提示 ....................................................................................................................................................... 15

图表目录

图表1：各类地区发电类型全生命周期合理利用小时数 .............................................................................................. 4

图表2：特斯拉分季度营收/净利 .............................................................................................................................. 5

图表3：特斯拉经营活动现金流、资本支出 ............................................................................................................... 6

图表4：特斯拉整体/汽车毛利率 .............................................................................................................................. 6

图表5：特斯拉分季度单车费用情况 ......................................................................................................................... 6

图表6：特斯拉工厂产能情况更新 ............................................................................................................................ 7

图表7：电网/国网投资额（亿）及增速（%） .......................................................................................................... 8

图表8：电网累计投资额（亿）及增速（%） ........................................................................................................... 8

图表9：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2020-10-21 .............................................................................. 10

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2020年10月25日

一、本周核心观点

1.1 新能源发电

1.1.1光伏

通威股份发布三季度业绩报告，扣非后归母净利润高速增长，Q3业绩符合预期。根据通威股份三季报，通威股份2020年前三季度实现收入316.78亿元，同比增长13.04%，实现归母净利润33.33亿元，同比增长48.57%。从单季度来看，公司单季度实现收入129.4亿元，同比增长8.73%，实现归母净利润23.22亿元，同比增长193.07%，公司Q3实现扣非后归母净利润9.54亿元，同比增长36.2%。进入三季度以来，光伏产业链硅料价格有所回暖，根据公司9月24日报价，公司多晶电池片售价在0.62元/w，单晶（158.75）在0.97元/w，单晶（166）在0.97元/w。公司电池片环节成本优势大，单位盈利保持领先。根据PVinfolink数据，截止2020年10月21日，多晶硅致密料涨至90元/kg，相比6月底多晶硅致密料59~60元/kg上涨明显。得益于产品售价上涨，通威股份2020年Q3毛利率达到16.81%，环比上涨0.78pcts。

永祥多晶硅顺利通过灾后投料复产评审，受洪水影响产能开始复苏；公司持续扩张硅料产能，市占比有望持续提升。根据公司官方公众号新闻，为保证永祥多晶硅8.18特大洪水灾后投料复产工作安全、环保、有序的开展，公司制定详细的投料复产工作方案，9月26日，公司邀请危化协会专家组一行对永祥多晶硅投料复产工作进行自评，并通过灾后投料复产评审。公司受8.18特大洪水影响的硅料产能有望复苏。中长期来看，到明年年底之前，国内多晶硅料新增产能有限，随着国内外光伏需求的大幅提升，多晶硅料价格有望持续维持高位。目前公司在建乐山二期和保山一期项目合计产能8万吨，包头二期项目拟按照2021年4月入春后开工，公司持续扩张产能，后续市占比有望持续提升。

推荐方面，推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技；硅片龙头中环股份和EPC厂商阳光电源，光伏辅材：福斯特、福莱特；和布局新技术路线和受益于扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。

1.1.2 风电

可再生能源补贴细节逐步明晰，稳定市场预期，或将推动存量补贴问题得到解决。本周国家能源局等三部委发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知。本次《通知》提出“全生命周期合理利用小时数”概念，以合理利用小时数来核定补贴资金额度，明确可再生能源项目的合理利用小时数和补贴年限。本次政策明确了非水可再生能源项目按照合理利用小时数核定可再生能源发电项目中央财政补贴资金额度。风电四类资源区项目全生命周期合理利用小时数分别为48000/44000/40000/36000小时，海上风电为52000小时；光伏三类资源区为32000/26000/22000小时，领跑者项目在所在资源区小时数基础上增加10%。风电光伏可再生能源补贴年限均为20年。

图表1：各类地区发电类型全生命周期合理利用小时数

陆上风电

48000

44000

40000

36000

海上风电

52000

52000

52000

52000

普通光伏

32000

26000

22000

领跑者、竞价项目

35200

28600

24200

一类资源区

二类资源区

三类资源区

四类资源区

资料来源：国家能源局，国盛证券研究所

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2020年10月25日

明确可再生能源补贴核算细则，稳定行业预期，更有利于未来存量补贴拖欠问题的解决。本次《通知》明确了可再生能源补贴标准计算的细则，补贴标准=(可再生能源标杆上网电价（含通过招标等竞争方式确定的上网电价）-当地燃煤发电上网基准价）/(1+适用增值税率)。在未超过项目全生命周期合理利用小时数时，按可再生能源发电项目当年实际发电量给予补贴；超出部分不享受补贴。本次政策明确了补贴的计算方法和细则，更利于业主去计算项目经济性，稳定市场预测，也利于国家能源局和财政部去核算和分析存量补贴规模，有利于未来存量补贴拖欠问题的解决。

推荐方面，迎来业绩拐点的风机龙头金风科技，明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

1.2 新能源汽车

特斯拉三季报再超市场预期，已连续五个季度实现盈利

特斯拉发布2020年三季报，Q3单季度实现营收87.71亿美元，同/环比增长39.2%/45.3%，GAAP口径归母净利润3.31亿美元，同/环比增长131.5%/218.3%，non-GAAP口径归母净利8.74亿美元，同/环比增长155.6%/93.8%，连续五个季度盈利并实现同环比大幅增长。

其中汽车业务实现营收76.11亿美元，同环比增长43.1%/49.6%，毛利率27.7%，同比上升4.8pct。发电和储能业务营收为5.79亿美元，同/环比增长44.8%/56.5%，储能装机759MWh，同比增长59.1%。三季度特斯拉完成了2181座快充站，同比增长31.9%，快充桩19437个，同比增长32.6%。

图表2：特斯拉分季度营收/净利

营收（亿美元）

1403020100净利润（亿美元）

87.71

3.1

72.3

68.2

1.4

40.0

-1.2

34.1

32.9

29.9

27.9

27.0

23.0

22.9

-3.3

-3.4

12.7

11.5

-6.2

-6.8

-7.1

-7.2

2017Q32018Q12018Q3-2.8

-2.9

0.2

4.03.31

2.073.8

63.5

63.0

60.36

59.85

1.4

1.1

0.01.04

0.16

45.4

-2.0-4.0-4.1

-7.0

-6.0-8.02019Q32020Q12020Q32016Q12016Q32017Q12019Q1

资料来源：公司公告，国盛证券研究所

汽车业务盈利改善明显，交付量、经营现金流创新高。受益于美国及中国生产基地产能利用率提升及上海本地化供应比例提升，三季度公司汽车销售收入73.46亿美元，毛利率27.0%，同比上升5.24pct。扣除积分收入影响后毛利22.85%，同环比提升2.1/5.7pct。

公司三季度共交付13.96万辆，同比增长44%。Model 3三季度交付12.43万量，同比增长56%；Model S交付1.53万辆，环比增长44%，较二季度明显改善。

20Q3经营性现金流24亿美元，同环比+217%/+149%；自由现金流13.95亿美元，同比大增276%/234%，自由现金流大幅改善主要系公司降低了前期资本开支所需的信贷额度。

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2020年10月25日

图表3：特斯拉经营活动现金流、资本支出

经营活动现金流量净额（亿美元）

3-52016Q1-2.5

-102016Q32017Q1-0.7

-2.0

2017Q3-3.0

-4.5

2018Q1-1.3

2018Q3-4.0

2019Q1-6.4

2019Q32020Q1-4.4

2020Q31.5

4.2

5.1

13.9

12.4

8.6

7.6

14.3

9.64

资本性支出（亿美元）

24

资料来源：公司公告，国盛证券研究所

图表4：特斯拉整体/汽车毛利率

整体毛利率

0.350.30.250.20.150.10.0502016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q329.3%

汽车销售毛利率

26.9%

26.8%

27.0%

26.4%

25.0%

24.4%

24.1%

23.3%

23.1%

21.8%

21.6%

21.0%

27.7%

18.9%

18.6%

18.4%

17.7%

17.0%

24.8%

15.5%

23.9%

23.52%

22.3%

22.0%

21.6%

20.99%

20.6%

20.0%

19.1%

18.9%

18.8%

15.5%

15.0%

14.5%

13.4%

13.3%

12.5%

资料来源：公司公告，国盛证券研究所

单车成本下降，毛利大幅改善。20Q3单车售价（除去租赁和积分收入影响）5.3万美元/辆，同比基本持平。20Q3单车成本继续下降+高积分收入，带来毛利率大幅改善。上海工厂产能爬坡顺利，且美国ModelY产能成本较低，Q3单车成本继续下降至3.8万美元/辆，同环比-7%/-6%。毛利率明显增长。

图表5：特斯拉分季度单车费用情况

单车研发费用（万美元）

32.521.510.502017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q3单车销售、管理费用（万美元）

资料来源：公司公告，国盛证券研究所

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2020年10月25日

大力投资产线建设，产能爬升再超预期。公司Q3资本开支为10.05亿美元，同比+161%，环比+84%，投资主要用于上海、柏林、德州三地的产线建设。公司上调21和22年新增资本开支预期至20-25亿美元，目前在手现金145.31亿美元足以满足产能扩张的需求。产能上：

1）美国工厂，Model Y产能由Q1/Q2的5万辆/年增至Q3的15万辆/年（Model 3保持35万辆）

2）上海工厂，产能由20万辆/年增至25万辆/年，增加了第三班生产，全部建成合计产能将达到50万辆。Model Y项目已经启动，量产将从2021年开始，产能将至少不低于Model 3。

3）柏林工厂，预计2021年投产，自供电池预计2022年起批量贡献整车爬坡，采用4680规格。

图表6：特斯拉工厂产能情况更新

工厂

加州工厂

车型

Model S/X

Model 3/Y

目前产能（万辆）

9

50

截至20Q3进展

在产

在产

一期25万辆，全部建成合计产能上海工厂

Model 3

Model Y

欧洲工厂

Model 3

Model Y

德州工厂

Cybertruck

Model Y

美国工厂

Tesla Semi

Roadster

25

-

-

-

-

-

-

-

在产

在建

开发中

在建

开发中

在建

开发中

开发中

预计2020年小批量生产

预计2020年交付

预计2021年投入运营

50万辆

备注

资料来源：公司公告，国盛证券研究所

创新商业模式，收入体系将更加多元化。公司10月开始逐步推出FSD beta，本次更新对FSD底层架构进行了重写，并采取 Dojo用于大规模算法训练，Musk表示最新FSD具备“驾驶零干预”功能，而且FSD的软件使用权有条件可迁移到车主新购特斯拉车辆上，种种偏软件的商业模式使特斯拉收入更加多元化，盈利水平亦得到大幅提升。

投资建议：特斯拉作为产业引领者加速行业变革，对于产业的影响不仅在于短期产业链的业绩弹性，而更在于对于产业大方向的引领和产业趋势的加速上。特斯拉在价格带下沉之后，产能扩张、车型量产进度上均持续超预期，倒逼传统车企转型加速。20Q3电话会议上，关于投资者对2021年产销85-100万辆汽车的展望，马斯克表示“非常接近”；公司CFO表示将力争实现2020年最初的50万辆交付目标。继续推荐推荐宁德时代、当升科技、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、宏发股份、亿纬锂能、汇川技术；关注：天赐材料、天际股份、科达利、德方纳米

1.3 电力设备

聚焦特高压、充电桩、数字新基建等领域，国网预计“十四五”期间电网及相关产业投资将超过6万亿元

近日国网董事长毛伟明在接受专访中表示，面向未来国网主要将在3大方向不断作为；1）强电网、扩投资，聚焦特高压、充电桩、新基建等领域，将2020全年固定资产投资P.7 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月25日

增至4600亿元，整体相关产业投资规模将达到1.4万亿元。预计“十四五”时期，电网及相关产业投资将超过6万亿元.2）降电价、优环境，贯彻执行国家降电价政策，预计全年减免电费约926亿元，未来将持续优化电力营商环境。3）促转型、绿色化，多措并举促进清洁能源发展，将确保2020全年水电、风电、太阳能发电利用率达到95%以上。此外国网还将持续加大研发投入力度，预计到2025年累计将超过800亿元。

我们认为在国网的带动下，全国电网投资今年望实现逆势下的稳中有升，行业景气有保障。我们看好5G投资加速+地产竣工回暖对低压电器需求的拉动，同时看好特高压、充电桩板块景气度重回上行轨道、电力信息通信持续加码，相关产业链业绩望超预期，推荐关注：良信电器、国电南瑞、安靠智电、许继电气、鲁亿通、特锐德。

图表7：电网/国网投资额（亿）及增速（%）

电网投资（亿元）

电网增速

62020E国家电网投资（亿元）

国网增速

40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%

图表8：电网累计投资额（亿）及增速（%）

电网投资额（亿）

电网投资额同比增速（%）

60.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00

3

0-50.002017-022017-092018-052018-122019-082020-04

资料来源：中电联，国家电网，国盛证券研究所 资料来源：中电联，国家电网，国盛证券研究所

二、核心推荐标的

宁德时代：宁德时代与ATL一脉相承，创新是公司底层基因。ATL时代苹果严苛要求帮助公司管理体系优化，与宝马合作完成了管理体系向汽车级要求升级，一开始就站在了国内企业难以企及的高度。公司以差异化竞争战略导向，重视人才，搭建顶尖的研发团队，投入巨资，完成从原材料到工艺设备的高度技术掌控，与优质车企形成广泛深度绑定，实现成本与技术双重领先。在国际竞争中，公司的竞争优势根植于中国的产业集群，欧美锂电产业已经出局，日本由于封闭供应链体系已显颓势，韩国的产业集群基础相对薄弱，叠加有利的需求条件，公司将成长为全球龙头。

璞泰来：技术与资本完美对接，内生与外延并举。公司深度绑定ATL、LG与宁德时代，通过内生与外延不断培育新业务增长极，形成业务板块协，将跟随龙头公司进入稳步扩张期。

恩捷股份：在基膜环节已形成成本领先优势，同时在涂覆环节具备差异化研发能力，国内一超地位已经基本奠定，逐步进入全球扩张期。基膜环节重资产，有一定规模效应，依赖于设备及工艺环节经验积累，形成的成本优势难以被竞争对手复制，可长期享受超额收益。涂覆环节轻资产，附加值体现在涂覆浆料的研发能力以及涂覆工艺上，差异化研发能力为公司海外扩张奠定基础。

金风科技：金风科技作为国内风机整机行业的龙头企业，市场占有率在逐步提升。2020P.8 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月25日

年风电行业引来抢装，公司业绩有望大幅提升。

隆基股份：光伏单晶硅片、组件龙头公司。随着未来公司硅片、组件的产能大幅度提升，作为行业的龙头公司，具备足够强的行业议价能力和风险抵御能力。公司的技术积累与沉淀可以使得在产业链不断降价的同时保证其高于同业的利润率，高效单晶PERC组件将是公司也是重点看点。

宏发股份：新能源汽车高压直流继电器行业龙头，也是全球继电器行业龙头，对制造业体系理解深刻且自动化生产水平高。通用继电器回暖、汽车继电器出货量持续增长为业绩形成重要支撑；先进制造相关标的。

P.9 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月25日

三、产业链价格动态

3.1光伏产业链

图表9：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2020-10-21

现货价格

（高/低/均价）

多晶硅（每千克）

多晶硅-菜花料 (RMB)

多晶硅-致密料(RMB)

63

92

硅片（每片）

多晶硅片-金刚线(USD)

多晶硅片-金刚线(RMB)

单晶硅片-158.75mm/175μm (USD)

单晶硅片-158.75mm/175μm (RMB)

单晶硅片- 166mm/175μm (USD)

单晶硅片- 166mm/175μm (RMB)

0.215

1.620

0.400

3.080

0.419

3.230

电池片（每w）

0.203

1.550

0.395

3.030

0.414

3.180

0.209

1.590

0.398

3.050

0.417

3.200

59

89

61

90

涨跌幅 涨跌幅

（$）

-2.000

-1.000

（%）

-3.2

-1.1

-

-0.6

-

-

-

-

-

-0.010

-

-

-

-

多晶电池片-金刚线-18.7% (USD)

多晶电池片-金刚线-18.7% (RMB)

单晶PERC电池片-158.75mm/22.2%+ (USD)

单晶PERC电池片-158.75mm/22.2%+ (RMB)

单晶PERC电池片-158.75mm双面/22.2%+(USD)

单晶PERC电池片-158.75mm双面/22.2%+ (RMB)

单晶PERC电池片-166mm/22.2%+ (USD)

单晶PERC电池片-166mm/22.2%+ (RMB)

275-280/330-335W多晶组件(USD)

275-280/330-335W多晶组件(RMB)

325-335/395-405W 单晶PERC组件(USD)

325-335/395-405W 单晶PERC组件(RMB)

资料来源：PVinfolink，国盛证券研究所

0.105

0.576

0.151

0.880

0.151

0.880

0.151

0.960

组件（每w）

0.270

1.320

0.355

1.62

0.072

0.554

0.110

0.810

0.110

0.810

0.118

0.900

0.168

1.250

0.185

1.480

0.074

0.565

0.113

0.850

0.113

0.850

0.122

0.930

0.174

1.300

0.196

1.510

-

-

0.9

-

0.9

-

0.8

-

-

-

-

-

-

-

0.001

-

0.001

-

0.001

-

-

-

-

-

P.10 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月25日

四、一周重要新闻

4.1新闻概览

新能源汽车

行业资讯：

1. 特斯拉Q3财报：连续五季度盈利，储能装机759MWh同比增长59%

2. 现代与LG/SKI签署备忘录，将联手开展换电服务

3. LG化学电池业务第三季营业利润9.9亿元 创下史上新高

4. 工信部调研新能源汽车换电模式应用、研讨相关财税问题

公司新闻：

1. 比亚迪：与日野成立合资公司开发纯电动商用车，各出资50%

2. 汇川技术:关于媒体报道的澄清公告

3. 鹏辉能源：磷酸铁锂电池首次获得中国船级社认证

3. 横店东磁：斥资6.12亿建设高性能锂电池

新能源发电

太阳能

行业资讯：

1、国网公示最新可再生能源发电补贴项目清单，光伏项目总装机量914.68MW

2、三部委发文，光伏合理利用小时数出炉，领跑者此基础上加10%

3、国家能源局：9月户用光伏新增装机量达到1301MW，累计装机5273.96MW

4、国务院副总理刘鹤：大力发展清洁能源、可再生能源和绿色环保产业

公司新闻：

1、易成新能:拟成立合资企业、拟建设年产1.5GWh锂离子电池项目

2、方正电机:关于控股股东其一致行动人减持计划提前终止的公告

3、迈为股份:关于获得政府补助的公告

风电

行业资讯：

1、中广核江苏如东300MW海上风电项目首台风机顺利吊装

2、全国首个中外合资海上风电项目落地揭牌，总装机500MW！

3、内蒙古通辽征集风光储一体化项目建设方案，新建1700MW风电

公司新闻：

1、金雷股份:非公开发行股票发行情况报告书

2、明阳智能:关于公司控股股东增持公司股份计划的公告

核电及其他能源

行业资讯：

1、核动力院与中核四〇四签署全面深化战略合作协议

2、华龙一号”全球首堆首次达到临界状态

P.11 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月25日

4.2行业资讯

新能源汽车

1. 特斯拉Q3财报：连续五季度盈利，储能装机759MWh同比增长59%

特斯拉三季度实现总营收87.71亿美元，同比增长39%。归属于普通股股东的净利润3.31亿美元，同比增长131%。其中发电和储能业务营收为5.79亿美元，同比增长6%。三季度特斯拉完成了2181座快充站，同比增长32%，快充桩19437个，同比增长33%。

——链接：/news/20201022/

2. 现代与LG/SKI签署备忘录，将联手开展换电服务

现代汽车与LG化学将在本月底签署一项谅解备忘录，双方将创建一个综合生态系统，开展电池即服务（BaaS）合作项目，从事电池维修、租赁、充电和回收再利用等。今年8月份，现代汽车已经和SKI签署了谅解备忘录进行BaaS。

——链接：/

3. LG化学电池业务第三季营业利润9.9亿元 创下史上新高

LG化学第三季度销售总额为7.5万亿韩元，同比增长8.8%，营业利润达9021亿韩元，同比增长158.7%。电池业务第三季度销售额为3.14万亿韩元，营业利润为1,688亿韩元（约合人民币9.9亿元），双双创下史上新高。

——链接：/news/20201023/

4. 工信部调研新能源汽车换电模式应用、研讨相关财税问题

10月20日，工业和信息化部装备工业一司、财政部税政司、税务总局货物与劳务税司联合在北京调研新能源汽车换电站，并召开新能源汽车换电模式应用座谈会，了解新能源汽车换电模式应用试点情况，就新能源汽车换电模式相关财税问题进行了研讨。

——链接：/news/20201021/

新能源发电

太阳能

1、国网公示最新可再生能源发电补贴项目清单，光伏项目总装机量914.68MW

10月22日，国家电网公示了最新一批的可再生能源发电补贴项目清单，共涉及42个集中式光伏项目，总装机容量达914.68MW，涵盖河北、山西、江苏、浙江、安徽、江西、山东、河南、湖南、四川、西藏、陕西、甘肃、宁夏、新疆15个省份。

——数据来源：/news/20201023/

2、三部委发文，光伏合理利用小时数出炉，领跑者加10%

财政部、发展改革委、国家能源局联合印发了关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知，通知指出：光伏发电一类、二类、三类资源区项目全生命周期合理利用小时数为32000、26000、22000小时。光伏领跑者基地项目和2019、2020年竞价项目全生命周期合理利用小时数在资源区小时数基础上增加10%。

——数据来源：/news/20201020/

3、9月户用光伏新增装机量达到1301MW，累计装机5273.96MW

10月19日，国家能源局发布2020年9月户用光伏项目信息。据统计，截至2020年9月30日，全国累计纳入2020年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为1301MW，全国累计纳入2020年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为5274MW。

——数据来源：/news/20201019/

4、国务院副总理刘鹤：大力发展清洁能源、可再生能源和绿色环保产业

国务院副总理刘鹤在2020金融街论坛年会开幕式上指出，要推动绿色发展，构建绿色低碳、循环发展的经济体系，大力发展清洁能源、可再生能源和绿色环保产业，增强发P.12 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月25日

展的可持续性。要高度重视结构调整，合理提高市场集中度，增强市场主体核心竞争力，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

——数据来源：/news/20201022/

风电

1、中广核江苏如东300MW海上风电项目首台风机顺利吊装

江苏如东H8#海上风电项目首台风机顺利吊装完成，风电场海域面积48km²，中心离岸距离65公里，是目前国内离岸距离最远的海上风电场之一。项目总装机容量300MW，采用25台上海电气4.0MW及40台中国海装5.0MW风机，配备220kV海上升压站，利用国内首个±400kV柔性直流输电工程与送出线路连接。

——数据来源：/html/20201023/

2、全国首个中外合资海上风电项目落地揭牌！总装机500MW

10月20日，国家能源集团与法国电力集团（EDF）合资建设的国华投资江苏东台500MW海上风电项目落地揭牌暨深化中法合作仪式在南京举行，标志着我国首个中外合资海上风电项目正式落地。

——数据来源：/html/20201021/

3、内蒙古通辽征集风光储一体化项目建设方案，新建1700MW风电

10月19日，内蒙古通辽市能源局发布《关于征集评选通辽市“火风光储制研一体化”示范项目建设方案的公告》。《公告》显示通辽市“火风光储制研一体化”示范项目新建170万千瓦风电、30万千瓦光伏，同步配套建设32万千瓦/96万千瓦时储能。

——数据来源：/html/20201021/

核电及其他能源

1、核动力院与中核四〇四签署全面深化战略合作协议

10月20日，中国核动力研究设计院党委书记万钢、院长王丛林一行赴中核四0四有限公司，双方就合作事宜进行了交流，并达成合作共识，万钢与四〇四党委书记、董事长刘士鹏签署了全面深化战略合作协议。双方就协议相关事宜展开进行了研讨，进一步明确了合作方向、领域和内容，从平台搭建、技术改进、资源共享、重点项目等方面深入交换了意见及建议。

——数据来源：/html/20201023/

2、“华龙一号”全球首堆首次达到临界状态

10月21日15时09分，“华龙一号”全球首堆中国核电福清核电5号机组首次达到临界状态，标志着机组正式进入带功率运行状态，向建成投产迈出了重要一步。

——数据来源：/html/20201021/

4.3公司新闻

新能源汽车

1.

比亚迪与日野成立合资公司开发纯电动商用车，各出资50%

10月21日，比亚迪汽车工业有限公司和日野自动车株式会社签署合资协议，将成立一家新的公司来开发纯电动商用车（BEVs）。新合资公司计划于2021年在中国成立，比亚迪和日野集团各出资50%。共同开发纯电动商用车及电动车零部件，并致力于迅速实现满足客户需求的理想产品。该公司将在2025年前，推出日野品牌的纯电动商用车。

——数据来源：/news/20201022/

2.

汇川技术:关于媒体报道的澄清公告

日经中文网发布的题为《特斯拉纯中国国产的日子已不远》的报道，提到“能向特斯拉P.13 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月25日

供应马达的候选中国企业有好几家，例如苏州汇川联合动力系统”，上述报道中提及的苏州汇川联合动力系统有限公司系汇川技术的全资子公司，相关内容与实际经营情况不符。公司及苏州汇川联合动力系统有限公司未与特斯拉达成合作意向，未向特斯拉提供马达，亦未签署任何商务协议。

——数据来源：wind

3.

鹏辉能源：磷酸铁锂电池首次获得中国船级社认证

广州鹏辉能源科技股份有限公司（以下简称“公司”）于近日获得中国船级社型式认可证书，认可的产品名称为“蓄电池 磷酸铁锂电池”，产品适用于国内航行船舶，证书有效期至2024年10月21日。

——数据来源：wind

4.

横店东磁：斥资6.12亿建设高性能锂电池

10月23日，横店东磁公告称，拟投建年产1.48亿支高性能锂电池项目，投资估算6.12亿。项目位于浙江省东阳市横店光伏园区，于2020年10月份启动，2021年7月建成并逐步投产。计划新增建筑面积约36.9亩，新建18650圆柱型锂离子电池生产线。若该项目顺利实施，横店东磁高性能锂电池总产能将达到2.5GWh左右。

——数据来源：/

新能源发电

太阳能

1、易成新能:拟成立合资企业、拟建设年产1.5GWh锂离子电池项目

公司拟与新乡市阳光电源制造有限公司、新乡市凤泉区凤泽城市发展有限公司、新乡市智联电源合伙企业，共同出资1亿元设立合资公司河南平煤阳光能源科技有限公司（暂定名），并拟建设年产1.5GWh锂离子电池项目。公司以自有资金方式出资4000万元，占合资公司注册资本的40%，新乡市阳光电源、凤泽城市发展、智联电源分别出资3000万元、1500万元和1500万元。

——数据来源：wind

2、方正电机:关于控股股东其一致行动人减持计划提前终止的公告

浙江方正电机股份有限公司于近日接到控股股东卓越汽车有限公司其一致行动人中振汉江装备科技有限公司出具的《关于取消股份减持计划告知函》，申请提前终止其减持计划。中振汉江装备科技有限公司基于公司内部原因，决定提前终止上述减持计划，同时承诺在2020年度内不减持其所持有的公司股份。

——数据来源：wind

3、迈为股份:关于获得政府补助的公告

苏州迈为科技股份有限公司（及全资子公司苏州迈为自动化设备有限公司、苏州迈迅智能技术有限公司自2020年5月22日至本公告日累计获得与收益相关的各项政府补助资金共计人民币33,983,644.02元

——数据来源：wind

风电

1、金雷股份:非公开发行股票发行情况报告书

本次发行股票的定价基准日为发行期首日（2020年9月23日），发行价格不低于发行期首日前20个交易日均价的80%，即发行底价为20.65元/股。发行人与主承销商按照认购邀请书确定的程序和规则，确定发行价格为21.10元/股，相当于定价基准日前20个交易日均价25.80元/股的81.78%。本次发行募集资金总额为499,999,990.20元，扣除发行费用6,532,545.40元（不含增值税）后，实际募集资金净额493,467,444.80元。

P.14 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月25日

——数据来源：wind

2、明阳智能:关于公司控股股东增持公司股份计划的公告

公司实际控制人张传卫先生和张瑞先生控制的公司控股股东明阳新能源投资控股集团有限公司拟自本公告披露之日起6个月内通过上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式增持公司股份，增持金额不低于人民币1,500万元，不超过人民币3,000万元，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。

——数据来源：wind

五、风险提示

新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。

P.15 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月25日

免责声明

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投资评级说明

投资建议的评级标准

评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级

股票评级

评级

买入

增持

持有

减持

增持

中性

减持

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邮编：518033

邮箱：*******************说明

相对同期基准指数涨幅在15%以上

相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间

相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间

相对同期基准指数跌幅在5%以上

相对同期基准指数涨幅在10%以上

相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间

相对同期基准指数跌幅在10%以上

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